ITM, ATM и OTM опционы: разбираемся в терминах, различиях и примерах

• Что такое ITM, ATM и OTM опционы?
• Различия между ITM, ATM и OTM опционами
• Реальные примеры ITM, ATM и OTM опционов
• Как выбрать между ITM, ATM и OTM?
• Часто задаваемые вопросы

Опционы — это мощный инструмент в мире финансов, но чтобы ими эффективно пользоваться, нужно разбираться в базовых понятиях. ITM (в деньгах), ATM (при деньгах) и OTM (вне денег) — это три ключевых статуса опционов, которые определяют их прибыльность и риски. В этой статье мы подробно разберём каждый тип, приведём наглядные примеры и поможем вам понять, как применять эти знания на практике. Готовы стать гуру опционов? Поехали!

Что такое ITM, ATM и OTM опционы?

Опционы — это контракты, дающие право (но не обязанность) купить или продать актив по заранее оговорённой цене. Их классификация зависит от соотношения страйк-цены (цены исполнения) и текущей рыночной цены базового актива. Давайте разберёмся, что скрывается за каждой аббревиатурой.

ITM (In-the-Money) — "В деньгах"

ITM опцион — это контракт, который уже сейчас имеет внутреннюю стоимость. Для колл-опциона это означает, что страйк-цена ниже текущей рыночной цены актива. Для пут-опциона — наоборот, страйк выше рыночной цены.

Примеры ITM опционов:

1. Колл на акции Сбербанка: страйк 300 руб., текущая цена 320 руб. — можно купить дешевле рынка.
2. Пут на нефть Brent: страйк $80, текущая цена $75 — можно продать дороже рынка.
3. Колл на индекс РТС: страйк 1200 пунктов, текущее значение 1250 — явная выгода.
4. Пут на евро: страйк 1.10 USD, курс 1.08 — прибыль при исполнении.
5. Колл на золото: страйк $1900 за унцию, цена $1950 — внутренняя стоимость $50.

ITM опционы обычно дороже из-за наличия внутренней стоимости, но и менее рискованны.

ATM (At-the-Money) — "При деньгах"

ATM опцион имеет страйк, равный или очень близкий к текущей рыночной цене. У таких контрактов нет внутренней стоимости — их цена состоит исключительно из временной стоимости.

Примеры ATM опционов:

1. Колл на Газпром: страйк 160 руб., цена акции 159.50 руб. — почти на паритете.
2. Пут на доллар/рубль: страйк 75.00, текущий курс 75.10 — минимальная разница.
3. Колл на Bitcoin: страйк $30,000, цена $30,050 — практически ATM.
4. Пут на серебро: страйк $23.50, цена $23.55 — почти одинаково.
5. Колл на Tesla: страйк $700, акция торгуется на $699 — граница ATM.

Такие опционы популярны среди трейдеров, ожидающих сильного движения, но не уверенных в его направлении.

OTM (Out-of-the-Money) — "Вне денег"

OTM опционы не имеют внутренней стоимости — их исполнение сейчас принесёт убыток. Для колла страйк выше рыночной цены, для пута — ниже.

Примеры OTM опционов:

1. Колл на Apple: страйк $200, цена акции $190 — пока невыгодно.
2. Пут на нефть WTI: страйк $70, цена $75 — нет смысла продавать дешевле.
3. Колл на Alibaba: страйк $120, цена $110 — чистый OTM.
4. Пут на фунт стерлингов: страйк 1.20 USD, курс 1.25 — далёк от прибыли.
5. Колл на Nasdaq: страйк 15,000 пунктов, индекс на 14,200 — надежда на рост.

OTM опционы самые дешёвые, но и самые рискованные — они требуют сильного движения цены в нужном направлении.

Различия между ITM, ATM и OTM опционами

Ключевые выводы:

1. ITM опционы — консервативный выбор: меньше риска, но выше цена входа.
2. ATM опционы — баланс между стоимостью и потенциалом, идеальны для волатильных рынков.
3. OTM опционы — лотерейный билет: дёшево, но нужно угадать направление и силу движения.

Реальные примеры ITM, ATM и OTM опционов

Давайте рассмотрим конкретные ситуации на российском рынке.

Пример с акциями Лукойла

Допустим, акции Лукойла торгуются по 7,450 руб. Рассмотрим разные опционы:

1. ITM колл: страйк 7,200 руб. Внутренняя стоимость 250 руб. (7,450 - 7,200).
2. ATM колл: страйк 7,450 руб. Нет внутренней стоимости, только временная.
3. OTM колл: страйк 7,600 руб. Потребуется рост выше 7,600 для прибыли.
4. ITM пут: страйк 7,600 руб. Внутренняя стоимость 150 руб. (7,600 - 7,450).
5. ATM пут: страйк 7,450 руб. Чистая временная стоимость.
6. OTM пут: страйк 7,300 руб. Нужно падение ниже 7,300 для выгоды.

Пример с индексом МосБиржи

При значении индекса 3,200 пунктов:

1. ITM колл: страйк 3,100. Внутренняя стоимость 100 пунктов.
2. ATM колл: страйк 3,200. Всё зависит от будущего движения.
3. OTM колл: страйк 3,300. Нужен рост более 100 пунктов.
4. ITM пут: страйк 3,300. Внутренняя стоимость 100 пунктов.
5. ATM пут: страйк 3,200. Чистая игра на понижение.
6. OTM пут: страйк 3,100. Требуется падение на 100+ пунктов.

Как выбрать между ITM, ATM и OTM?

Выбор зависит от вашей стратегии и рыночных условий:

1. Хеджирование портфеля? ITM опционы обеспечат надёжную защиту.
2. Ожидаете волатильность, но не знаете направление? ATM стрэддлы (покупка колла и пута) могут быть эффективны.
3. Верите в сильный тренд? OTM опционы дадут максимальный leverage.
4. Торгуете событиями (отчётность, решения ЦБ)? ATM и OTM часто лучший выбор.
5. Нужна предсказуемость? ITM опционы с их дельтой ближе к 1 ведут себя почти как акции.

Помните: нет "лучшего" типа опционов — есть наиболее подходящие для конкретной ситуации.

Часто задаваемые вопросы

Как быстро ITM опцион может стать OTM?

Всё зависит от волатильности актива. Например, во время выхода важных новостей опцион может поменять статус за минуты. В спокойном рынке процесс может занять дни или недели.

Почему OTM опционы вообще покупают?

Несмотря на высокий риск, OTM опционы привлекательны своей низкой стоимостью и высоким потенциалом доходности. Например, перед важными событиями (например, отчётностью компаний) их часто покупают в расчёте на сильное движение.

Всегда ли ATM опционы имеют дельту 0.5?

Теоретически да, но на практике дельта ATM опционов обычно колеблется между 0.45 и 0.55 в зависимости от волатильности и времени до экспирации.

Как учитывать дивиденды при оценке ITM коллов?

Дивиденды могут существенно влиять на цену ITM коллов. Чем ближе дата отсечки дивидендов, тем сильнее может снижаться премия колла, так как покупатели акций получат дивиденд, а держатели опционов — нет.

Можно ли заработать на OTM опционах перед экспирацией?

Да, даже если опцион остаётся OTM, его цена может колебаться из-за изменения подразумеваемой волатильности. Некоторые трейдеры специально торгуют этими колебаниями, не дожидаясь экспирации.