Alerta do Banco da Inglaterra: Endividamento em IA pode desencadear crise sistêmica no mercado

Os reguladores estão soando o alarme. A corrida por financiamento de inteligência artificial está criando uma bolha de dívida que pode explodir em todo o sistema financeiro.

O risco sistêmico espreita

Empresas e fundos estão alavancando seus balanços até o limite para financiar projetos de IA. O problema? Muitas dessas apostas são baseadas em hype, não em fluxo de caixa real. Quando os retornos prometidos não se materializarem, as inadimplências em cadeia podem congelar o crédito em setores não relacionados.

Os bancos centrais estão de olho

O Banco da Inglaterra não é o único preocupado. Reguladores globais monitoram como a dívida corporativa ligada à IA dobrou nos últimos dois anos. Os empréstimos superam em muito a geração real de valor - um clássico sinal de alerta que os mercados convenientemente ignoram durante a euforia.

O impacto nos mercados de capitais

Quando a correção chegar, não será apenas um problema do setor de tecnologia. Os fundos mútuos, ETFs e fundos de pensão carregados com títulos dessas empresas enfrentarão perdas maciças. A liquidez seca, os spreads de crédito disparam e até mesmo ativos seguros sentem o impacto.

Uma ironia financeira perfeita: a mesma tecnologia que promete otimizar o risco está criando o próximo desastre sistêmico. Os algoritmos aprenderão com essa crise - depois que queimarem trilhões em capital dos investidores.

Queda nas ações afeta carteiras e empréstimos corporativos.

Em seu Relatório de Estabilidade Financeira semestral, o Banco da Inglaterra afirmou que uma queda acentuada nas ações de empresas de tecnologia ligadas à IA afetaria a riqueza das famílias britânicas. Isso, por sua vez, reduziria o consumo. O mesmo efeito também impactaria as instituições financeiras expostas a empresas que desenvolvem infraestrutura de IA.

O banco afirmou que as perdas com esses empréstimos aumentariam os custos de financiamento para empresas em todo o mercado.

Este alerta alimenta ainda mais as discussões sobre uma bolha da IA. Alguns analistas comparam a alta atual ao boom da internet que estourou no início dos anos 2000. Com a subida dos preços, as empresas correm para investir em hardware de IA, especialmente em novos data centers que alimentam modelos avançados.

Apesar desses riscos, Andrew Bailey, presidente do Banco da Inglaterra, afirmou que as empresas de IA ainda geram cash real, ao contrário de muitas startups da internet em seus primórdios. Ele falou em uma coletiva de imprensa em Londres e disse: “Elas não são criadas com base na esperança, mas, como vimos na semana passada, com o debate sobre a entrada do Google no território da Nvidia, isso não significa que todos sairão ganhando. Não significa que todos sairão ganhando igualmente.”

O banco central também estimou que a IA impulsionou dois terços de todos os ganhos do S&P 500 este ano. Afirmou ainda que os gastos ligados à tecnologia alimentaram metade do crescimento econômico dos EUA no primeiro semestre de 2025. O relatório acrescentou: “O financiamento do desenvolvimento de IA está atingindo um ponto de inflexão. Se ocorrerem perdas significativas de crédito em empréstimos para IA, direta ou indiretamente, isso poderá ter repercussões em outras condições de crédito, inclusive no Reino Unido.”

Sinais de endividamento piscam em vermelho no financiamento de IA

O banco central afirmou que a emissão de dívida corporativa por empresas de IA aumentou nos últimos meses. Apontou para sinais de alerta precoce no mercado de derivativos. Um exemplo importante veio da Oracle Corp., uma grande empresa de banco de dados e computação em nuvem intimamente ligada à Nvidia.

O banco afirmou: “Os spreads dos credit default swaps (CDS) de cinco anos da Oracle, uma empresa de IA que tem margens de fluxo cash livre menores do que algumas outras grandes empresas de hiperescala e que emitiu uma grande quantidade de dívida este ano para financiar gastos com infraestrutura de IA, aumentaram de menos de 40 pontos-base para cerca de 120 pontos-base desde o final de julho.”

Essa movimentação se destaca do mercado americano em geral. Os spreads dos títulos corporativos americanos com grau de investimento permaneceram praticamente estáveis durante o mesmo período. Os credit default swaps (CDS) funcionam como um seguro contra a inadimplência de uma empresa. Quando os preços sobem, os investidores percebem um risco de inadimplência maior.

A Oracle se tornou um importante indicador de risco para a IA. Investidores que apostam contra o setor têm se concentrado em seus swaps de crédito como proteção contra uma forte queda nas ações. Essas operações se mostram lucrativas caso o sentimento em relação à IA esfrie e os temores de inadimplência aumentem.

No centro dessa alta atual está a Nvidia, a gigante dos chips que detém o título de empresa mais valiosa do planeta, com um valor de mercado de US$ 4,37 trilhões. O preço das ações da NVDA trac, literalmente, a demanda pelos processadores de alta potência usados para executar os modelos de IA mais avançados.

Ao longo do último ano, a Nvidia fechou contratos bilionários com clientes e parceiros. Também firmou laços com concorrentes, incluindo a Intel Corp. Esses acordos interligaram os balanços patrimoniais de diversas grandes empresas. O Banco da Inglaterra afirmou que essas conexões agora aumentam os temores de uma bolha compartilhada de IA, onde um rompimento poderia se propagar rapidamente pelos mercados de ações, crédito e financiamento.

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