MicroStrategy em crise: ações despencam abaixo do valor do Bitcoin, expondo falhas na estratégia

O plano ousado da MicroStrategy de apostar tudo no Bitcoin está mostrando rachaduras. As ações da empresa agora valem menos que suas próprias reservas de BTC - um sinal preocupante para os acionistas.

O mercado está votando com os pés. Enquanto o Bitcoin mantém certa estabilidade, a MSTR afunda sozinha. Será que o 'HODL corporativo' não passa de um conto de fadas para Wall Street?

Analistas apontam: a desconexão entre preço da ação e valor do BTC guardado revela a desconfiança dos investidores. Michael Saylor pode ter que repensar sua jogada antes que os shorts terminem o trabalho.

Parece que nem mesmo o ouro digital salva empresas que nasceram para ser obsoletas. A lição? Bitcoin é reserva de valor - não muleta para modelos de negócios defasados.

As ações caíram mais de 73% no acumulado do ano, enquanto o BTC ainda mantém ganhos líquidos de cerca de 15%, e mais de 68% em seu pico. A Strategy ainda lista seu indicador mNAV em 1,23, mas as ações ordinárias agora são um investimento pior em comparação com o preço do BTC. Anteriormente, a MSTR tradicionalmente reagia com picos ainda maiores durante as altas do BTC. 

Com a queda do MSTR, o BTC também perdeu parte dos níveis de preço recuperados anteriormente. O BTC caiu novamente na quarta-feira, perdendo o patamar de US$ 105.000. A moeda despencou para US$ 101.983, causando outra onda de liquidações de posições compradas. 

O MSTR é viável? 

Apenas alguns dias antes da recente queda nos preços, a Chanos & Co. encerrou sua posição vendida em MSTR, sinalizando um retorno à confiança.

O MSTR, mesmo com o preço recentemente mais baixo, pode continuar viável, visto que a Strategy tem demonstrado uma tendência de usar ações preferenciais em vez de ações ordinárias. A emissão de MSTR pode continuar apenas acima de um determinado nível de preço, permitindo mais compras de BTC. Usar o MSTR a um preço baixo para compras semanais atuais apenas aumentará a diluição. 

Os preços da MSTR permanecem intimamente ligados ao BTC, mesmo com a recente queda. A estratégia funcionou na alta, mas se mostra desafiadora para o preço das ações quando a valorização do BTC estagna. A ação também serve como indicador da demanda especulativa por BTC, buscando uma valorização ainda maior. Com a baixa demanda pelas ações, os compradores que seguem essa estratégia demonstram pouca confiança no BTC. 

O interesse em posições vendidas em aberto para MSTR permaneceu elevado no terceiro trimestre, sinalizando ainda mais cautela em relação às ações. 

Para a Strategy, um preço baixo para o MSTR pode significar um período mais longo sem utilização da opção de emissão de ações ordinárias. Durante o ciclo de 2025, a diluição do MSTR foi mais rápida do que o planejado inicialmente, que visava estender a emissão até 2030.

Os tesouros de BTC continuam a crescer, embora a um ritmo mais lento.

Os tesouros de BTC não mostram sinais de diminuição, e são necessários 131 BTC para entrar nas 100 maiores empresas. 

Empresas menores têm recorrido a dívidas ou outras formas de captação de recursos para adquirir quantidades limitadas de BTC. Empresas de capital aberto detêm atualmente 1.055.266 BTC, com adições semanais menores provenientes da Strategy. Vendas de fundos de tesouraria são raras e geralmente ocorrem por meio de empresas que obtiveram parte de seus BTC através da mineração. 

Mais de 4 milhões de BTC estão detidos nas carteiras de grandes entidades, visto que os ETFs continuam a ser um fator importante para a procura. Apesar disso, a era inicial em que as empresas DAT negociavam com um prémio parece ter chegado ao fim.

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