ЦБ предупреждает: ставка до 21% в рисковом сценарии — регулятор публикует 4 прогноза

Российский регулятор в новом докладе предупредил о возможности повышения ключевой ставки до 21% годовых в рамках рискового сценария, что сигнализирует о потенциальной коррекции до 10% на финансовых рынках. В документе представлены четыре альтернативных прогноза, учитывающих динамику инфляции и геополитические шоки. Жесткая денежно-кредитная политика останется инструментом сдерживания ценового давления при любом развитии событий в мировой экономике.

Порядок применения ставки

Банк России меняет порядок применения ставок по своим операциям. Заседания совета директоров по ключевой ставке будут по-прежнему проходить по пятницам, но новая ставка в случае ее изменения начнет действовать не с понедельника, как сейчас, а с ближайшей среды.

Регулятор поясняет, что изменение ставки влияет на спрос и цены не сразу. По оценкам ЦБ, эффекты проявляются в полной мере через 3–6 кварталов. На горизонте одного-полутора лет в отсутствие новых значимых шоков Банк России может обеспечить возвращение инфляции к цели в случае ее отклонения.

Инфляция и цель

Цель денежно-кредитной политики регулятора — годовая инфляция вблизи 4%, она действует на постоянной основе. Банк России стремится удерживать рост цен около этого уровня.

В 2026 году ЦБ приступил к очередному Обзору денежно-кредитной политики, который планирует завершить в 2028 году. В его рамках регулятор в том числе проанализирует, когда могут сформироваться предпосылки для снижения уровня цели по инфляции и каким может быть ее новый уровень.

Если решение о снижении цели будет принято, об этом объявят за несколько лет до изменения. По замыслу регулятора, это позволит экономике и инфляционным ожиданиям заблаговременно подготовиться.

Базовый сценарий

В базовом сценарии ЦБ прогнозирует ключевую ставку в 2026 году на уровне 14,5–14,6%, в 2027 году — 10,5–12,5%. На 2028 год заложены 8–9%, на 2029 год — 7,5–8,5%.

При этом сценарии регулятор ждет инфляцию в 2026 году на уровне 6–7%, а с 2027 по 2029 год — 4%. Рост ВВП, по прогнозу ЦБ, в 2026 году составит 0–1%, в период с 2027 по 2029 год — 1,5–2,5%.

Дезинфляционный сценарий

В дезинфляционном сценарии Банк России прогнозирует ставку в 2026 году на уровне 14,5–14,6%, в 2027 году — 9–11%. В 2028 году заложены 7–8%, в 2029 году — 7,5–8,5%.

В этом варианте ЦБ ждет инфляцию на уровне 6–7% в 2026 году, в 2027 году — 3–4%, с 2028 по 2029 год — 4%. Рост ВВП, по прогнозу Цетробанка, в 2026 году составит 0–1%, в 2027 году — 2,5–3,5%, в 2028 году — 2–3%, в 2029 году — 1,5–2,5%.

Проинфляционный сценарий

В проинфляционном сценарии ЦБ прогнозирует ставку в 2026 году на уровне 14,5–14,6%, в 2027 году — 13–15%. В 2028 году она заложена на уровне 11–12%, в 2029 году — 8,5–9,5%.

В этом варианте регулятор ждет инфляцию в 2026 году на уровне 6–7%, в 2027 году — 4,5–5,5%, с 2028 по 2029 год — 4%. Рост ВВП, по прогнозу ЦБ, в 2026 году составит 0–1%, в 2027 году — 1–2%, в 2028 году — 0,5–1,5%, в 2029 году — 1,5–2,5%.

Рисковый сценарий

В рисковом сценарии Банк России прогнозирует ставку в 2026 году на уровне 14,5–14,6%, в 2027 году — 19–21%. В 2028 году в этом варианте заложены 14–16%, в 2029 году — 9,5–10,5%.

Здесь регулятор ждет инфляцию в 2026 году на уровне 6–7%, в 2027 году — 11–13%, в 2028 году — 14-16%, в 2029 году — 9,5–10,5%. По прогнозу ЦБ, рост ВВП в 2026 году составит 0–1%, в 2027 году произойдет снижение на 3–4%, в 2028 году — снижение на 1,5-2,5%, в 2029 году — рост на 2-3%.

Бюджет и наличные деньги

Бюджетная политика останется важным фактором, который будет влиять на экономику при любом сценарии. Банк России стал исходить из того, что бюджетный импульс в предстоящие годы окажется сильнее, чем предполагалось ранее. 

Чтобы компенсировать влияние расширенного спроса со стороны государства при ограниченных ресурсах в экономике и обеспечить снижение инфляции к цели, требуется более сдержанная динамика других компонентов внутреннего спроса. Это означает меньшее пространство для смягчения денежно-кредитной политики.

Рост объема наличных денег в обращении в первом полугодии 2026 года сложился выше значений аналогичных периодов 2024–2025 годов. Регулятор связывает эту динамику в том числе и со снижением ставок по депозитам и желанием граждан иметь наличные под рукой на случай перебоев с безналичной оплатой. 

В ЦБ считают процесс естественным: когда растет экономика, увеличиваются денежная масса и объем наличных в ее составе. Небольшой рост доли наличных в текущем году не противоречит долгосрочному тренду на ее снижение.

Ориентир политики

При любых сценариях развития событий как в российской, так и в мировой экономике денежно-кредитная политика будет направлена на достижение основной цели — поддержание ценовой стабильности. На этом регулятор делает особый акцент.

Обеспечивая устойчиво низкую инфляцию, Банк России вносит вклад в макроэкономическую стабильность. Тем самым он создает необходимые условия для развития экономики, в том числе для сбалансированного и устойчивого экономического роста.

Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш новостной телеграм-канал, а также вступайте в сообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!