Компания Unitree Robotics будет включена в крупнейший в мире биржевой фонд человекоподобных роботов, но роботам еще предстоит выйти за рамки простого повышения производительности.

Компания Unitree Robotics будет включена в фонды KraneShares KOID (Koid, крупнейший в мире ETF, посвященный человекоподобным роботам) и KSTR (отслеживающий рынок STAR). KOID охватывает всю производственную цепочку, при этом значительная часть компаний — китайские производители компонентов. KraneShares не устанавливает ограничений на свои активы в Китае. В настоящее время отрасль сталкивается с двойной проблемой: коммерциализация ограничена высокими затратами и трудностями внедрения решений для нестандартных сценариев; хотя аппаратные технологии зрелы, необходимо срочно устранить такие недостатки, как слабая способность к обобщению «мозга» ИИ и плохая адаптивность к сложным условиям.

В нью-йоркском офисе KraneShares, известной как «пионер китайских концептуальных биржевых фондов акций», можно увидеть танцующих человекоподобных роботов Unitree. Всего несколько дней назад компания Unitree Technology была зарегистрирована на STAR Market; теперь эта американская фирма по управлению активами готовится включить Unitree в ETF-счета зарубежных инвесторов.

После листинга компании Unitree Robotics на бирже STAR Market, Tencent Finance эксклюзивно узнала, что Unitree будет включена в два ETF KraneShares: KSTR, котирующийся на Нью-Йоркской и Лондонской фондовых биржах и отслеживающий котировки STAR Market, и KOID, котирующийся на Nasdaq. Последний является первым и крупнейшим ETF, посвященным человекоподобным роботам, в США и во всем мире.

В интервью Tencent Finance генеральный директор KraneShares Джонатан Крейн заявил, что, по прогнозам Morgan Stanley, в течение следующих 25 лет во всем мире будет использоваться более 1 миллиарда роботов, что составит рынок объемом 5 триллионов долларов. Однако он также признал, что проблемы только начинаются, и большинство достижений по-прежнему сосредоточено на развлекательных представлениях, а такие ключевые проблемы, как обобщение алгоритмов, остаются нерешенными.

01 Компания Unitree Robotics будет включена в крупнейший ETF, посвященный человекоподобным роботам.

Проект KOID прошел более года доработки от этапа проектирования до запуска и уже привлек постоянный приток институциональных и частных инвесторов со всего мира.

Джонатан Крейн заявил, что IPO компании Unitree является важной вехой, «демонстрирующей миру темпы роста этой отрасли и позволяющей глобальным инвесторам более четко увидеть инвестиционные возможности в этом секторе».

Стоит отметить, что KOID не делает ставку на какого-либо одного производителя оригинального оборудования, а охватывает всю цепочку развития индустрии человекоподобных роботов. Фонд отслеживает глобальный индекс MerQube Global Humanoid Robotics and Physical AI Index, в который входят от 51 до 58 глобальных акций, при этом на технологии (полупроводники и электроника) приходится примерно 45%, на промышленное производство — примерно 33%, а на потребительские товары — примерно 13%; в региональном разрезе на Северную Америку и Азию приходится примерно по 41% каждая, а на Европу — примерно 15%.

На каждом ключевом звене производственной цепочки присутствуют мировые лидеры: в производстве редкоземельных элементов австралийская компания Lynas является крупнейшим производителем редкоземельных элементов за пределами Китая; в производстве прецизионных трансмиссий японские компании Harmonic Drive и Green Harmonic Drive охватывают два технических направления; в производстве полупроводников компании STMicroelectronics, Infineon и Texas Instruments занимаются цепями управления двигателями и сигнальными цепями датчиков; в производстве разъемов компания TE Connectivity обеспечивает «нервную систему и каркас» роботов; в области визуального восприятия шведская компания Hexagon и американская компания Cognex имеют собственные компоновки; а в производстве комплектных машин представлены компании Horizon Robotics, южнокорейская Rainbow Robotics (с долей акций Samsung) и Symbotic, лидер в области автоматизации складских помещений.

Присутствие китайской цепочки поставок особенно заметно. Такие компании, как Kewell (сервоприводы), Lingyi iTech (прецизионные конструкционные компоненты) и Keli Sensing, все котирующиеся на фондовом рынке A-share, уже включили китайские компании в свои пакеты акций. Джонатан Крейн прямо заявил, что у него нет верхнего предела для китайских компаний: «Китайские компании уже находятся на передовой мирового рынка основных компонентов».

