Ethena Labs, emissora de USDe, entra em disputa direta com USDH da Hyperliquid

O cenário de stablecoins sintéticas aquece com mais uma batalha de titãs.

Ethena Labs avança sobre território da Hyperliquid com estratégia agressiva de expansão—e o mercado já sente o choque.

Vantagem competitiva ou guerra de egos?

A Ethena não perde tempo: sua entrada no espaço do USDH representa mais que uma simples expansão—é uma declaração de domínio. Com taxas de yield atraentes e mecanismos de colateralização inovadores, a empresa mira diretamente a base de usuários da Hyperliquid.

Os números falam por si—e os traders estão votando com suas carteiras.

Enquanto isso, a Hyperliquid contra-ataca com upgrades na plataforma e promessas de maior escalabilidade. A pergunta que fica: quem sai ganhando quando duas gigantes brigam pelo mesmo pedaço do bolo?

No fim, como sempre, são os usuários que decidem—e os especuladores que lucram. Porque no mundo das criptomoedas, até as stablecoins têm lado especulativo.

Ethena propõe compartilhamento de receita, migração e segurança

A Ethena está oferecendo um pacote projetado para atrair tanto os validadores da Hyperliquid quanto sua comunidade. A proposta central é o compromisso de redirecionar 95% da receita líquida de reservas de USDH de volta ao ecossistema. A empresa afirmou que isso seria feito por meio da compra e distribuição de tokens HYPE, recompensas para validadores e financiamento para o desenvolvimento do ecossistema, entre outros meios preferidos pela comunidade.

A Ethena também prometeu arcar com os custos de migração dos pares de negociação USDC existentes para USDH.

A segurança é outro pilar do plano, já que a Ethena propôs introduzir uma rede guardiã de validadores da Hyperliquid, incluindo parceiros de infraestrutura como a LayerZero, para supervisionar as operações do USDH.

Parte do objetivo é evitar um ponto único de falha e garantir uma governança transparente da nova stablecoin. "Queremos contribuir para o apoio a essa história, independentemente de a comunidade nos conceder ou não o privilégio e a responsabilidade de entregar USDH", escreveu a Ethena em sua proposta.

Ethena quer oferecer mais do que uma stablecoin USDH comum

As ambições da Ethena vão além da simples emissão de USDH. A empresa apresentou planos para o hUSDe, um produto de dólar sintético nativo da Hyperliquid que se baseia em seu modelo USDe existente. Para impulsionar a adoção, a Ethena reservou US$ 75 milhões em incentivos, com potencial para expandir esse valor para US$ 150 milhões à medida que o ecossistema se expande, para apoiar o desenvolvimento do mercado sob a proposta HIP-3.

O programa de incentivo financiaria novos mercados, integrações front-end e iniciativas de liquidez que uniriam USDH, USDe e hUSDe sob um único escopo. A empresa também anunciou que se integrará à Securitize para permitir a tokenização de ativos do mundo real e trazer o USDtb, o token lastreado pela BlackRock, para o HyperEVM.

Essa integração permitiria fluxos contínuos de cunhagem e resgate, dando aos usuários institucionais um caminho mais claro para acessar o ecossistema da Hyperliquid.

O campo é competitivo

Desde o anúncio, o token nativo da Hyperliquid, HYPE, tem crescido. No momento da redação deste texto, ele está cotado a US$ 53,55 por token, tendo subido mais de 6% em 24 horas, com uma capitalização de mercado de US$ 14,39 bilhões, segundo dados da Messari.

A oferta da Ethena a coloca em um campo concorrido de pretendentes . A Paxos, conhecida por seu modelo de custódia regulamentado, apresentou-se como a opção mais compatível. A Frax propôs integrar seu modelo algorítmico de stablecoin ao Hyperliquid, enquanto Sky, Native Markets e Agora, entre outras, também apresentaram estruturas concorrentes.

Cada proposta se concentra em uma filosofia diferente sobre como equilibrar transparência, escalabilidade e adoção pelo usuário.

O resultado será decidido pelos validadores da Hyperliquid, que devem votar em 14 de setembro. Com bilhões de dólares em liquidez potencial em jogo, a decisão provavelmente moldará a trajetória de crescimento da Hyperliquid nos próximos anos.

Para a Ethena, ganhar o mandato pode consolidar sua posição como um dos participantes mais influentes no mercado de stablecoins.

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