Возврат пошлин и бум ИИ подняли прибыль компаний США до пятилетнего максимума

Прибыль на акцию компаний из S&P 500 во втором квартале взлетела на 53% в годовом исчислении. Бум ИИ, возврат пошлин и устойчивость потребителей одновременно поддержали рост. Число компаний, повысивших годовые прогнозы, почти вдвое превысило число понизивших. Однако возврат пошлин — разовая выгода, появляются признаки расслоения потребителей. Сможет ли этот редкий праздник прибыли продолжиться, зависит от отдачи от ИИ и кошельков потребителей.

Крупные американские компании переживают редкий период расширения прибыли: сразу несколько благоприятных факторов одновременно способствуют резкому росту как прибыли, так и выручки.

По данным LSEG, прибыль на акцию компаний из S&P 500 во втором квартале взлетела на 53% в годовом исчислении, а выручка выросла почти на 16%. Даже без учета инвестиционных доходов технологических гигантов, таких как Amazon и Alphabet, общий рост прибыли S&P 500 оказался самым сильным с осени 2021 года. При этом число компаний, повысивших годовые прогнозы по прибыли, почти вдвое превысило число понизивших — явный разворот по сравнению с ситуацией год назад.

Драйверы этого бума охватывают несколько направлений: продолжающийся рост инвестиций в искусственный интеллект, разовые доходы от возврата пошлин, а также устойчивость потребительских расходов на фоне роста фондового рынка и высоких цен на жилье. Руководство многих компаний отмечает, что в краткосрочной перспективе эти благоприятные условия пока не демонстрируют явных признаков ослабления.

Возврат пошлин стал важным катализатором прибыли

Возврат пошлин — одна из ключевых переменных, обеспечивших превышение ожиданий по прибыли в этом квартале. По оценке Apollo Global Management на середину августа, возврат пошлин должен добавить более 4 процентных пунктов к экономическому росту в третьем квартале, или примерно 0,2 процентного пункта к прогнозу роста Федерального резервного банка Атланты на уровне 4–5%.

Многие компании напрямую учли возврат пошлин в прибыли, а не направили его на снижение цен для потребителей. Ритейлер одежды Abercrombie & Fitch ожидает получить около $120 млн возврата пошлин и на этом основании повысил годовой финансовый прогноз. Финансовый директор компании Роберт Болл заявил: «Основной бизнес показывает результаты выше ожиданий». Производитель фитнес-часов Garmin в квартале, завершившемся в конце июля, зафиксировал $21 млн возврата пошлин, что способствовало улучшению маржи, и одновременно повысил годовой прогноз. Генеральный директор Garmin Клифтон Пембл отметил, что даже без учета возврата «показатели валовой маржи выглядят впечатляюще по любым историческим меркам».

Медицинские компании McKesson, Charles River Laboratories International, а также производитель продуктов питания J.M. Smucker повысили годовые прогнозы благодаря возврату пошлин.

Потребительские расходы в целом устойчивы, но расслоение усиливается

Ритейлеры в основном отчитались о сильных квартальных продажах: потребители сохраняли активность в таких категориях, как бытовая техника, игрушки и одежда, несмотря на давление со стороны роста цен на топливо и длительной инфляции.

Dollar General пятый квартал подряд фиксирует рост покупательского трафика, сопоставимые продажи выросли на 3,5%. Best Buy сообщила, что продажи компьютеров, телевизоров и умных очков с ИИ обеспечили рост квартальной выручки и прибыли. Target также получила тройной положительный вклад от продаж, прибыли и возврата пошлин, при этом особенно выделялись категории игрушек, продуктов питания и косметики.

Однако сигналы расслоения потребителей также заслуживают внимания. Продажи Gap в последнем квартале снизились, а бренды Old Navy и Athleta потянули общие результаты вниз. Рост сопоставимых продаж Walmart замедлился до самого низкого уровня более чем за шесть лет. Финансовый директор Джон Дэвид Рейни на телефонной конференции заявил, что текущая «потребительская среда, можно сказать, слабее, чем в феврале», но потребители продолжают тратить. Генеральный директор Dollar General Тодд Вазос отметил, что «финансовое положение основной клиентской базы остается под давлением».

Государственные данные также показывают определенное расхождение: розничные продажи в июле в целом ослабли, отчасти из-за того, что такие онлайн-ритейлеры, как Amazon, перенесли летние промоакции с июля прошлого года на июнь текущего. Что касается опросов потребительской уверенности, августовские данные Conference Board (Совет по конференциям) показали рост обеспокоенности потребителей относительно будущих экономических перспектив.

Бум ИИ и эффект богатства от рынка создают среднесрочную поддержку

Продолжающийся рост расходов, связанных с искусственным интеллектом, — еще один важный драйвер текущего расширения корпоративной прибыли. Инвестиционные доходы Amazon и Alphabet значительно подтолкнули общую прибыль на акцию S&P 500, а энтузиазм технологического сектора по капитальным затратам еще не достиг пика.

Главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок заявил: «Пока бум ИИ продолжается, фондовый рынок остается на высоких уровнях, а доходы потребителей уверенно растут, потребительский сектор будет оставаться в хорошей форме». Он также предупредил о рисках: если ожидания отдачи от инвестиций в ИИ в конечном итоге не оправдаются, «тогда мы столкнемся с совершенно иной ситуацией».

На данный момент возврат пошлин является разовым доходом, и его стимулирующий эффект на корпоративную прибыль вряд ли будет устойчивым. Незначительное ослабление потребительской уверенности, а также расхождение в данных о продажах некоторых ритейлеров указывают на то, что текущий бум прибыли не является всеобъемлющим и равномерным. Сможет ли рынок сохранить эту тенденцию, во многом зависит от того, удастся ли инвестициям в ИИ продолжать приносить коммерческую отдачу, а также от дальнейшей эволюции потребительских балансов.