Corte de juros do Fed enfrenta resistência enquanto rendimentos de títulos de longo prazo revertem tendência de baixa

O Federal Reserve enfrenta ventos contrários em sua política de cortes de juros enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo dão uma guinada surpreendente.

Mercados em alerta máximo

Os traders estão recalculando suas estratégias diante da resistência inesperada nos títulos governamentais. O que parecia ser um caminho suave para accommodação monetária agora encontra obstáculos sólidos no mercado de dívida.

Revertendo a narrativa

A queda consistente nos rendimentos deu lugar a uma recuperação abrupta, forçando o Fed a reconsiderar seu timing e profundidade dos cortes. Os investidores, que antecipavam um banquete de dinheiro barato, agora mastigam cenários alternativos.

Porque isso importa

Quando os títulos de longo prazo se rebelam, todo o ecossistema financeiro sente o tremor. Taxas de hipotecas, empréstimos corporativos e avaliações de assets—tudo balança com essas mudanças nos rendimentos.

O Fed agora caminha sobre uma corda bamba: cortar muito rápido e risk inflamar a inflação; mover-se muito devagar e estrangular o crescimento. Enquanto isso, Wall Street descobre—mais uma vez—que prever o Fed é como prever o tempo: todo mundo tem uma opinião, mas ninguém realmente sabe.

Corte de "gestão de risco" de Powell enfrenta dúvidas de corretores de títulos

Peter destacou que flexibilizar a política monetária enquanto a inflação estiver acima de 3% — e enquanto a economia ainda estiver sólida — envia um sinal arriscado. Ele disse que o Fed pode estar "desviando o olhar" da inflação. Novas projeções do Fed divulgadas na quarta-feira mostram que as autoridades agora esperam que a inflação suba ligeiramente no próximo ano. Não era isso que os detentores de títulos queriam ouvir.

Os investidores esperavam que o Fed mudasse seu foco da inflação para empregos, especialmente após os fracos números de emprego no início deste mês.

Jerome Powell descreveu o corte como uma medida de "gestão de risco", mencionando a desaceleração do mercado de trabalho. Mas Peter disse : "O mercado de títulos, se [os rendimentos de longo prazo] continuarem altos, estará enviando a mensagem de que 'Não achamos que se deva cortar agressivamente as taxas de juros com a inflação estagnada em 3%'".

Ele também explicou que o aumento nos rendimentos desta semana ocorreu após os preços dos títulos já estarem subindo há meses. Os rendimentos haviam caído, mas agora estão subindo novamente — assim como aconteceu após o corte do Fed em setembro de 2024. Peter disse que vale a pena notar que o rendimento dos títulos de 10 anos não se moveu muito desde o início do ano, embora o Fed tenha cortado as taxas mais de uma vez desde então.

Rendimentos mais altos não são apenas más notícias para os detentores de títulos. Eles afetam tudo, desde empréstimos imobiliários até financiamentos de automóveis. As taxas de hipoteca subiram após o corte do Fed, anulando os ganhos desde a mínima de três anos registrada no início da semana. Isso atingiu o mercado imobiliário.

Na quinta-feira, a construtora Lennar relatou uma receita decepcionante no terceiro trimestre e alertou que as entregas seriam fracas no próximo. O co-CEO Stuart Miller culpou as "pressões contínuas" no mercado imobiliário e as taxas de juros "elevadas" ao longo do terceiro trimestre.

Mercado de títulos aguarda notícias terríveis antes de comprar novamente

Chris Rupkey, economista-chefe da FWDBONDS, disse que o mercado de títulos não se move com um único corte de juros. Ele afirmou: "Não é a jornada, é o destino". O que importa é até onde o Fed planeja ir.

Chris disse que os traders estão tentando descobrir "qual é o objetivo final disso?" e que eles só responderão quando estiverem convencidos de que o Fed está falando sério sobre cortar as taxas significativamente.

Peter acrescentou que os rendimentos dos EUA também acompanham o que acontece no exterior. Ele disse que as taxas internacionais também estão subindo, então as ações dos bancos centrais estrangeiros são importantes aqui. Mas Chris fez um alerta para quem torce por rendimentos mais baixos.

Ele disse que a queda nos rendimentos geralmente significa que uma recessão está chegando. O aumento dos rendimentos desta semana ocorreu logo após a queda dos pedidos de auxílio-desemprego, o que mostra um risco menor de uma recessão em breve.

Chris disse: "Não se alegre tanto com a queda dos rendimentos dos títulos, porque isso pode significar que será impossível encontrar trabalho." Ele também acrescentou: "Infelizmente, o mercado de títulos só aceita notícias ruins. Não apenas notícias ruins... notícias terríveis."

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