O Que Esperar dos Próximos IPOs

Principais Conclusões

• A avaliação mediana da coorte de IPOs de 2025 foi apenas 25% superior aos seus valores máximos no mercado privado, em comparação com os prémios superiores a 100% obtidos em 2020 e 2021, mostram dados da PitchBook.
• A maioria dos sete unicórnios tecnológicos que abriram capital este ano listaram com avaliações inferiores aos seus valores máximos no mercado privado.
• O grupo deste ano também apresentou resultados financeiros relativamente mais fortes.

Levar um unicórnio apoiado por capital de risco através da janela de oferta pública inicial deste ano tem sido como tentar fazer um camelo passar pelo buraco de uma agulha—impossível sem uma dose de humildade.

Embora os índices amplos do mercado estejam próximos de máximos históricos e as avaliações de ações suscitem comparações com a bolha das pontocom, as avaliações de IPOs têm sido mais modestas, e os investidores dos mercados de capitais mais seletivos do que nos anos eufóricos de 2020 e 2021.

Dos sete unicórnios tecnológicos que abriram capital este ano, todos exceto dois—Figma (FIG) e Firefly Aerospace (FLY)—listaram com avaliações inferiores aos seus respectivos valores máximos no mercado privado, de acordo com a PitchBook. Esse tem sido o caso para muitas startups avaliadas em mais de mil milhões de dólares que abriram capital desde 2021, de acordo com um relatório recente da firma de pesquisa. Além disso, as novas listagens de 2025 mostraram resultados financeiros mais fortes do que em anos anteriores, indicando padrões mais elevados dos investidores para empresas que estreiam nas principais bolsas.

A avaliação mediana para a coorte de IPO de 2025 foi 25% superior aos seus respectivos valores privados mais altos, mostram dados da PitchBook. Isso está mais próximo dos modestos prémios de 3% obtidos pela coorte do ano passado do que dos prémios superiores a 100% que os IPOs obtiveram em 2020 e 2021.

Mercado de IPO "Permanece Altamente Seletivo", Dizem Analistas da PitchBook

O atual mercado de IPO "permanece altamente seletivo e focado em resultados financeiros sólidos, em vez de startups com elevadas perdas", escreveram os analistas da PitchBook Kyle Stanford e Emily Zheng.

Por exemplo, a Chime (CHYM), que aceitou uma avaliação de saída 62% inferior à sua marca de avaliação mais alta como empresa privada, mostrou receitas a subir aproximadamente na mesma proporção durante os três anos anteriores à sua estreia. A receita média para IPOs tecnológicos este ano é de 831 milhões de dólares, e quatro atingiram a marca de mil milhões de dólares, segundo a PitchBook. Até este ano, a única empresa a ter mil milhões de dólares em vendas no IPO desde 2022 foi a Maplebear (CART), que opera como Instacart.

Embora o IPO da Figma tenha sido avaliado em quase 20 mil milhões de dólares, um valor atípico de alta avaliação entre o grupo deste ano, também foi lucrativo, ao contrário de muitas empresas que abrem capital. Um quarto dos IPOs de 2025 teve lucro líquido positivo, em comparação com 12% em 2021, disse a PitchBook.

Embora as listagens deste ano tenham recebido receções calorosas do mercado, o ambiente de saída de VC permanece "contido", com poucos registos no pipeline, de acordo com analistas da PitchBook. Eles esperam que 2026 seja mais activo, embora esse grupo tenha de lidar com "a barreira de entrada mais elevada".

Traduzido por CoinMasterZ