Stablecoins Falham como Dinheiro Fiduciário: Por Que Não Cumprem a Função de Liquidação?
O Banco de Compensações Internacionais (BIS) alertou que as stablecoins estão longe de substituir o dinheiro tradicional. Em seu relatório anual, a instituição destacou falhas críticas: falta de lastro em bancos centrais, riscos de uso ilegal e incapacidade de gerar empréstimos. Com regulamentação incerta e preocupações sobre soberania monetária, o futuro dessas criptomoedas parece limitado a um papel secundário. Leia mais para entender os desafios e o que especialistas como Hyun Shin e Agustin Carstens propõem como solução.
Por que o BIS considera que as stablecoins falham como dinheiro?
O relatório inédito do BIS, publicado em 28 de junho de 2025, aplicou três testes fundamentais para avaliar stablecoins: estabilidade, elasticidade e integridade. Os resultados foram categóricos: sem apoio de bancos centrais, essas criptomoedas não conseguem garantir valor estável durante crises. A ausência de mecanismos como "Conheça Seu Cliente" facilita transações ilícitas, enquanto a incapacidade de expandir oferta monetária as impede de funcionar como moeda soberana. Andrea Maechler, diretora-geral adjunta do BIS, questiona a real existência dos ativos que lastreiam stablecoins como Tether, lembrando seu abandono do mercado europeu em 2022 por falhas regulatórias.
Quais são os riscos sistêmicos das stablecoins?
Hyun Shin, conselheiro econômico do BIS, compara stablecoins a notas privadas do século XIX - sujeitas a descontos conforme o emissor, corroendo a confiança monetária. O colapso do TerraUSD em 2022 exemplifica o risco de "corridas bancárias digitais", quando holders resgatam massivamente lastros. Outro perigo é a fuga de capitais em economias emergentes: sem controle cambial, stablecoins podem dolarizar informalmente esses mercados. O BIS estima que 60% das transações com stablecoins ocorram em jurisdições com regulamentação frágil, ampliando vulnerabilidades.
Como os bancos centrais pretendem modernizar o sistema monetário?
Agustin Carstens, ex-diretor do BIS, propõe um "Grande Livro Unificado" tokenizado, integrando três pilares: (1) reservas de bancos centrais digitais (CBDCs), (2) depósitos bancários comerciais tokenizados e (3) títulos públicos em blockchain. Essa infraestrutura combinaria a estabilidade do dinheiro soberano com a eficiência da tecnologia distribuída. Testes já em curso mostram que CBDCs tokenizadas reduzem custos de liquidação em 80% para transações interbancárias. Já títulos governamentais em blockchain poderiam dinamizar operações como repo e gestão de garantias.
Qual o futuro das stablecoins no varejo?
Paradoxalmente, enquanto autoridades alertam para riscos, empresas como Visa e Stripe avançam na integração de stablecoins. A Visa processou US$ 10 bilhões em pagamentos com USDC em 2024, explorando blockchain para remessas internacionais. Especialistas apontam que, para sobreviver, stablecoins precisarão de: (1) lastro 100% em reservas bancárias, (2) compliance automático com regras AML/CFT e (3) interoperabilidade com CBDCs. Projetos piloto sugerem que stablecoins reguladas podem cortar custos de pagamentos transfronteiriços de 6-8% para menos de 1%.
Perguntas Frequentes sobre Stablecoins e Dinheiro Fiduciário
Stablecoins podem substituir o dinheiro tradicional?
Não conforme análise do BIS. Falta às stablecoins características essenciais como lastro soberano, capacidade de empréstimos e proteção contra usos ilícitos - funções exclusivas de moedas fiduciárias.
Qual foi a principal falha do TerraUSD?
Seu mecanismo de lastro algorítmico não resistiu a pressões de mercado. Quando holders resgataram massivamente UST, o colapso de Luna desestabilizou todo o ecossistema, causando perdas de US$ 40 bilhões.
Como CBDCs diferem de stablecoins?
CBDCs são digitais mas emitidas por bancos centrais, garantindo paridade 1:1 com moeda física. Já stablecoins dependem de reservas privadas, sujeitas a riscos de contraparte e regulatórios.
