Банк Японии готовится к новым повышениям ставки: как это ударит по биткоину?
Токио снова нажимает на тормоза. Банк Японии, последний оплот ультрамягкой монетарной политики, сигнализирует о готовности к новому раунду повышения процентных ставок. Для традиционных рынков это исторический разворот. Для крипторынка — потенциальный холодный душ.
Йены против сатоши
Когда японская иена укрепляется, инвесторы по всему миру пересматривают свои позиции. Значительная часть ликвидности, которая десятилетиями искала доходность по всему миру — знаменитая стратегия «кэрри-трейд» — может начать возвращаться домой. Меньше дешевых денег на глобальном уровне — меньше топлива для спекулятивных активов, включая криптовалюты. Биткоин, который многие считают цифровым убежищем от слабости фиатных валют, внезапно сталкивается с укреплением одной из крупнейших из них.
Не только ставки
Повышение ставок — это лишь верхушка айсберга. Реальный сигнал — это конец эпохи. Если даже Банк Японии, известный своим бесконечным терпением, сворачивает стимулы, это говорит о фундаментальном сдвиге в глобальной финансовой архитектуре. Эра бесплатных денег окончательно уходит в прошлое. Для криптоиндустрии, выросшей на этой эре, это означает переход к новой, более суровой реальности, где каждый процент доходности придется доказывать.
Короткая встряска или долгий зигзаг?
В краткосрочной перспективе реакция может быть болезненной. Рост волатильности, отток капитала из рискованных активов — классический сценарий. Но у биткоина есть своя повестка. Его фундаментальная ценность как децентрализованного, ограниченного в выпуске актива не меняется из-за решений центрального банка одной страны. Напротив, такие шаги лишь подчеркивают хрупкость и политизированность традиционной системы. В долгосрочной перспективе это может усилить нарратив о биткоине как о независимой альтернативе.
Один циничный взгляд на финансы: Центральные банки десятилетиями печатали деньги, называя это «количественным смягчением». Теперь они забирают ликвидность, называя это «нормализацией». Инвесторам же остается лишь гадать, какое из этих искусственных состояний является настоящей «нормой».
Итог: решение Банка Японии — не смертный приговор для биткоина, а серьезный стресс-тест. Он отделит спекулятивный шум от истинной убежденности. Те, кто верит в долгосрочный нарратив цифрового золота, вероятно, увидят в этой коррекции возможность. Остальные же могут вспомнить старую истину: когда центральные банки меняют курс, самые рискованные корабли качаются сильнее всего.
Реакция рынков
«Мы будем продолжать повышать ставку в соответствии с улучшением ситуации в экономике и инфляции», — заявил Уэда в понедельник на новогодней конференции, организованной Японской ассоциацией банкиров. «Соответствующая корректировка мер по смягчению денежно-кредитной политики приведет к достижению стабильного целевого уровня инфляции и долгосрочному экономическому росту».
Незадолго до выступления Уэды базовая доходность 10-летних облигаций Японии продолжила свой рост, достигнув самого высокого уровня с 1999 года. Этот шаг отражает растущую уверенность рынка в том, что дальнейшее повышение ставок не за горами.
Большинство наблюдателей ожидают следующего повышения ставки примерно в середине 2026 года, хотя некоторые аналитики предупреждают, что оно может произойти раньше, если ослабление иены сохранится.
В полдень в Токио курс иены составлял около 157,15 за доллар, что очень близко к порогу в 160 долларов, который, по мнению участников рынка, может привести к вмешательству правительства.
Прошлым летом японские власти продали около 100 миллиардов долларов для защиты валюты на аналогичных уровнях. В прошлом месяце заместитель министра финансов Ацуси Мимура предупредил, что чиновники готовы принять соответствующие меры против чрезмерных колебаний курса.
Структурные риски
Сам Банк Японии в конце декабря признал, что реальная процентная ставка в Японии находится на самом низком уровне в мире. Несмотря на повышение ставки до 0,75%, инфляция на уровне 2,9% удерживает реальную ставку на глубоко отрицательном уровне — около -2,15%. Центральный банк отметил, что до нейтрального уровня процентной ставки остается «значительное расстояние», что означает потенциальное повышение ставки еще на 100-175 базисных пунктов.
Напряжение уже проявляется в финансовой системе Японии. Банк Norinchukin, кредитор сельскохозяйственных кооперативов, сообщил об убытках в размере 12,6 млрд долларов и был вынужден продать иностранные облигации на сумму 63 млрд долларов. Региональные банки несут нереализованные убытки на сумму около 3,3 триллиона иен, что на 260% больше, чем в марте 2024 года, поскольку растущая доходность снижает стоимость их облигаций.
В конце прошлого года, впервые за 34 года, Германия обогнала Японию в качестве крупнейшей страны-кредитора в мире. Этот разворот подчеркивает, что отток капитала из Японии, который когда-то финансировал мировые рынки, начинает сходить на нет.
Что это значит для биткоина
Для криптовалютных рынков ястребиный поворот Банка Японии провоцирует знакомые опасения. Биткоин падал на 20-31% после каждого из трех последних повышений ставки BOJ, поскольку разворачивание сделок с иеной выводит ликвидность из глобальных рисковых активов.
Механизм прост: на протяжении десятилетий инвесторы занимали иены по практически нулевым ставкам для финансирования инвестиций в высокодоходные активы по всему миру, включая криптовалюты. По мере роста ставки в Японии такая торговля становится менее невыгодной, что вынуждает ликвидировать позиции на всех рынках.
Обвал в августе 2024 года стал ярким напоминанием о том, что может произойти. Когда Банк Японии повысил ставку без явного предварительного сигнала, Nikkei упал на 12% за один день, а вместе с ним и биткоин.
Пока что сдержанная реакция иены на комментарии Уэды говорит о том, что рынки ждут действий, а не слов. Торговля валютой остается в силе до тех пор, пока сохраняется слабость иены, а разница в реальных процентных ставках благоприятствует доллару — в настоящее время она превышает 3,5 процентных пункта.
Взгляд в будущее
Следующее решение BOJ по ставке 23 января будет иметь решающее значение. Если чиновники предложат еще одно повышение или просигнализируют об ускоренном ужесточении политики, иена может резко укрепиться, что вызовет стремительное сворачивание торговли активами, которое в прошлом оказывало давление на криптовалютные рынки.
И наоборот, сохранение неопределенности в политике, скорее всего, продлит нынешнее спокойствие, но ценой дальнейшего снижения курса иены и повышения рисков интервенций.
В любом случае, криптотрейдерам следует сохранять бдительность в отношении волатильности, обусловленной Японией, в ближайшие недели. Как предупредил Робин Брукс из Института Брукингса, Япония идет по сложному пути «между обесцениванием валюты и долговым кризисом». То, как она справится с этим балансом, будет иметь последствия далеко за пределами Токио.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, получайте доступ торговым сигналам и новостям рынка, общайтесь с нашим аналитиком. Будьте на шаг впереди рынка каждый день!
