Джексон-Хоул: первое важное выступление главы ФРС Уоша станет испытанием

Предстоящая речь председателя Федеральной резервной системы Уоша станет не только ключевой проверкой его лаконичного коммуникационного стиля, но и главным окном для мировых рынков, через которое они смогут понять будущую траекторию процентных ставок в США.

В четверг вечером по местному времени руководители центральных банков, экономисты и финансовые журналисты со всего мира собрались в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг. Ежегодное экономическое мероприятие, организованное председателем Федерального резервного банка Канзас-Сити Шмидом, открылось приветственной речью и ужином.

В пятницу в 22:00 по пекинскому времени председатель ФРС Уош выступит с первой важной речью с момента вступления в должность председателя самого важного центрального банка мира. Эта конференция широко рассматривается как серьезное испытание лаконичного коммуникационного стиля Уоша.

Уолл-стрит внимательно следит за тем, как новый председатель выполнит обещание вернуть инфляцию к целевому уровню 2%. Рынок также надеется, что он предоставит более четкие прогнозы относительно перспектив американской экономики, чтобы успокоить нынешние нестабильные настроения.

Уош ранее последовательно отказывался давать конкретные указания относительно будущего направления процентных ставок. Согласно последним котировкам фьючерсов на ставку по федеральным фондам, инвесторы в настоящее время оценивают вероятность повышения ставки ФРС на сентябрьском заседании примерно в 36%.

Внутренние разногласия и давление рынка облигаций

За этой речью, привлекающей внимание всего мира, скрываются серьезные разногласия внутри ФРС. На июльском заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) было официально объявлено о сохранении процентной ставки без изменений, однако мнения руководства явно разделились.

Тогда трое членов FOMC с правом голоса проголосовали против, открыто поддержав повышение ставки на 25 базисных пунктов. Кроме того, по меньшей мере два члена без права голоса также четко высказались за ужесточение денежно-кредитной политики.

В настоящее время руководящий состав ФРС ведет ожесточенные дебаты о том, достаточен ли текущий уровень процентных ставок для сдерживания инфляции. Эти внутренние разногласия еще больше подрывают доверие рынка к последовательности политики.

Помимо внутренних разногласий, Уошу приходится справляться с огромным внешним давлением со стороны рынка облигаций. В последние недели доходность долгосрочных государственных облигаций США продолжает расти на фоне резкого увеличения потребностей правительства в заимствованиях и усиления конкуренции за капитал со стороны технологических компаний.

Сомнения рынка в решимости Уоша сдерживать инфляцию еще больше усилили волну распродаж на рынке облигаций. Чтобы справиться с этой сложной проблемой ликвидности, министр финансов США Бессент на прошлой неделе объявил о программе выкупа долгосрочных казначейских облигаций США.

Столкнувшись с этими краткосрочными вызовами, Уош также пытается перестроить долгосрочную структуру центрального банка. В июле этого года он сообщил о желании решить «серьезные проблемы», стоящие перед центральными банками мира, и для этого создал пять специальных рабочих групп для всестороннего пересмотра ключевых направлений политики — от сбора и анализа данных до внешних коммуникаций и балансового отчета.

В центре внимания — финансовые инновации и передовые исследования

Главной темой конференции в Джексон-Хоуле в этом году стала «Финансовые инновации и их влияние на платежи и денежно-кредитную политику». В рамках этой передовой темы четыре важные научные работы будут представлены участникам в пятницу и субботу.

Эсвар Прасад из Корнеллского университета вместе с Гордоном Ляо из Circle и Тони Чжаном из Университета штата Аризона представит работу о финансовых инновациях и международной валютной системе. Даррелл Даффи из Стэнфордского университета выступит с результатами исследования о токенизированных финансах и границах центральных банков.

Кристин Парлур из Калифорнийского университета в Беркли, Удай Раджан из Мичиганского университета и Хаосян Чжу из Массачусетского технологического института совместно обсудят риски стейблкоинов. Маркус Бруннермайер из Принстонского университета завершит серию выступлений докладом «Искусственный интеллект и дивный новый мир финансов».

Мероприятие привлекло множество влиятельных политиков международного уровня. Управляющий Банка Англии Бейли и управляющий Банка Кореи Син Хён Сон подтвердили свое участие. Член исполнительного совета Европейского центрального банка Шнабель выступит в качестве участника обсуждения докладов в пятницу утром.

В пятницу также состоится панельная дискуссия о международном опыте платежных инноваций. Генеральный директор Банка международных расчетов (BIS) Пабло Эрнандес де Кос, директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева и главный экономист Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) Стефано Скарпетта обменяются мнениями.

Представители развивающихся рынков также привлекают внимание. Управляющий центральным банком Аргентины Сантьяго Баусили, управляющая центральным банком Чили Росанна Коста и Ольга Лусия Акоста из центрального банка Колумбии включены в список участников.

Среди представителей академических кругов член рабочей группы Уоша по балансовому отчету, профессор Чикагского университета Рагурам Раджан, выступит в качестве участника обсуждения на субботнем заседании. Профессор Гарвардского университета Карен Дайнан, также член этой рабочей группы, как ожидается, примет участие в конференции.

Бывший председатель ФРС Пауэлл после истечения срока полномочий нарушил традицию и остался в совете управляющих. Примечательно, что он единственный из официального списка руководителей ФРС, кто отсутствует на этом мероприятии.