HODLers Viram Alquimistas: Como Vendedores de Opções Cobertas Estão Moldando o Preço do Bitcoin

O mercado de criptomoedas sempre teve seus heróis e vilões narrativos. Agora, uma nova figura surge das sombras: o HODLer de longo prazo que domina as gregas.

Estratégia de Renda vs. Pressão de Venda

Longe da imagem do simples acumulador, esses investidores estão empregando vendas cobertas de opções—vender calls contra seu Bitcoin imobilizado—para gerar renda passiva. A tática é clássica no tradicional, mas seus efeitos no volátil ecossistema cripto são uma nova equação. Cada contrato vendido representa um potencial teto de venda no futuro próximo, criando uma barreira invisível que o preço precisa romper.

O Peso da 'Gamma' no Mercado Spot

O verdadeiro mecanismo está nos bastidores. Conforme o preço se aproxima do strike de grandes paredes de opções, os market makers que hedgeiam suas posições são forçados a vender ou comprar Bitcoin no mercado spot para se manterem neutros. Esse fluxo gamma pode amplificar movimentos de baixa e sufocar rallies, transformando o livro de opções em um ímã para o preço spot. É a finança tradicional dando uma lição de alavancagem silenciosa—com um toque de cinismo, é como assistir a velhos lobos de Wall Street ensinarem novos truques a quem jurou substituí-los.

O mercado agora navega não apenas pela oferta e demanda direta, mas pela complexa mecânica de derivativos criada por seus próprios guardiões de longo prazo. A pergunta que fica é se essa sofisticação trará estabilidade ou se tornará o novo roteiro para uma correção coordenada.

Park culpa os veteranos do Bitcoin pelas recentes quedas de preço no mercado de criptomoedas. 

Em relação ao argumento de Park , fontes destacaram que esses grandes Bitcoin exercem uma pressão de venda substancial por meio de sua estratégia de venda coberta de opções. Por outro lado, observaram que os formadores de mercado, que desempenham um papel significativo na compra dessas opções cobertas, estão do outro lado dessa operação.

Portanto, torna-se urgente que eles se protejam, realizando atividades como a venda de BTC à vista para cobrir suas posições. Isso, por sua vez, reduz os preços de mercado, embora os analistas tenham constatado um grande interesse por parte dos investidores tradicionais de ETFs.

Entretanto, relatórios recentes revelaram que o BTC destinado a suportar essas opções está retido há vários anos e não demonstra a presença de novas demandas ou liquidez fresca no mercado. Como resultado, essas chamadas provocam uma redução nos preços.

Para detalhar ainda mais esse ponto, Park mencionou que, “Quando você já possui Bitcoin há mais de 10 anos e começa a vender opções de compra (calls) contra ele, o simples ato de vender as opções adiciona um novo delta ao mercado — e esse delta é negativo — então você acaba sendo um vendedor líquido de delta ao vender as opções.” 

Sua análise sugeriu que o mercado de opções tem uma influência significativa no preço do Bitcoin. Ele também sugeriu que há uma grande probabilidade de que esse preço continue a flutuar enquanto as baleias continuarem a obter lucros de curto prazo, principalmente com suas reservas de BTC, vendendo opções de compra cobertas. 

Entretanto, vale ressaltar que a criptomoeda se separou do mercado de ações no segundo semestre de 2025. Naquela época, alguns analistas expressaram a crença de que Bitcoin estava intimamente ligado às ações de tecnologia. Além disso, enquanto as ações continuavam a atingir seus picos, o BTC caiu significativamente para aproximadamente US$ 90.000. 

Analistas expressam sua crença de que Bitcoin voltará a subir. 

Diversos analistas compartilharam suas previsões de que Bitcoin voltará a se valorizar quando o Federal Reserve dos EUA continuar implementando cortes nas taxas de juros e alocando fundos adicionais no sistema financeiro. Segundo eles, essa medida pode ser um sinal positivo para investimentos de risco. 

Seguindo essa previsão, dados da ferramenta FedWatch do CME Group indicaram que aproximadamente 24,4% dos investidores previram que o Federal Reserve dos EUA poderia considerar outro corte na taxa de juros na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) agendada para janeiro do próximo ano.

No entanto, alguns analistas especularam que o BTC poderia sofrer uma queda e atingir uma mínima histórica de US$ 76.000, argumentando que sua tendência de alta já teria chegado ao fim.

Os analistas chegaram a essa conclusão depois que o trader Roman, com o nome de usuário @Roman_Trading, compartilhou uma publicação no X na quinta-feira desta semana, exibindo publicamente sua análise recente e informando seus seguidores para se prepararem para uma queda adicional de 17% no Bitcoin .

Após sua declaração, fontes reconheceram que o BTC/USD tem enfrentado dificuldades para se recuperar depois de atingir mínimas recentes próximas a US$ 80.000. Argumentaram que, em vez disso, está se movendo dentro de um canal com inclinação ascendente. 

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