Sanaenomics impulsiona mercados, mas iene despenca com expectativa de política monetária flexível

Os investidores celebram os efeitos da Sanaenomics nos mercados globais, enquanto o iene japonês leva uma surra.

Subheader: O paradoxo da política monetária

Enquanto as bolsas disparam, a moeda japonesa cai para mínimas históricas. Os traders já precificam medidas mais agressivas do Banco do Japão - porque imprimir dinheiro sempre deu certo no passado, certo?

Subheader: Efeito dominó nos ativos digitais

O yen fraco está empurrando capital para criptomoedas, com Bitcoin e altcoins beneficiando da fuga para ativos não tradicionais. Mais uma vez, os mercados provam que precisam de hedge contra os bancos centrais.

Fechamento provocativo: A festa nos mercados continua, mas alguém vai ter que pagar a conta quando a música parar. Dica: não serão os bancos centrais.

Autoridades debatem política monetária e rumo da moeda.

Também houve comentários inesperados vindos de fora do Japão. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, manifestou-se, apresentando-se como um defensor da independência do banco central japonês e do que chamou de "política monetária sólida".

O ministro das Finanças do Japão respondeu dizendo: "Não acho que ele tivesse a intenção de provocar", mas seus comentários estavam alinhados com os interesses dos EUA em ver o dólar se desvalorizar em relação às moedas de seus parceiros comerciais.

Alguns economistas dizem que ele não está errado ao apontar a lentidão do Banco do Japão em agir. Tim Baker, do Deutsche Bank, observou que a inflação ultrapassou a meta em 30 a 50% cumulativamente, mas o Banco do Japão aumentou as taxas de juros em uma fração do que fizeram os outros bancos centrais do G10.

Se o Banco do Japão tivesse seguido a resposta típica do G10, a taxa básica de juros estaria em torno de 2%, e não de 0,5%. Isso coloca Takaichi em um lado de uma divisão delicada. Ela defende a continuidade de uma política monetária expansionista, enquanto o Banco do Japão tenta normalizar e conter a inflação.

Embora sua administração não possa ordenar que o Banco do Japão (BoJ) tome alguma atitude, a ministra das Finanças participa das reuniões do BoJ, e analistas dizem que o banco pode não querer correr o risco de entrar em atrito com uma primeira-ministra recém-empoderada.

Outro fator que pressiona o iene para baixo é o retorno ao carry trade. Francesco Pesole, do ING, explicou que a recente paralisação do governo americano interrompeu a divulgação de dados econômicos, o que reduziu a volatilidade nos mercados cambiais.

Uma volatilidade menor tende a tornar o carry trade maistrac, e o iene é a moeda mais fácil de financiar para essa operação.

Equilibrar os ganhos do mercado com a pressão das famílias

Um iene mais fraco pode parecer vantajoso para algumas empresas no curto prazo, embora muitas das principais exportadoras tenham transferido a produção para o exterior e, portanto, se beneficiem menos do que antes.

Entretanto, as famílias japonesas têm sofrido perdas devido à inflação provocada pela variação cambial e têm vendido ações no mercado interno desde 2023.

Investidores estrangeiros também podem hesitar em entrar em um mercado onde a moeda continua a cair. Isso significa que Takaichi precisa administrar simultaneamente um mercado de ações em alta e um iene em queda.

Para entender para onde as coisas podem estar caminhando, é útil olhar para o passado. Quando Shinzo Abe assumiu o cargo no final de 2012, os preços ao consumidor estavam caindo, o crescimento estava abaixo do potencial e o iene estavatron.

Seu programa de três flechas (expansão monetária, flexibilidade fiscal e reformas estruturais) tirou o Japão da deflação e proporcionou a segunda maior expansão econômica do período pós-guerra.

Mas Takaichi enfrenta uma realidade diferente. A inflação está acima da meta do Banco do Japão há três anos, o crescimento salarial está estagnado, a população está mais velha e menor, os riscos climáticos são maiores e a dívida pública é mais alta. Analistas argumentam que combinar a estrutura da Abenomics com a proposta de Kishida de uma “nova forma de capitalismo” poderia dar ao Japão um sistema mais equilibrado e resiliente.

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