Биткоин на $78 000: 48 часов, которые решат судьбу — инфляция, экспирация опционов на $6,4 млрд и дебют Уорша в Джексон-Хоуле

Автор: Jose Antonio Lanz, Decrypt

Перевод: Shenchao TechFlow

Введение от Shenchao: Биткоин только что пережил резкий рост и сразу столкнулся с первым настоящим испытанием: после кратковременного закрепления выше $81 000 более горячие, чем ожидалось, данные по инфляции за несколько часов снизили цену примерно на $3000. Сейчас главная проблема — это «тайминг»: в ближайшие 48 часов экономические данные, гигантская экспирация опционов, первое крупное выступление нового председателя ФРС, отчетность Nvidia и решение по ставке через три недели наложатся друг на друга. Каждая переменная влияет на разные факторы цены биткоина, делая этот период одним из самых решающих в году.

Инфляция и ВВП: Higher-for-Longer давит на рисковые активы

Биткоин, чье ралли, в ходе которого он ненадолго пробил $81 000, было прервано, сейчас стабилизировался около $78 000 — а прервал его более горячий, чем ожидалось, отчет по инфляции. Одна лишь эта цифра снизила цену биткоина примерно на $3000 за несколько часов, напомнив рынку, насколько быстрым может быть разворот настроений, когда позиции настолько переполнены.

Для криптотрейдеров сейчас, возможно, более важный вопрос — это «тайминг». В ближайшие 48 часов пять катализаторов наложатся друг на друга: экономические данные, гигантская экспирация опционов, первое крупное выступление нового председателя ФРС, отчетность Nvidia и решение по ставке, которое будет принято только через три недели.

Каждый из них влияет на разные факторы цены биткоина, а вместе они делают этот период одним из самых влиятельных для биткоина в году. Вот почему каждый катализатор влияет на настроения рынка и фундаментальные показатели.

Два самых ожидаемых на этой неделе отчета вышли в среду утром. Июльский отчет по расходам на личное потребление (PCE) — предпочтительный показатель инфляции ФРС — показал рост цен на 3,7% в годовом исчислении, что выше рыночных ожиданий в 3,6%; базовый PCE, как и ожидалось, остался на уровне 3,3%.

Вторая оценка правительства по ВВП за второй квартал показала годовой рост на 1,5%, потребительские расходы были пересмотрены в сторону повышения по сравнению с первоначальной оценкой.

PCE важнее других показателей инфляции, потому что именно на него ориентируется ФРС, когда говорит о цели в 2%, а не на более часто цитируемый CPI. Более горячие данные оставляют политикам меньше оснований для снижения ставок; а данные по ВВП, показывающие устойчивость потребления, устраняют любые аргументы в пользу срочной поддержки экономики.

Эта комбинация в среду оказала давление на биткоин. Ожидания более высоких и более длительных ставок, как правило, укрепляют доллар и повышают доходность облигаций, что оттягивает капитал из активов, не приносящих процентного дохода. Биткоин в течение нескольких часов после публикации данных упал с уровня выше $81 000 до уровня ниже $78 000.

Экспирация опционов на $6,4 млрд в пятницу

В эту пятницу опционные контракты на биткоин на сумму около $6,4 млрд истекают на бирже деривативов Deribit, в тот же день, когда состоится основное выступление в Джексон-Хоуле. Трейдеры следят за ценой, называемой «максимальной болью» (max pain) — ценой исполнения, при которой наибольшее количество контрактов истекает без денег, — которая сейчас находится около $78 000, ниже текущей цены биткоина.

Экспирация такого масштаба важна, потому что учреждения, продавшие эти опционы, должны покупать или продавать реальные биткоины по мере колебания цены, чтобы хеджировать свои позиции; позиции на $6,4 млрд могут самостоятельно двигать рынок только за счет хеджирующих потоков, независимо от каких-либо новостей. Чем больше разрыв между спотовой ценой и максимальной болью, тем интенсивнее, как правило, хеджирующая активность по мере приближения расчетов.

