Mercado de títulos japonês entra em colapso: rendimentos e volatilidade atingem picos históricos

O Banco do Japão perde o controle enquanto os títulos públicos disparam para níveis não vistos em décadas.

Os investidores correm para as saídas - e os hedges tradicionais estão falhando miseravelmente.

Enquanto isso, os gerentes de risco repetem o mantra: 'Desta vez é diferente.' Spoiler: nunca é.

Investidores Ditch Boj e assumem o controle do mercado

O Banco do Japão tentou há anos controlar as taxas de juros de longo prazo por meio de sua política de controle da curva de rendimento, mas agora isso está em colapso. Os investidores não estão mais esperando o governador Kazuo Ueda e sua equipe atuarem, eles começaram a preços por conta própria.

O Japão agora está enfrentando uma situação sem vitória. Se o banco central tentar estabilizar os rendimentos dos títulos, o iene entrará em colapso ainda mais. Mas se eles tentarem proteger a moeda, os rendimentos de títulos aumentarão com mais força.

E a dívida pública do Japão não é pequena. A relação dívida / PIB do país é superior a 260%, a mais alta entre as economias desenvolvidas. Isso o torna extremamente vulnerável ao aumento das taxas de juros. Enquanto isso, o iene está negociando perto de 150 ao dólar americano, o nível mais baixo em mais de 30 anos.

O BOJ está preso. Sua provável jogada é entrar silenciosamente no mercado por meio de compras de backdoor, lançar alguma liquidez para aliviar as tensões e fazer declarações públicas vagas para manter os comerciantes adivinharem. Mas a história real é que o BOJ perdeu o controle do mercado.

Talvez você se lembre do verão de 2024, quando um repentino desenrolar do iene transporta o comércio, onde os investidores emprestam ienes para financiar posições em ativos de maior rendimento em outros lugares, desencadearam um grande pânico. Mercados globais afundados. O S&P 500 caiu 8,5%, enquanto bitcoin caiu 15% em um único dia. Tudo porque os comerciantes resgataram o iene ao mesmo tempo.

O Japão despeja tesouros enquanto o Fed enfrenta pressão

O Japão não é um jogador marginal aqui, pessoal. É o maior detentor estrangeiro dos tesouros dos EUA, com mais de US $ 1,13 trilhão estacionados em dívidas americanas. Por décadas, bancos japoneses e fundos de pensão têm sido compradores confiáveis de títulos dos EUA, mantendo baixos os custos de empréstimos americanos.

Mas com os rendimentos subindo em casa e o iene em queda livre, os investidores japoneses estão sendo empurrados para retirar seu dinheiro de volta. A lógica é simples; Por que comprar tesouros e levar um golpe de moeda quando os títulos locais pagam de repente mais? Pegue?

Isso é perigoso para os Estados Unidos. Menos compradores japoneses significam menos demanda por tesouros, especialmente os de longo prazo que financiam os planos de gastos inchados do governo. Sem essa demanda, os rendimentos aumentarão, e isso torna mais caro para os EUA emprestarem. Ele também adiciona o caos aos mercados globais de títulos, à medida que os investidores lutam para se ajustar à mudança repentina nos fluxos de capital.

Donald Trump acabou de voltar ao oval, e Washington já está tentando fazer malabarismos com dívidas e inflação crescentes.

Enquanto isso, a teoria monetária moderna (a idéia de que os países podem imprimir dinheiro para sempre sem pagar um preço) também está desmoronando. O Banco do Japão está mostrando ao mundo o que acontece quando os investidores param de acreditar. O Federal Reserve não pode mais confiar na compra de títulos infinitos, não sem arriscar a inflação, um dólar mais fraco e total perda de confiança.

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