Recuperação do mercado chinês de US$ 1,3 trilhão ofusca cortes de juros do Banco Popular da China - Eis o que os investidores precisam saber

O gigante acorda - e o mundo dos investimentos presta atenção.

Mercado em alta vs. política em baixa

Enquanto o Banco Popular da China tenta estimular a economia com cortes de juros, a recuperação estrondosa do mercado de US$ 1,3 trilhão simplesmente rouba a cena. Os números falam mais alto que a política monetária - como sempre.

Os investidores já votaram com suas carteiras, ignorando os esforços do banco central em favor do momentum orgânico do mercado. Porque no final do dia, nada supera o cheiro do dinheiro real em movimento - mesmo que os economistas ainda estejam debatendo suas teorias de taxa de juros.

Afinal, quem precisa de estímulo governamental quando o mercado está fazendo seu trabalho tão bem sozinho?

Reguladores agem para conter riscos

O Banco Popular da China (PBOC) e os reguladores do mercado também não estão parados. Relatos indicam que eles também buscam tornar as regras sobre financiamento de margem mais rigorosas, um negócio que atingiu o recorde de 2,3 trilhões de yuans, ou US$ 322 bilhões, neste mês. Um dos principais fatores que levam à volatilidade tem sido o uso excessivo de alavancagem.

Outras medidas possíveis envolvem a alteração dos limites de vendas a descoberto e o reforço dos controles sobre negociações especulativas. O objetivo é manter o mercado estável, sem incitar pânico.

A alta, no entanto, não foi distribuída uniformemente. A maior parte das compras vem de fundos estatais e grandes instituições, e não de investidores de varejo. Isso contrasta com 2015, quando investidores individuais migraram para ações, agravando a queda.

O banco central se encontra em um impasse político. Por um lado, a economia está em desaceleração. A China enfrenta uma nova guerra comercial com os EUA, a confiança enfraquecida no setor imobiliário e o consumo fraco. Os números das exportações também decepcionaram.

Por outro lado, se as taxas forem reduzidas ou se a liquidez for injetada ainda mais agora, existe o risco de os ativos ficarem ainda mais supervalorizados do que já estão. Analistas alertam que, se a alta se dissipar, poderá afetar o patrimônio das famílias e, ao mesmo tempo, minar os esforços de Pequim para incentivar a confiança nas ações como um veículo de investimento de longo prazo.

Duncan Wrigley, economista-chefe para China na Pantheon Macroeconomics, disse que a alta nas ações provavelmente fortaleceria a determinação dos formuladores de políticas de evitar um afrouxamento monetário generalizado.

Investidores aguardam flexibilização tardia

Bancos globais como Citigroup e Nomura ajustaram suas previsões. Em vez de uma mudança em setembro, eles agora esperam que o Banco Popular da China adie a flexibilização até o final deste ano — neste momento, a flexibilização provavelmente seria mais modesta do que a flexibilização agressiva que foi precificada anteriormente.

A Bloomberg Economics observou que, embora a fraqueza da economia apoiasse a necessidade de mais flexibilização monetária, o aumento das ações significava que o Banco Popular da China provavelmente seria cauteloso ao injetar mais liquidez.

Analistas previam anteriormente cortes de até 40 pontos-base ao longo de 2025, o que seria o maior ciclo de flexibilização da última década. A probabilidade agora é de um corte de 10 pontos-base e, na melhor das hipóteses, de 50 pontos-base na taxa básica de juros (RRR) até o final do ano.

Em vez disso, o governo está adotando uma combinação de medidas fiscais, gastos em infraestrutura e cortes de impostos, em vez de uma busca total por flexibilização monetária. Esse ajuste proporcionaria crescimento sem inflar bolhas de ativos mais arriscadas.

Mas é um ato de equilíbrio delicado. Se o mercado de ações subir ainda mais sem controle, Pequim pode estar mais inclinada a limitar a especulação. Mas se os sinais de crescimento se dissiparem, o banco central pode ser forçado a agir novamente, talvez já neste verão (no hemisfério norte), mesmo correndo o risco de inflar bolhas.

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