02. США и Китай могут продолжать сотрудничество, несмотря на конкуренцию.

Геополитическая неопределенность не остановила Джонатана Крейна от инвестиций в китайские активы. По его мнению, Китай уже занимает лидирующие позиции в мире по производству основных компонентов, таких как приводы, серводвигатели и батареи, в то время как сильные стороны Соединенных Штатов заключаются в программном обеспечении и искусственном интеллекте; эти две области естественным образом дополняют друг друга, и промышленное сотрудничество является неизбежной тенденцией.

По его мнению, чипы Nvidia используются как компанией Unitree Robotics, так и американскими робототехническими компаниями. «Передача передовых технологий через географические границы сама по себе является нерушимой связью для китайско-американского сотрудничества».

Несколько экспертов отметили в интервью Tencent Finance, что робототехническая отрасль в Китае и США имеет разные приоритеты: североамериканские компании, такие как Figure и Tesla, больше сосредоточены на конечной цели – сочетании двуногих форм с крупными моделями, и их циклы исследований и разработок и проверки относительно длительны; китайские компании, обладающие полными цепочками поставок и возможностями быстрой доставки, демонстрируют тенденцию «распускания ста цветов» и лучше дифференцируют свою продукцию, опираясь на собственные технологические преимущества — компании, хорошо разбирающиеся в управлении, демонстрируют множество форм, в то время как те, кто фокусируется на «мозге», используют колесные шасси, чтобы избежать сложного управления движением.

Что касается недавних потенциальных ограничений, введенных Федеральной комиссией связи США (FCC) в отношении оптических модулей и роботов, Джонатан Крейн считает, что в конечном итоге возобладает коммерческая логика. Для этого есть прецеденты – в цепочке поставок электромобилей, пока автопроизводители пытаются выйти на рынок Северной Америки, компании по производству аккумуляторов, такие как Guoxuan High-Tech, уже открыли заводы в США, а CATL играет решающую роль. Аналогичная ситуация наблюдается и в цепочке поставок роботов.

03 Воплощенный интеллект по-прежнему сталкивается с проблемами в плане обобщения и практического применения.

Несомненно, человекоподобные роботы Юшу произвели фурор в социальных сетях как в стране, так и за рубежом, но большинство достижений пока ограничиваются выступлениями и демонстрациями, а их коммерческое применение весьма ограничено.

Несколько экспертов отрасли сообщили Tencent Finance, что с точки зрения коммерциализации первоначальные капиталовложения высоки, а давление в отношении рентабельности инвестиций значительно. Нестандартизированные сценарии — больницы, отели и дома — представляют гораздо большие технические проблемы, чем склады и заводы. Отрасль должна сначала успешно внедрить структурированные сценарии, прежде чем обсуждать масштабирование; также необходимо дополнительно снизить удельную стоимость всей системы, чтобы действительно добиться широкого распространения как на рынках B2B, так и на рынках B2C.

С технической точки зрения, аппаратная часть относительно зрелая, но слабость кроется в «мозге». Хотя WVLA 2.0 от Unitree, выпущенная в мае 2026 года, объединяет модель мира и архитектуру VLA, эксперты отрасли признают, что у неё всё ещё есть существенные недостатки: отсутствие количественной оценки показателей успешности выполнения непрерывных задач; ограниченные возможности обобщения, которые в настоящее время в основном демонстрируются в контролируемых условиях конференц-залов, испытывая трудности в сложных ситуациях, таких как изменение высоты столов, освещения и беспорядка; недостаточная память и обработка аномалий для задач длительной продолжительности; задержки в режиме Action Chunking при внезапных изменениях окружающей среды, приводящие к рывкам движений; и возможности для улучшения точности захвата специальных объектов, таких как прозрачные, отражающие и тонкие предметы.

Рыночная конкуренция не менее ожесточенная. Сотни стартапов борются за доминирование, выживаемость OEM-производителей вызывает сомнения, а зарубежные венчурные капиталисты, как правило, по-прежнему предпочитают зрелые секторы промышленной автоматизации, что делает условия финансирования на ранних стадиях разработки человекоподобных роботов относительно осторожными.

Джонатан Крейн считает, что коммерческое применение роботов на заводах, в отелях и больницах будет постепенно набирать обороты, а человекоподобные роботы в конечном итоге войдут в обычные дома. «Повышение эффективности и практическая ценность вскоре проникнут в общество и на рынок труда». Однако этот путь займет больше времени, чем нынешний энтузиазм на рынках капитала. IPO компании Unitree — это отправная точка, а не конечная.