Crédito Privado: O Risco Inesperado que Pode Abalar o Mercado de Criptomoedas

O crédito privado está se infiltrando no ecossistema cripto — e trazendo consigo uma dose perigosa de alavancagem não regulada.

Quando a alavancagem encontra a descentralização

Plataformas e fundos estão oferecendo empréstimos lastreados em criptoativos, criando um mercado paralelo de dívida. Esse mecanismo injeta liquidez, mas também multiplica o risco sistêmico — especialmente em um setor já conhecido por sua volatilidade extrema.

O efeito dominó em potencial

Uma queda acentuada nos preços pode desencadear liquidações em cadeia, forçando vendas massivas e amplificando a queda do mercado. É o mesmo roteiro de crises financeiras tradicionais, só que agora executado em blockchain e com menos salvaguardas. Afinal, qual é a diferença entre um empréstimo de alto risco e uma aposta alavancada? Às vezes, apenas o jargão de marketing.

Regulação? Ainda é terra de ninguém

Enquanto autoridades globais debatem frameworks, o crédito privado em cripto opera em uma zona cinzenta. A ausência de requisitos claros de capital ou transparência cria um cenário perfeito para excessos — porque nada diz 'inovação financeira' como repetir os erros do passado com uma nova tecnologia.

O setor promete democratizar as finanças, mas parece estar recriando os mesmos riscos opacos que quebraram bancos tradicionais. Talvez a verdadeira revolução seja aprender com a história, em vez de apenas tokenizá-la.

O crédito privado pode injetar mais risco no espaço das criptomoedas.

O crédito privado agrupa empréstimos de múltiplas fontes. De acordo com a RWA.xyz , US$ 2,1 bilhões em crédito privado foram tokenizados, um aumento significativo em relação aos meros US$ 49.000 no final de 2024. O rápido influxo de tokens baseados em crédito privado levanta questões sobre a capacidade das criptomoedas de absorver esse risco.

Mais de US$ 14 bilhões em crédito privado já estão disponíveis no token Figure HELOC, embora o ativo seja negociado apenas em seu mercado interno. Outros tokens de empréstimo privado tokenizados também encontraram seu espaço no DeFi. 

A tokenização de uma cesta de empréstimos obscurece ainda mais a qualidade dos ativos e pode ameaçar os protocolos de criptomoedas.

Morpho se tornou um vetor de risco de crédito privado

A Morpho, um dos protocolos de empréstimo mais utilizados, já conquistou reputação por suportar cofres de alto risco e permitir a curadoria gerada pelo usuário. A maioria dos cofres na Morpho utiliza criptoativos como garantia.

Algumas instituições financeiras especializadas começaram a oferecer crédito para empréstimos privados tokenizados e agrupados. A Morpho adotou os produtos F-ONE da Fasanara, um dos principais produtos do fundo. O pacote de empréstimos privados foi tokenizado pela Midas, com o código mF-ONE. A Fasanara criou seu produto principalmente com base em crédito privado para pequenas e médias empresas. 

Usuários selecionados da Midas podem tomar empréstimos em USDC usando tokens mF-ONE como garantia, acessando cerca de US$ 2 bilhões em liquidez de stablecoins.

O cofre utilizava mF-ONE como garantia regular, não causando problemas para a Morpho. O mercado de empréstimos também era gerenciado pela Steakhouse Finance. 

O problema surgiu quando a Fasanara teve que dar baixa em 2% do valor de seu fundo para refletir melhor a avaliação dos empréstimos agrupados. Isso afetou o cofre , administrado pela Steakhouse Finance.

O cofre ainda é considerado razoavelmente livre de riscos, atualmente com mais de US$ 23 milhões em liquidez disponível. O cofre de mF-ONE USDC da Smokehouse completou um ano hoje e tem se mantido saudável em termos de garantia e liquidez. Apenas 36 carteiras detêm tokens mF-ONE, de acordo com dados .

Steakhouse explicou que uma queda de 2% no preço da garantia não era um problema, especialmente considerando a volatilidade muito maior das criptomoedas.

Apesar do baixo impacto, startups como a D2 Finance alertaram que empréstimos privados tokenizados podem não ser adequados para DeFi . A D2 também alertou a Obex sobre o uso de garantias RWA no ecossistema Sky.

A Obex captou US$ 37 milhões com o objetivo de se tornar uma incubadora, emitindo stablecoins lastreadas em ativos ponderados pelo risco (RWA). Uma iniciativa como essa pode aumentar o potencial de contágio de empréstimos privados tokenizados. A emissão de stablecoins baseadas em empréstimos privados pode levar à perda do valor da garantia e à desvinculação cambial.

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