Analistas alertam: compras recentes criam forte pressão de diluição sobre ações da Strategy
O mercado acionário tradicional mostra suas costuras novamente. Enquanto os analistas tradicionais se debruçam sobre planilhas de diluição, o setor de criptomoedas continua sua marcha implacável rumo à eficiência do capital.
O Jogo das Ações
Manobras corporativas de aquisição, quando mal estruturadas, podem diluir o valor existente para os acionistas atuais. É um mecanismo antigo, quase uma relíquia de um sistema financeiro que ainda opera com atritos desnecessários. Enquanto isso, protocolos DeFi recompensam a liquidez de forma transparente e algorítmica, sem surpresas desagradáveis nos balanços trimestrais.
O Contraste dos Ativos
Compare o processo: de um lado, emissões de novas ações que exigem aprovações regulatórias lentas e comunicados complexos à FSA. Do outro, tokens com fornecimento programado e previsível, onde cada transação e sua inflação potencial são auditáveis em tempo real por qualquer pessoa com uma conexão à internet. A pressão de venda de um grande detentor em uma criptomoeda é absorvida por um mercado global 24/7, não por um pregão com horário de abertura.
O Futuro já Escrito no Código
A narrativa é clara. A 'pressão de diluição' é um fantasma que assombra os mercados tradicionais porque seu modelo de governança e captação é, em sua essência, opaco e centralizado. Os ativos digitais, construídos sobre blockchains, tornam a matemática do fornecimento uma função pública. A próxima vez que um analista alertar sobre diluição, pergunte-se: esse problema sequer existiria em um sistema com regras imutáveis e execução automática? O mercado tradicional ainda está aprendendo a lição que as criptomoedas já graduaram: na dúvida, o código é lei. E a lei, pelo visto, não tem paciência para manobras diluidoras.
Por que as ações da MSTR estão em queda?
De acordo com relatórios recentes da CryptoQuant, analistas acreditam que a venda de US$ 700 milhões da Strategy na semana passada provocou diluição e continuou a pressão de baixa. As ações estão atualmente 70% abaixo de sua máxima histórica e, segundo relatos, ainda estão em queda devido à oferta no mercado.
As ações da Strategy caíram cerca de 55% nos últimos 12 meses e 36% no acumulado do ano, em comparação com uma queda de 3,6% no Bitcoin neste ano. O valor de mercado da Strategy também caiu para cerca de US$ 45 bilhões, enquanto suas reservas de BTC valem cerca de US$ 60 bilhões.
“A alavancagem do balanço patrimonial tem um custo”, escreveu .
Além da pressão vendedora sobre suas ações, outro fator que afeta as ações da Strategy é o uso que a empresa faz de ofertas de ações no mercado (ATM) e dívida conversível para financiar suas compras Bitcoin .
Com esse modelo, a empresa arrecadou mais de 900 milhões de dólares com a venda de caixas eletrônicos para comprar mais Bitcoin.
O número de ações ordinárias em circulação aumentou aproximadamente 20% no acumulado do ano até dezembro de 2025, e os analistas continuam alertando que mercados de capitais mais restritivos podem agravar a diluição caso a empresa continue emitindo ações ou dívida.
A recente compra de US$ 1 bilhão Bitcoin , financiada parcialmente por meio de capital próprio e dívida, também contribuiu para o baixo desempenho das ações, já que houve breves períodos em que o valor de mercado da empresa caiu abaixo do valor de suas reservas de Bitcoin , o que evidencia os temores dos investidores em relação à alavancagem e futuras emissões de ações.
Será que a MSCI vai remover a Strategy e outras empresas do seu portfólio?
A Strategy começou como uma empresa de software, a MicroStrategy, mas mudou seu foco para Bitcoin em 2020. Em dezembro passado, foi incluída na subcategoria de tecnologia da Nasdaq, uma decisão questionada por alguns analistas de mercado que argumentaram que o modelo de negócios pioneiro se alinha mais com um fundo de investimento.
No início deste mês, houve especulações sobre a possibilidade da Nasdaq remover a Strategy do índice Nasdaq100, com analistas como Mike O'Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading, argumentando que a Strategy foi incluída por uma questão técnica e que esta era uma "oportunidade perfeita para a Nasdaq corrigir o erro do ano passado"
A exclusão poderia ter levado a saídas de fundos passivos de cerca de US$ 1,6 bilhão, de acordo com estimativas de Kaasha Saini, chefe de estratégia de índices da Jefferies; no entanto, a empresa não foi excluída.
A provedora global de índices MSCI também manifestou preocupação com a presença de empresas de tesouraria de ativos digitais em seus índices de referência. A empresa deve decidir em janeiro se excluirá a Strategy e empresas similares, mas Saylor está otimista quanto a um resultado favorável.
No início deste mês, ele afirmou que a Strategy estava em contato com a MSCI, mas que, mesmo se fosse excluída, isso não faria diferença. Alguns acreditam que sua confiança se deve ao valor de mercado, que ainda é relativamente alto, mas isso pode mudar, dada a volatilidade recente.
Apesar da confiança de Saylor, se a MSCI excluir a Strategy, será uma tarefa árdua, neutralizando as saídas de capital de investidores assustados. A decisão também desencadeará um ripple global que afetará mais de 200 DATs (Fundos de Investimento Distribuídos), desencorajando novos participantes e pressionando os existentes a mudar de rumo, desmembrar participações ou limitar alocações para evitar penalidades.
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