Кредитное плечо в крипторынке достигло исторического максимума в Q3 - DeFi наступает!

Децентрализованные финансы переписывают правила игры

Рекордные показатели кредитного плеча

Крипторынок демонстрирует беспрецедентный аппетит к риску - объемы кредитного плеча в третьем квартале взлетели до абсолютного максимума. DeFi-протоколы наращивают влияние, предлагая инвесторам инструменты, о которых традиционные банки могут только мечтать.

Новая финансовая реальность

Пока регуляторы спорят о классификации активов, децентрализованные платформы молниеносно захватывают рынок. Пользователи голосуют кошельками за свободу от посредников и бюрократических проволочек.

Традиционные финансы кусают локти

Банкиры в дорогих костюмах всё ещё пытаются понять, почему люди предпочитают smart contracts их устаревшим процедурам. Ответ прост - скорость, прозрачность и полный контроль над своими активами.

Заемщики отказываются от необеспеченных займов и переходят к полному обеспечению

По данным Galaxy Research, объём займов в DeFi вырос на 55%, достигнув рекордных $41 млрд. Такой рост обеспечили мотивационные схемы с начислением поинтов, а также новые формы обеспечения, например, токены Pendle Principal.

Централизованные платформы прибавили 37%, до $24,4 млрд. Но несмотря на это, объёмы централизованных займов по-прежнему на треть ниже пиковых значений 2022 года.

Исследователи отмечают, что участники прошлого цикла почти полностью отказались от необеспеченных кредитов, переключившись на модели с полным обеспечением. По мнению Galaxy Research, многие платформы выбирают такую стратегию, чтобы привлечь институциональный капитал или подготовиться к выходу на биржу.

Читайте также: Ethereum приближается к $3000, но ончейн-сигналы намекают на отскок

Ончейн-данные показывают, что Tether остаётся лидером среди CeFi-кредиторов. На него приходится около 60% всех отслеживаемых займов. При этом квартал стал для эмитента USDT самым успешным: кредитный портфель вырос почти на $630 млн.

В DeFi тоже произошёл заметный сдвиг: в третьем квартале более 80% ончейн-рынка пришлись на приложения для кредитования. Доля стейблкоинов, обеспеченных через CDP, при этом сократилась до 16%.

«Мы видим явный отход от синтетических стейблкоинов с криптообеспечением в сторону займов в централизованных стейблкоинах, таких как USDT и USDC», — пояснил Зак Покорни, аналитик Galaxy Research.

Активности также способствовали развёртывания новых проектов, включая Aave и Fluid на Plasma. Galaxy отметили, что Plasma за первые пять недель привлекла более $3 млрд в виде займов.

Согласно ончейн-данным, вскоре после окончания квартала произошло масштабное обрушение, вызванное чрезмерным кредитным плечом. Было ликвидировано позиций на сумму более $19 млрд. Обвал, случившийся 10 октября, стал крупнейшим однодневным падением в истории криптовалютных фьючерсов.

Больше всего ликвидаций зафиксировали на Hyperliquid: $10,08 млрд за сутки. На Bybit и Binance было ликвидировано $4,58 млрд и $2,31 млрд соответственно.

Тем не менее Galaxy подчёркивает, что массовая ликвидация не сигнализирует о системных проблемах в кредитном сегменте. Большинство позиций были принудительно разгружены автоматически, за счёт встроенных механизмов бирж.

Корпоративные стратегии DAT по-прежнему используют заёмные средства

Galaxy Research также сообщила, что корпоративные стратегии управления цифровыми активами (DAT) по-прежнему активно используют плечо. По оценкам аналитиков, общий объём непогашенных долгов у компаний, работающих с криптовалютами, превышает $12 млрд.

С учётом выпусков DAT, общий долг в индустрии достиг нового максимума в $86,3 млрд. При этом объём долга почти не менялся большую часть года. За прошлый квартал он вырос всего на $422 млн.

Читайте также: Ondo получила общеевропейское одобрение на запуск токенизированных акций США

Galaxy также сообщила о квартальном росте открытого интереса по фьючерсам на 41,46%. Показатель увеличился с $132,75 млрд до $187,79 млрд к 30 сентября. Уже 6 октября показатель достиг исторического максимума в $220,37 млрд. Однако обвал 10 октября обрушил OI на 30% за сутки, с $207,62 млрд до $146,06 млрд.

По данным Galaxy, на конец сентября объём активных заимствований в CeFi составлял $24,37 млрд. За квартал показатель вырос на $6,6 млрд (или 37,11%), а с момента дна в медвежьем рынке (Q4 2023), на $17,19 млрд (+239,4%).