Pequenas empresas britânicas estão copiando a estratégia de Bitcoin da MicroStrategy — e os bancos estão nervosos

O movimento começou silenciosamente, mas agora ganha força: PMEs do Reino Unido estão transformando balanços patrimoniais em minas de ouro digital.

Estratégia corporativa virou manual do tesouro

Enquanto gigantes como Tesla vacilam, pequenos negócios britânicos estão adotando o modelo HODL institucional. Sem alarde, sem conferências caras — apenas compras recorrentes programadas como se fossem pagamentos de fornecedores.

Os bancos tradicionais? Estão assistindo à migração de capital com o mesmo desconforto que um taxista vendo passageiros pegarem Uber. Afinal, quem precisa de linhas de crédito quando você tem autocustódia?

Claro, os CFOs mais cínicos dirão que é apenas mais uma forma de especulação corporativa — só que desta vez com menos papelada e mais memes de laser eyes.

A MicroStrategy supera Bitcoin usando uma estrutura três partes

Entre 2021 e 2024, as ações da MicroStrategy saltaram 7,5x, enquanto Bitcoin subiu apenas 3,2x. De acordo com Tobam, o desempenho superior veio de três coisas: transformar o prêmio do estoque em valor contábil e comprar mais Bitcoin com ele, aumentando a exposição ao Bitcoin ao longo do tempo com o mesmo mecanismo e aproveitando os picos no prêmio em que suas ações negociadas em comparação com o valor de suas participações Bitcoin .

O estudo de Tobam, conduzido por Axel, juntamente com Yves Choueifaty e Tristan Froidure, diz que a estratégia funciona melhor quando a empresa pode emitir novas ações com um prêmio e depois usar esse dinheiro para comprar mais Bitcoin, gerando algo que eles chamam de "rendimentoBitcoin ".

Quando a empresa vende ações a preços inflados e transforma esse cash em mais Bitcoin, aumenta sua exposição e desempenho das ações. Em 2021 e 2024, a MicroStrategy conseguiu gerar um rendimento Bitcoin de cerca de 50%.

Mas é claro que a estratégia não é perfeita. Em 2023, embora a empresa tenha adicionado 43% a mais Bitcoin às suas participações, ela teve que aumentar seu número de ações em 48%. Isso significava que o rendimento Bitcoin ficou negativo e arrastado para o desempenho do estoque.

Bitcoin Price Premium oferece aos investidores mais do que desempenho da moeda

O artigo explica que o desempenho também depende de até que ponto as ações da empresa negociam acima do valor do Bitcoin que ele possui. Isso é chamado de Bitcoin e flutua com base na demanda. Os retornos da MicroStrategy foram aumentados quando esse prêmio cresceu.

Se o prêmio tivesse permanecido em 2021, os acionistas teriam quase dobrado o retorno Bitcoin de qualquer maneira. Mas como o prêmio se expandiu em 2023 e 2024, os investidores aumentaram mais - até três vezes o desempenho do Bitcoinem alguns períodos.

A exposição também desempenhou um papel. A exposição realizada pela empresa ao Bitcoin (β) às vezes era maior que um. Em 2022, durante uma venda de criptografia, as ações da empresa foram negociadas com um desconto ao seu Bitcoin, que levou sua exposição acima do normal. Em 2024, a empresa começou com uma exposição relativamente baixa no início do ano (β₀ = 0,75), mas o enorme rendimento Bitcoin de 61% naquele ano empurrou a exposição realizada para 1,2.

Em termos simples, a MicroStrategy encontrou maneiras de dar aos acionistas mais vantagens do que o próprio Bitcoin . É exatamente isso que as empresas do Reino Unido querem. Mas o modelo só funciona se a empresa souber como gerenciar a diluição, o tempo da emissão de ações e comprar Bitcoin estrategicamente. Se eles estragarem o equilíbrio, a estratégia poderá entrar em colapso rapidamente.

Axel disse que os movimentos recentes do Reino Unido Small Caps para imitar essa estrutura podem finalmente dar aos investidores britânicos de varejo e riqueza um caminho prático nos mercados de criptografia. "Isso também permitirá que os investidores de riqueza e varejo do Reino Unido ganhem exposição à criptomoeda, onde foi anteriormente mais desafiador", disse ele. Com o Reino Unido muito atrás dos EUA em opções regulamentadas de investimento em criptografia, essa rota indireta pode ser o único acesso que alguns investidores têm por enquanto.

Mas a pesquisa de Tobam termina em um aviso. Axel, Yves e Tristan deixaram claro que esse modelo não é uma correção garantida. A execução é tudo. Se feito errado, a empresa acaba com a equidade diluída e os retornos ruins. Se bem feito, pode ser a última carta que essas empresas jogam para permanecer listadas e finalmente receber atenção dos mercados que as esqueceram principalmente.

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