Investidores estrangeiros de varejo perdem o trem: IPOs na China continental batem recordes históricos

Enquanto o mercado de IPOs na China continental atinge novos patamares, um grupo crucial fica na plataforma observando o trem partir.

O Grande Muro Digital

Regulações de capital e estruturas de listagem complexas criam uma barreira quase intransponível para investidores estrangeiros de varejo. Enquanto fundos institucionais encontram caminhos, o pequeno investidor global assiste de fora—uma ironia em um mercado que teoricamente busca capital internacional.

O Paradoxo da Liquidez

Os números recordes de captação pintam um quadro de um mercado fervilhante, mas essa liquidez é predominantemente doméstica. A exclusão do varejo global concentra o risco e limita a diversificação real, criando bolsões de euforia desconectados dos fluxos financeiros mundiais—algo que os puristas do mercado livre considerariam uma distorção clássica.

O custo final? Uma desconexão entre valorização de papel e integração financeira genuína. Mais uma prova de que, às vezes, os recordes de mercado medem tudo, exceto a eficiência real.

Apenas estrangeiros selecionados estão qualificados para negociação direta de ações da classe A.

As diretrizes do governo municipal de Xangai definem quem pode abrir contas de corretagem diretamente para ações A — como são chamadas as ações listadas nas bolsas de valores da China continental Apenas certos estrangeiros se qualificam. Pessoas com residência permanente dent fazê-lo. O mesmo se aplica a estrangeiros que trabalham na China ou àqueles que trabalham no exterior e recebem de empresas listadas no índice A.

Muitos investidores globais usam o Stock Connect. É um programa que conecta de Hong Kong e da China continental, permitindo o acesso mútuo às ações. O sistema possibilita que investidores estrangeiros comprem ações A por meio de corretoras de Hong Kong. Não é necessário ter conta bancária local nem licenças especiais.

Mas isso não ajuda muito em ofertas públicas iniciais ou empresas recém-listadas. Além disso, as corretoras de Hong Kong têm suas próprias regras sobre quem pode participar, como saldos mínimos de conta e formulários de divulgação de riscos.

Theodore Shou é diretor de investimentos da Skybound Capital. "O Stock Connect não funciona porque as ações recém-listadas ainda não estão incluídas na plataforma. Normalmente, leva de algumas semanas a meses para que a ação se qualifique", disse ele.

Ações recém-listadas enfrentam longa espera de meses para inclusão no Stock Connect

As empresas precisam atender a certos critérios para ingressar no programa Stock Connect. Entre eles, estão um volume suficiente de negociações e um valor de mercado considerável. Isso geralmente significa que elas precisam de algum tempo para construir um de negociações e coletar dados antes de se qualificarem.

Negociação "norte-chinesa" é o termo usado para descrever a prática de investidores estrangeiros e de Hong Kong comprarem ações da China continental por meio do Stock Connect e outros programas. Shou afirmou que essa opção geralmente não estará disponível até "vários meses após a abertura de capital". Mesmo assim, Moore Threads e MetaX podem não ser incluídas.

Investidores de varejo estrangeiros têm uma opção, embora limitada. Podem usar fundos offshore que investem em ações A. Investidores de varejo estrangeiros interessados em IPOs do STAR Market, como Moore Threads e MetaX, podem aplicar dinheiro em fundos sediados fora da China que compram ações A, explicou Shou. Esses fundos geralmente participam de IPOs.

O STAR Market da China é o mercado de ações de tecnologia de Xangai, semelhante à Nasdaq. Ele se concentra em setores estratégicos — semicondutores, inteligência artificial e biotecnologia. O mercado tem requisitos de rentabilidade menos rigorosos, mas regras mais rígidas para investidores estrangeiros de varejo.

Mas Shou acrescentou um alerta: "No entanto, essa participação será indireta, muito limitada e, em sua maior parte, sem significado." As alocações para o IPO costumam ser ínfimas em comparação com o patrimônio total do fundo.

Os números de desempenho mostram o que os investidores estrangeiros estão perdendo. O Índice de Tecnologia da Informação CSI 300 trac as empresas de tecnologia da informação dentro do índice CSI 300 da China . Ele subiu 32% no acumulado do ano. Compare isso com o índice de referência CSI 300, que subiu 17%. O Índice Hang Seng Tech de Hong Kong teve um ganho de 24% até agora neste ano.

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