Queda da bitcoin parece limitada acima de $76.350: analistas da Bitfinex

A bitcoin manteve-se entre $76.500 e $79.500 durante cinco dias de negociação, com a base de custo dos investidores ativos de $76.350 a absorver a pressão vendedora após um ganho de 24,9% em agosto.

Resumo

A Média Real de Mercado da bitcoin situa-se em $76.350, ligeiramente abaixo do intervalo de negociação atual.

O SOPR dos detentores de longo prazo permaneceu perto do ponto de equilíbrio durante nove sessões, indicando uma realização de lucros limitada.

As opções de setembro colocam a proteção contra quedas entre $68.000 e $75.000, enquanto as calls favorecem um movimento acima de $80.000.

A Strategy comprou 4.603 BTC por $369,7 milhões, num momento em que a procura por ETFs de bitcoin à vista arrefeceu.

Os analistas da Bitfinex afirmaram num relatório Alpha de 2 de setembro que a posição da bitcoin acima da Média Real de Mercado reduz o risco de uma correção profunda, apesar de setembro ter registado uma perda média de 2,95% desde 2013.

A Média Real de Mercado, que mede a base de custo média dos investidores ativos em bitcoin, situava-se em $76.350 quando o relatório foi publicado. A bitcoin permaneceu num intervalo de 3% entre $76.500 e $79.500 desde que o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, transmitiu uma mensagem hawkish em Jackson Hole a 28 de agosto.

A pressão vendedora surgiu perto do limite superior do intervalo, mas os compradores impediram que a bitcoin fechasse de forma decisiva abaixo da base de custo on-chain. A Bitfinex descreveu os $76.350 como um pivô de mercado, e não como um preço fixo que os compradores têm de defender ao dólar.

Agosto fechou com a bitcoin a subir 24,9% face à abertura mensal de $62.922, registando o primeiro agosto positivo desde 2021 e o maior ganho mensal desde novembro de 2024. O rali deixou os $80.000 como principal resistência à entrada de setembro.

Momentum da bitcoin favorece correções limitadas

Durante a semana terminada a 23 de agosto, a bitcoin somou $14.833, o maior ganho semanal em dólares da sua história, segundo a Bitfinex. O aumento superou o recorde anterior, estabelecido em novembro de 2024, em $3.275 e produziu um retorno semanal de 23,6%, o ganho percentual mais forte desde março de 2023.

Os dados históricos citados no relatório mostraram que a bitcoin registou 17 ganhos semanais acima de 15% desde 2020. O preço estava mais alto 30 dias depois em 14 desses casos, com um retorno mediano de 8,4%.

Com base nesse registo, os analistas afirmaram que as correções deverão permanecer "curtas e limitadas em escala" enquanto a bitcoin se mantiver acima do antigo teto do intervalo de $68.000. O nível também se situa perto da área onde os traders concentraram a proteção de opções contra quedas.

A força da bitcoin continuou apesar da pressão de dois riscos ligados aos EUA. Os comentários de Warsh aumentaram as expectativas de mais uma subida das taxas de juro, enquanto o conflito renovado entre os Estados Unidos e o Irão empurrou o Brent para perto de $95 por barril.

Warsh afirmou que a inflação não melhorou suficientemente rápido para garantir aos decisores políticos que estava a regressar à meta de 2% da Fed. Num relatório anterior sobre o seu discurso em Jackson Hole, os traders dos mercados de previsão colocaram a probabilidade de uma subida das taxas em 2026 em 68%, depois de a bitcoin ter caído abaixo de $80.000.

Taxas mais altas nos EUA podem elevar os rendimentos das obrigações do Tesouro e o dólar, aumentando o custo de deter ativos sem rendimento. A Bitfinex considerou, no entanto, que a estrutura de preços da bitcoin permaneceu intacta durante as cinco sessões após o discurso.

Vendedores estão a sair da bitcoin perto do ponto de equilíbrio

Os dados de gastos on-chain indicam que os investidores que compraram bitcoin perto dos preços atuais estão a fornecer grande parte da oferta disponível.

O rácio de lucro dos gastos dos detentores de longo prazo, ou SOPR, moveu-se entre 0,88 e 1,19 ao longo de nove sessões consecutivas e situava-se em 0,98 no relatório. Uma leitura de 1 significa que a moeda média está a ser gasta ao mesmo preço a que o seu detentor a adquiriu.

A Bitfinex associou o padrão aos compradores de fevereiro e março que mantiveram as posições durante a queda subsequente e começaram a vender quando a bitcoin regressou aos seus preços de entrada. Durante cinco sessões, as ordens de compra absorveram essa oferta sem permitir que o preço caísse abaixo da Média Real de Mercado.

Duas mudanças sustentadas enfraqueceriam essa leitura, segundo os analistas. Um SOPR abaixo de 0,9 com a bitcoin em queda indicaria que os detentores estão a aceitar perdas para sair. Um movimento acima de 1,1 mostraria que investidores com maiores ganhos não realizados estão a vender em força.

A concentração da oferta em torno do intervalo atual ajuda a explicar por que razão o preço da BTC se moveu lateralmente. Quando a bitcoin fechou em $80.256 a 27 de agosto, 72,1% da oferta em circulação estava em lucro. Quando o preço fechou em $77.468, a percentagem tinha caído para 67,7%.

A Bitfinex calculou que cerca de 880.000 BTC tinham uma base de custo dentro do intervalo de $2.800 entre os dois fechos. Cada movimento através da área empurra um grande bloco de moedas entre lucro e perda, alterando o incentivo para vender.

