Japão sente o baque: leilão de títulos de 40 anos tem pior demanda em quase um ano

O governo japonês tentou emplacar US$ 3,5 bilhões em títulos de longo prazo – e o mercado deu de ombros. Foi o leilão mais fraco desde julho de 2024, mostrando que até os investidores mais pacientes estão perdendo a fé na dívida soberana.

Enquanto isso, no canto do ringue, as criptomoedas continuam fazendo seu trabalho de drenar liquidez dos ativos tradicionais. Quem precisa de títulos de 40 anos quando você pode ter volatilidade e adrenalina 24/7?

O leilão de 20 anos desencadeou a preocupação com os títulos de datada mais longa

O leilão da semana passada de títulos de 20 anos desencadeou essa rodada de ansiedade. A demanda era fraca o suficiente para aumentar a produção dessa dívida para 2,6%, um nível não visto em décadas. O dano não parou por aí. Os rendimentos de títulos de 30 anos subiram para 3,185%e os títulos de 40 anos atingiram brevemente 3,675%.

Tudo isso alimentou temores crescentes de que o mercado de dívida super longo do Japão não está mais funcionando da maneira que costumava. Os analistas do Barclays disseram que a exibição fraca confirmou um equilíbrio frágil de demanda por suprimentos, especialmente porque o interesse do setor privado continua a desaparecer.

O primeiro -ministro Shigeru Ishibé adicionado ainda mais pressão na semana passada, comparando a posição fiscal do Japão à Grécia - um nome que ninguém em Tóquio quer estar na mesma frase com. A relação dívida / PIB do Japão está acima de 200% desde 2020. Esse número não se transformou. O peso dos empréstimos do governo agora colidiu com uma mudança no comportamento do investidor, e está deixando todos nervosos.

Funcionários monitoram, mas não dão sinais claros

Antes do leilão, o ministro das Finanças, Katsunobu Kato, disse a repórteres que estava "monitorando de perto" os desenvolvimentos no mercado de títulos.

Ao mesmo tempo, Kazuo Ueda, que dirige o Banco do Japão, disse que o banco central está assistindo volatilidade em rendimentos super longos, com foco em como isso pode afetar o restante da curva, especialmente os títulos de curto prazo. Os comerciantes estão lendo esses comentários como espera e veja-não é exatamente reconfortante, dado a rapidez com que os rendimentos estão se movendo.

Stephen Spratt, estrategista da Société Générale, disse que os resultados foram "suaves, mas na fila" com o que o mercado esperava. "As manchetes dirão mais baixo desde julho passado, mas no contexto de um choque amplo em rendimentos, o resultado não foi muito chocante", disse ele.

Ainda assim, nada disso está acontecendo no vácuo. Os mercados de títulos em outros países ricos também têm vendido à medida que os investidores acordam com a realidade de mais gastos, mais empréstimos e respostas suficientes. Mas no Japão, as questões do mercado estão em camadas.

O país ainda está tentando sair de uma era política monetária ultra-baixa. Essa saída está se arrastando desde que o banco central começou a sinalizar cortes para a compra de títulos.

Em junho de 2024, o BOJ anunciou que começaria a reduzir suas compras da JGB a uma taxa de ¥ 400 bilhões (US $ 2,75 bilhões) por trimestre. Essa redução está planejada para continuar de agosto de 2024 a março de 2026. O problema agora é que, à medida que a compra pública escala, a demanda do setor privado não aumentou. E com seguradoras de vida e fundos domésticos ficando à margem, as lacunas estão aparecendo ... rápido.

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