Если к пятнице биткоин останется значительно выше максимальной боли, маркет-мейкеры, продавшие колл-опционы, возможно, будут вынуждены продолжать покупать базовый актив для поддержания хеджа, что добавит повышательное давление на цену. Если цена будет тянуться к диапазону $68 000, эта динамика развернется — а при экспирации такого масштаба, в любом направлении, закрытие позиций имеет тенденцию усиливать волатильность.

Отчетность Nvidia: барометр нарратива ИИ

Nvidia опубликует результаты за второй квартал в среду после закрытия рынка, Уолл-стрит ожидает выручку около $92,3 млрд. Эта компания важна для криптотрейдеров, потому что она является самым четким барометром того, «сколько еще денег вливается в инфраструктуру ИИ»; нынешнее ралли биткоина в этом году в большей степени следует за настроениями в акциях ИИ, чем является независимым движением.

Когда инвесторы уверены в результатах технологических компаний, они, как правило, увеличивают позиции по всей кривой риска, включая криптоактивы. Не забывайте, что сейчас акции ИИ/технологий, хотя и тянут вверх S&P 500, находятся в зоне высокого риска, которую консервативные трейдеры избегают.

Сильные результаты, превзошедшие ожидания, в сочетании с уверенным прогнозом могут привлечь больше капитала в широкие рисковые активы и продлить покупки биткоина на спаде, начавшиеся в среду; а отчетность, не оправдавшая ожиданий, или осторожный прогноз по расходам на ИИ, сработает в обратную сторону — учитывая высокую синхронность их динамики в этом году, акции технологических компаний и криптоактивы могут упасть вместе.

Дебют Уорша в Джексон-Хоуле: как новый председатель задаст тон

Кевин Уорш, занявший пост председателя ФРС в мае, выступит со своей первой программной речью на симпозиуме ФРС в Джексон-Хоуле в пятницу. Его выступление состоится всего за три недели до решения по процентной ставке 16 сентября, когда политики также опубликуют обновленные экономические прогнозы (сообщает Decrypt).

Впервые рынок сможет услышать, как новый председатель рассуждает о политике, а не только то, что говорят данные. Трейдеры анализируют как формулировки, так и тон — одно предложение о рисках инфляции или слабости рынка труда может качнуть ожидания по ставкам на несколько недель.

Если тон будет мягким, приуменьшающим значение горячего PCE и опирающимся на более слабый рынок труда, это может снизить доходность и доллар — комбинация, которая как раз и вызвала рост в этом месяце; если тон будет ястребиным, с акцентом на риски инфляции, это может сработать в обратную сторону, продлив откат среды до выходных.

Фьючерсные цены за последний месяц резко колебались. Инструмент CME FedWatch, который преобразует ставки на рынке облигаций в вероятности решений по ставке, показывает, что вероятность повышения ставки в сентябре сейчас составляет 38,4%, что ниже 82% месяц назад, а 61,6% склоняются к «сохранению статус-кво».

Потоки ETF: сигнал институционального спроса в реальном времени

Американские спотовые ETF на биткоин и эфир на прошлой неделе привлекли $2,6 млрд, что стало лучшим недельным показателем с октября 2025 года, хотя рост средств в основном был обусловлен ростом стоимости уже имеющихся монет, а не чистым притоком нового капитала.

Потоки ETF — это самый чистый сигнал институционального спроса в реальном времени, независимый от розничной торговли или спекуляций деривативами. Сокращение предложения на биржах — еще один показатель, который стоит отслеживать параллельно, поскольку он означает, что доступных для продажи монет меньше, что делает цену более чувствительной к давлению покупателей и продавцов, чем на более глубоких рынках.

Этот дефицит на прошлой неделе усилил короткое сжатие: трейдеры, ставившие на падение, были вынуждены закрывать позиции с убытком, за один день были ликвидированы короткие позиции примерно на $3 млрд.

Если ETF продолжат показывать чистый приток, а предложение на биржах продолжит сокращаться, тот же механизм сможет поднять цену при относительно умеренном объеме покупок; но как только начнется устойчивый чистый отток, эта поддержка исчезнет так же быстро, как и появилась.

Ссылка на оригинал