A base de custo dos detentores de curto prazo, entretanto, situava-se em $69.980 e subia cerca de $300 por dia. A Bitfinex identificou o nível como possível suporte durante uma correção mais profunda, abaixo de um alvo inicial perto de $73.500.

Compras da Strategy compensam fluxos mais fracos de ETFs de bitcoin

A procura empresarial regressou enquanto a bitcoin encontrava vendedores passivos acima de $77.000. A Strategy comprou 4.603 BTC por $369,7 milhões entre 24 e 30 de agosto, pagando um preço médio de $80.318 por moeda.

A transação foi a primeira compra de bitcoin da Strategy em 10 semanas e aumentou as suas participações para 845.050 BTC, adquiridas a uma média de $75.412. As vendas de ações no mercado financiaram o negócio, de acordo com o documento da empresa.

O preço médio da compra da Strategy esteve acima de todos os fechos diários da bitcoin desde 14 de maio. A empresa comprou, portanto, dentro da mesma área onde o mercado teve dificuldade em sustentar preços acima de $79.000.

A procura por fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista dos EUA tornou-se menos consistente no mesmo período. Uma sequência de nove sessões de entradas totalizando $3,04 mil milhões terminou com $201,9 milhões em resgates a 28 de agosto, o dia do discurso de Warsh.

As entradas regressaram com $216,7 milhões na segunda-feira seguinte, incluindo $205,9 milhões direcionados para o IBIT da BlackRock. A 1 de setembro registou-se depois uma saída de $236,5 milhões, impulsionada principalmente pelo IBIT, de acordo com os números citados pela Bitfinex.

Uma avaliação separada de analistas identificou a compra sustentada de ETFs como um requisito para prolongar o rali. O mesmo relatório observou que os produtos à vista registaram $606 milhões de entradas a 20 de agosto, quando a bitcoin se moveu acima de $76.000.

Enquanto a procura por fundos de bitcoin arrefeceu, os ETFs de Ether à vista dos EUA atraíram $815,7 milhões durante a semana anterior e prolongaram a sua sequência de entradas para 13 sessões até 1 de setembro. A Bitfinex afirmou que as compras renovadas da Strategy ajudaram a contrariar o abrandamento da procura por ETFs de bitcoin.

A oferta de stablecoins também parou de se expandir depois de ter subido $1,25 mil milhões antes das declarações de Warsh. A capitalização de mercado agregada atingiu um pico de $309,4 mil milhões a 28 de agosto e situava-se depois em $303,83 mil milhões, segundo o relatório.

A Bitfinex interpretou a mudança como capital à espera no ponto de entrada do mercado, em vez de sair do setor cripto através de uma vaga sustentada de resgates de stablecoins. As stablecoins servem frequentemente como ativos de liquidação para os traders, tornando as alterações na sua oferta total um indicador do capital disponível para ser aplicado.

Opções de bitcoin favorecem subida sem alavancagem pesada

Os traders de opções compraram proteção em torno das divulgações económicas programadas dos EUA, mas o posicionamento não mostra uma aposta generalizada numa queda da bitcoin.

A volatilidade implícita média situou-se em 37,2 pela sexta sessão consecutiva entre 37 e 38, colocando-a no percentil 18 dos fechos diários registados no ano anterior. As opções tinham estado mais baratas em menos de um em cada cinco dias de negociação, enquanto o mínimo de 2026 foi de 33,8.

A volatilidade implícita também permaneceu abaixo da volatilidade realizada dos últimos 30 dias, de cerca de 41%. A Bitfinex afirmou que o preço indicava que os traders esperavam que a compressão atual continuasse, apesar de a bitcoin ter movido 21% em três sessões em agosto.

O straddle at-the-money de 11 de setembro custou $3.208, exigindo um movimento de 4,13% para atingir o ponto de equilíbrio. Ao contrário das opções que expiram a 4 de setembro, o contrato cobre o relatório de emprego dos EUA, a divulgação do Índice de Preços no Produtor e sete sessões de negociação normais.

Nas oito divulgações de emprego dos EUA realizadas em 2026, a bitcoin moveu-se em média 1,9% no dia da divulgação. Quatro produziram movimentos abaixo de 1%, enquanto as outras quatro geraram variações entre 2,4% e 4,4%, segundo a Bitfinex.

A proteção contra quedas para a janela entre o relatório de emprego e o Índice de Preços no Consumidor concentrou-se entre $68.000 e $75.000. A expiração de 11 de setembro tinha uma put por cada call, em comparação com um rácio put-call de 0,56 no mercado de opções em geral.

O open interest das calls era maior em $80.000, enquanto o open interest das puts se concentrava em $75.500. A alavancagem dos futuros perpétuos permaneceu 10% abaixo do pico de agosto, o que a Bitfinex interpretou como traders a manter exposição à subida sem reconstruir um grande conjunto de posições vulneráveis a liquidações forçadas.

No cenário base do relatório, a bitcoin permaneceria entre $76.657 e $81.300 durante a janela de dados dos EUA de 4 a 11 de setembro. Dois fechos diários acima de $82.818, acompanhados por um SOPR acima de 1 e fluxos de ETF positivos em ambos os dias, abririam caminho para a próxima referência de base de custo perto de $85.200.

Dois fechos abaixo de $76.657 ativariam, em vez disso, o cenário de retração da Bitfinex, colocando a base de custo dos detentores de três a seis meses perto de $73.500 em primeiro lugar e a base de custo dos detentores de curto prazo em $69.980 em segundo.