ARB взлетел на 30%: Robinhood Chain начал платить комиссию платформе

Автор оригинала: Сяо Бин

1 сентября ARB вырос почти на 30% за день, открытый интерес увеличился более чем на 10%, что сделало его самым сильным основным активом на крипторынке за последние 24 часа.

Этот рост был вызван не только нарративом. Соучредитель Offchain Labs Стивен Голдфедер в тот же день подтвердил, что доход Robinhood Chain от ончейн-транзакций за последние 24 часа превысил 2 миллиона долларов, продолжив рост по сравнению с примерно 1,22 миллиона долларов днем ранее.Поскольку Robinhood Chain использует архитектуру Arbitrum Dedicated Chain, около 10% чистого дохода протокола возвращается в экосистему Arbitrum.

В годовом исчислении по текущему уровню: 2 млн долларов × 365 дней × 10% ≈ 73 млн долларов.

Это первый случай в истории ARB, когда появился четко атрибутируемый годовой поток дохода от одного приложения, и рынок проголосовал за эту цифру ростом на 30%.

Рост в 20 раз за восемь дней

Аналитик рынков капитала ARK Invest Лоренцо Валенте предоставил более убедительную кривую роста: общий дневной доход Robinhood Chain вырос с 54 676 долларов 22 августа до 1,088 млн долларов 30 августа, увеличившись почти в 20 раз за восемь дней. Доля Arbitrum соответственно подскочила с 5 400 долларов в день до 108 000 долларов в день.

Эта кривая важна не абсолютными значениями (дневной доход в 100 000 долларов не является чем-то выдающимся для Layer 2), а своим наклоном.

Одно приложение на L2 менее чем за две недели выросло с почти нулевого дохода до уровня в миллион долларов в день, и кривая роста пока не показывает признаков замедления. Данные The Block показывают, что31 августа объем торгов на DEX Robinhood Chain достиг рекордного уровня в 989 млн долларов, TVL превысил 700 миллионов долларов, а предложение стейблкоинов приблизилось к 770 миллионам долларов.

Логика распределения стоимости

Ключевой вопрос: в какие активы в конечном итоге идут эти 2 миллиона долларов дневного дохода?

Arbitrum (ARB) получает «комиссию платформы».

Robinhood Chain, будучи Dedicated Chain, использует технологический стек и расчетную инфраструктуру Arbitrum и должен платить Arbitrum DAO около 10% чистого дохода протокола. Эти выплаты закреплены на уровне протокола и носят структурный характер: как только Robinhood Chain генерирует доход от транзакций, он обязан их производить. Держатели ARB косвенно выигрывают от этого денежного потока через управление DAO.

Uniswap (UNI) получает «комиссию за транзакции».

Uniswap контролирует около 99% ликвидности DEX токенизированных акций на Robinhood Chain, а также выступает платформой для запуска токенов через pools.trade. Комиссия 0,25% от ончейн-транзакций направляется на выкуп и сжигание UNI в соответствии с предложениями по управлению. За последние семь дней UNI вырос примерно на 34%, достигнув цены около $5,80.

Robinhood (HOOD) получает выгоду от «налога бренда».

Активность Robinhood Chain повышает оценку HOOD как компании криптоинфраструктуры в глазах инвесторов. Однако комиссии за транзакции, генерируемые сторонними протоколами на цепи, не учитываются напрямую в отчете о прибылях и убытках Robinhood. HOOD в настоящее время стоит около $104, PE около 46, и инвесторам необходимо различать эффективность передачи между процветанием ончейн-экосистемы и фактическим ростом доходов компании.

Роль ETH самая косвенная. Robinhood Chain использует ETH в качестве токена газа и производит окончательный расчет в основной сети Ethereum, но дополнительное влияние одной цепи Arbitrum Orbit на общий спрос на ETH незначительно.

Токены экосистемных проектов, такие как PONS, получают выгоду от «спекулятивного налога»: их рост и падение напрямую следуют за ончейн-активностью и вниманием, без гарантии дохода на уровне протокола.

Пять классов активов — пять совершенно разных источников дохода и профилей риска.ARB и UNI имеют структурную поддержку дохода от протокола; у HOOD есть окно проверки в традиционный сезон отчетности; токены экосистемы, такие как PONS, полностью зависят от внимания, но обладают наибольшей эластичностью.

Единственная неопределенность — это устойчивость

Рост на 30% за день уже отражает оптимистичную оценку рынком истории о том, что у ARB наконец-то появился доход. Остается только одна переменная:будет ли доход Robinhood Chain устойчивым.

Стоит отметить два временных момента.

90-дневная субсидия на газ Robinhood Chain истекает в начале октября. Сейчас транзакции для пользователей почти бесплатны, что является важной субсидией для стимулирования высокочастотной торговли и запуска мем-монет. После окончания субсидии рост транзакционных издержек может привести к снижению активности, что напрямую определит устойчивость потока доходов Arbitrum.

Текущая годовая ставка финансирования ARB составляет около 8%, и аналитики CoinDesk оценивают, что перегрева пока нет. Это означает, что рынок еще не вошел в состояние чрезмерного кредитного плеча, но если данные о доходах в ближайшие дни снизятся, давление фиксации прибыли быстро реализуется.

Данные Валенте предоставляют грубую основу для стресс-теста:если дневной доход Robinhood Chain упадет с 2 миллионов долларов до 500 000 долларов (что все еще в 10 раз выше уровня 22 августа), годовой доход Arbitrum составит около 18,25 миллиона долларов. Эта цифра по-прежнему конкурентоспособна среди L2, но не сможет поддержать текущие ожидания роста.

Для ARB Robinhood Chain — это ключ, открывший дверь к тому, что «токены L2 могут иметь измеримую ценность», но один ключ не равен дому. Что находится за дверью, зависит от ончейн-данных после октября.