MicroStrategy Surpreende: Lucro de US$ 2,8 Bi no 3º Trimestre, Mas Prêmio do Bitcoin Cai para 1,3x

Estratégia agressiva em cripto mostra resultados mistos enquanto mercado ajusta expectativas

Números que Impressionam

A gigante de business intelligence entregou performance robusta - superando projeções de Wall Street com folga de US$ 2,8 bilhões no trimestre. Os analistas revisaram modelos enquanto o relatório chegava aos mercados.

Realidade do Prêmio Bitcoin

O múltiplo sobre o valor patrimonial das participações em Bitcoin encolheu para 1,3 vezes, sinalizando que os investidores estão recalculando o valor da empresa além de suas reservas digitais. Uma correção esperada para quem aposta forte no ativo volátil.

Os tradicionalistas do mercado devem estar sorrindo - afinal, quando a estratégia corporativa se resume basicamente a 'comprar e rezar', até mesmo US$ 2,8 bilhões em lucro surpreendente não conseguem mascarar a dependência de um único ativo especulativo.

Analistas reagem e alertam sobre o ritmo do quarto trimestre.

O analista Lance Vitanza, da TD Cowen, disse aos clientes que, após três trimestrestron, o quarto trimestre começou mais devagar do que o esperado. Ele escreveu:

“O quarto trimestre começou devagar, com uma valorização reduzida do preço Bitcoin e uma reversãomatic no prêmio Bitcoin , levando a um ritmo muito lento de emissão de capital e um rendimento do BTC no trimestre medido em pontos-base em vez de pontos percentuais.”

A MicroStrategy era anteriormente conhecida como uma modesta empresa de software empresarial. Isso mudou em 2020, quando Michael Saylor, cofundador da empresa e atual presidente do conselho, redirecionou o capital da empresa para Bitcoin.

Desde então, as ações da empresa passaram a ser avaliadas não principalmente pelo crescimento dos lucros, mas pelo tamanho de suas reservas Bitcoin e pelo múltiplo que os investidores atribuem a essas reservas.

Esse método de avaliação é conhecido como valor patrimonial líquido ajustado ao mercado, ou mNAV. O múltiplo chegou a ficar acima de 2x em alguns momentos nos estágios iniciais da estratégia, mas hoje está em torno de 1,3x.

O analista Brett Knoblauch, da Cantor Fitzgerald, afirmou que um múltiplo mNAV mais baixo reduz a capacidade da empresa de captar recursos nos mercados de capitais, pois há menos excedente de avaliação para converter em financiamento. Ele observou que o mNAV caiu abaixo de 1× durante o colapso da Terra-Luna, mas se recuperou posteriormente.

Knoblauch também afirmou que, para a MicroStrategy atingir sua meta de lucro operacional de US$ 20 bilhões para o quarto trimestre, Bitcoin precisaria chegar a US$ 150.000 até o final do ano. Atualmente, Bitcoin está sendo negociado um pouco acima de US$ 110.000 e nunca ultrapassou US$ 127.000.

Apesar dos cortes nos preços-alvo, as corretoras Cantor Fitzgerald, TD Cowen e Maxim Group mantiveram suas recomendações de compra. As ações da MicroStrategy subiram até 7% na sexta-feira, mas ainda estão mais de 40% abaixo do pico histórico atingido em novembro de 2024.

Saylor aumenta o rendimento das ações preferenciais para garantir financiamento.

Durante a teleconferência de resultados, Michael Saylor afirmou que a empresa está aumentando o rendimento de suas ações preferenciais, que ele classificou como o principal método de financiamento daqui para frente. Ele disse:

“Acreditamos que estamos em um ponto de inflexão, pois nosso múltiplo do valor patrimonial líquido vem apresentando uma tendência de queda ao longo do tempo, à medida que a classe de ativos Bitcoin amadurece e a volatilidade diminui.”

O objetivo do aumento da rentabilidade é reforçar a procura num momento em que o prémio é mais baixo.

O diretor executivo, Phong Le, afirmou que a MicroStrategy está buscando mercados internacionais para captar recursos e está considerando fundos negociados em bolsa lastreados em ações preferenciais.

Atualmente, a empresa enfrenta cerca de US$ 689 milhões em despesas anuais com juros e dividendos, o que aumenta a pressão para garantir um financiamento confiável.

Mark Palmer, analista de pesquisa de ações da Benchmark Equity Research, afirmou que o rendimento mais alto provavelmente adicionaria apenas uma despesa adicional modesta em comparação com o capital que a empresa poderia levantar e os Bitcoin que poderia adquirir.

Palmer mantém sua recomendação de compra para a empresa.

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