Хеш-цена выросла на 20%: закончились ли худшие времена для биткоин-майнеров?

Автор: Suanli Zhixin

Многие друзья недавно заметили, что биткоин-майнеры, о которых постоянно говорили, что они «едва держатся», вдруг начали подавать признаки передышки.

Ключевой показатель того, зарабатывают ли майнеры деньги каждый день, в отрасли называется «хеш-цена» (её можно понимать как дневную зарплату вычислительной мощности, то есть сколько долларов приносит единица мощности в день).

После длительных трудностей, вызванных халвингом 2024 года, в середине-конце августа, благодаря росту цены биткоина примерно на 20% за неделю, этот показатель быстро вырос с примерно $32 до примерно $38,33, увеличившись примерно на 20%.

Ончейн-данные показывают, что публичные майнинговые компании за год продали около 28 000 биткоинов, и их резервы в целом продолжают сокращаться; однако с восстановлением хеш-цены в августе некоторые эффективные майнеры снова стали прибыльными.

Означает ли это, что самые жестокие тёмные времена для майнинга действительно позади?

1. Худшее уже позади

Прежде чем обсуждать этот отскок, давайте посмотрим, насколько тяжело было майнерам в последнее время.

В первом квартале 2026 года хеш-цена однажды упала до $28–30 за PH/s в день, достигнув исторического минимума с момента халвинга.

По оценкам CoinShares, в то время около 15–20% устаревших майнеров во всей сети (например, серия Antminer S19) добывали монеты, которых не хватало даже на оплату электроэнергии, и включение оборудования означало чистый убыток.

Чтобы выжить, даже ведущим публичным майнинговым компаниям пришлось «резать по живому и продавать запасы».

Core Scientific только в январе 2026 года продала около 1 900 биткоинов из резервов и планировала ликвидировать почти все оставшиеся позиции в первом квартале;

Такие гиганты отрасли, как Marathon Digital и Riot Platforms, также массово продавали монеты в первой половине 2026 года, обменивая запасы на денежный поток.

К счастью, к июлю 2026 года ситуация наконец начала улучшаться.

Согласно данным Luxor Hashrate Index, к середине-концу июля хеш-цена восстановилась с июньского дна до примерно $32,34 в день, увеличившись примерно на 16%.

2. Откуда взялся этот спасительный глоток воздуха

Майнеры смогли выбраться из реанимации не благодаря одной лишь удаче, а благодаря совпадению трёх сил.

Во-первых, помогла цена биткоина.

Около 10 августа биткоин отскочил с локального минимума около $62 000 до уровня выше $65 000.

К 25 августа биткоин пробил отметку $81 000, достигнув максимума около $81 270.

Майнеры добывают то же количество наград за блок, но в долларовом выражении они стали больше — это самый прямой источник пополнения средств.

Во-вторых, в отрасли произошла пассивная расчистка.

Когда доходность упала ниже себестоимости, многие мелкие и средние майнеры с высокими затратами на электроэнергию и устаревшим оборудованием не выдержали и отключились; в четвёртом квартале 2025 года общий хешрейт сети снизился примерно на 10% от пика.

Конкурентов стало меньше, и те, кто остался в игре, естественно, получают больший кусок пирога.

Наконец, редкая уступка со стороны сложности майнинга.

В четвёртом квартале 2025 года в сети биткоина впервые с июля 2022 года произошло три последовательных снижения сложности.

Снижение сложности означает, что с тем же оборудованием можно добыть больше монет.

С ростом цены биткоина и снижением сложности денежный поток некоторых эффективных майнеров действительно улучшился.

3. До настоящей прибыли ещё далеко

Однако передышка не означает, что весна уже наступила: горы над головами майнеров никуда не делись.

Первая гора — это тяжёлые затраты на добычу.

Согласно отчёту CoinShares, опубликованному в марте 2026 года, средневзвешенная денежная себестоимость добычи одного биткоина публичными майнинговыми компаниями в четвёртом квартале 2025 года достигла примерно $79 995.

Даже если 25 августа цена биткоина превысила $81 000, по анализу CoinShares, для настоящей безопасности отрасли необходимо, чтобы цена устойчиво держалась на уровне $100 000.

Вторая гора — это долговое бремя трансформации.

Поскольку майнинг не приносит прибыли, многие майнинговые компании обратились к аренде вычислительных мощностей для ИИ, заключив контракты на высокопроизводительные вычисления на общую сумму более $70 млрд.

Но трансформация требует огромных первоначальных вложений в инфраструктуру —

например, WULF в настоящее время несёт долг около $5,8 млрд, а CIFR выпустила приоритетные обеспеченные облигации на $1,7 млрд, и это лишь одна из ранних сделок в рамках её многократного проектного финансирования.

Для мелких и средних майнеров, не имеющих доступа к дешёвому финансированию, этот путь просто недоступен.

Этот 20-процентный отскок больше похож на аппарат искусственной вентиляции лёгких, поданный задыхающемуся майнеру.

Он позволяет перевести дух, но ещё недостаточен, чтобы сразу встать и побежать.

А для тех, кто по-прежнему держится на майнинговых фермах, отскок хеш-цены, возможно, действительно является проблеском надежды.

Но сможет ли этот проблеск превратиться в весну, зависит от того, сумеет ли биткоин удержать отметку $70 000 и начать штурм более высоких ценовых уровней.