Cláusula secreta explode em batalha judicial de 20 meses entre Exxon e Chevron — quem leva a melhor?

Dois gigantes do petróleo travam uma guerra nos tribunais — e o estopim foi um acordo oculto que ninguém viu chegar.

Subheader: O que está em jogo? Mais que dinheiro: controle estratégico de ativos que valem bilhões.

Enquanto advogados faturam horas extras, os acionistas se perguntam: seria mais barato comprar um país do que bancar essa briga?

A surpresa de arbitragem da Exxon mata vibeamigável

O CEO da Chevron, Mike Wirth, e o CEO da Hess, John Hess, comemoraram a fusão publicamente em Nova York, chamando -se de "o melhor CEO da indústria" e expirando seu relacionamento com parceiros globais. A Exxon, com sede no Texas, não compartilhou essa alegria. Seus executivos ficaram irritados com o comportamento da Chevron e o que viam como uma aquisição de algo que construíram, sem serem solicitados primeiro.

A cláusula em questão deu à Exxon e CNOOC a primeira oportunidade de comprar qualquer participação vendida na parceria. Os advogados da Chevron argumentaram que a regra não contava porque a compra do HESS era um contrato de ações, não uma venda direta de ativos. Mas ninguém limpou essa interpretação com a Exxon. Para o CEO da Exxon, Darren Woods, e o vice -presidente sênior Neil Chapman, foi uma mudança de controle, e isso desencadeou a cláusula.

No início de 2024, as negociações não estavam indo a lugar algum. A Chevron foi forçada a divulgar o impasse em um registro regulatório. Em 6 de março, Chapman surpreendeu uma multidão em um evento de almoço do Morgan Stanley em Nova York, anunciando a Exxon que levou o assunto à arbitragem. "Entendemos a intenção desse idioma, de todo otrac, porque escrevemos", disse ele, enquanto os investidores ouviam em silêncio. Wirth descobriu apenas a noite anterior, durante um telefonema com Woods.

Essa surpresa abalou o mercado. As ações da Hess mergulharam abaixo do preço da oferta da Chevron. Fundos de arbitragem como Millenium e Divage entraram, apostando mais de US $ 5 bilhões combinados que o acordo ainda seria fechado. Eles compraram Hess e a Chevron em curto, na esperança de lucrar com o spread se o acordo sobreviver.

Reguladores, políticos e investidores se afastam

À medida que o drama legal aumentava, mais problemas se acumularam. O senador Chuck Schumer pediu à Comissão Federal de Comércio em maio de 2024 para bloquear a fusão, alegando que poderia aumentar os preços para os americanos que já lidam com a inflação. Em seguida, os serviços de acionistas institucionais consultores de procuração disse aos acionistas da HESS para rejeitar o acordo. Fundos de hedge como o HBK Capital e De Shaw recuaram.

Preocupado em perder a votação, John Hess correu em Nova York, Londres e Los Angeles, tentando garantir apoio. As pessoas que o conheceram disseram que pareciam sobrecarregadas e não estavam abertas a argumentos. Ele disse que a oferta da Chevron era a melhor opção disponível.

A Exxon manteve suas mensagens apertadas. "Esta é uma questão comercial - não é pessoal", disse Woods na época. Ele alegou que a Exxon não queria comprar Hess e apenas apresentou arbitragem para confirmar o valor de seus direitos no acordo. Mas Wirth terminou de jogar bem. Ele sentiu que a jogada da Exxon matou qualquer chance de um assentamento pacífico.

Então a FTC deixou cair uma bomba. Em julho, lançou uma investigação sobre se John Hess e outros executivos de xisto haviam trabalhado com a OPEP durante o acidente covid-19 para aumentar os preços do petróleo. Mais tarde, a FTC concordou em limpar o acordo apenas se Hess não ingressou no conselho da Chevron. Chevron aceito. Hess negou as alegações, que mais tarde foram expulsas. Muitos acreditavam que o caso era politicamente impulsionado pela dent de Joe Biden pelo setor de petróleo Joe Biden.

Enquanto isso, advogados de Londres entraram nas letras pequenas. O Stabroek Contracnão era público, mas os investidores estudaram um semelhante da Associação de Negociadores Internacionais de Energia. Essa versão disse que a cláusula não se aplicava se o controle permanecesse em uma empresa afiliada. Como a estaca da Guiana ainda seria mantida pela unidade de Hess, logo abaixo da nova propriedade da Chevron, Chevron e Hess acreditavam que a cláusula não se aplicava. A Exxon disse que isso era apenas uma brecha para evitar a intenção dotrac.

O CONtract seguiu a lei inglesa, onde a redação carrega mais peso do que a interpretação. Wirth e Hess acreditavam que isso lhes deu a vantagem. E em maio de 2024, Hess mal conquistou uma vitória, recebendo 51% de aprovação dos acionistas - ajudada por alguns fundos de hedge que se destacam.

Mas não houve colo de vitória. Com o passar dos meses, John Hess explodiu publicamente as táticas da Exxon. Em um jantar em Nova York, ele disse que estava "enojado" e insistiu que nunca teria assinado um acordo que o impediu de vender sua empresa. A fusão havia sido anunciada um ano antes e, ainda assim, nada foi resolvido.

Finalmente, em julho de 2025, com Donald Trump na Casa Branca, a FTC, agora sob uma nova cadeira, reverteu sua decisão. Hess foi autorizado a se juntar ao conselho da Chevron. Horas depois, o painel de arbitragem governou a favor da Chevron. Às 9h30 da manhã de sexta -feira, a Chevron havia fechado oficialmente a aquisição.

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