FMI lança princípios para supervisionar riscos das stablecoins além das regras formais
O Fundo Monetário Internacional acaba de estender seu alcance regulatório. A instituição divulgou novos princípios para supervisionar os riscos das stablecoins—e vai além das regras formais já existentes.
Por que isso importa agora?
As stablecoins estão crescendo rápido demais para os reguladores tradicionais acompanharem. O FMI vê brechas sistêmicas e está tentando tapá-las antes que um colapso aconteça. Não se trata apenas de compliance—é sobre estabilidade financeira global.
O que muda na prática?
Os princípios focam em governança, gestão de risco e resiliência operacional. Esperam que emissores de stablecoins mantenham reservas de alta qualidade e liquidez imediata. Também exigem transparência total—nada de caixas-pretas financeiras.
O timing não é coincidência.
Com a adoção de criptomoedas acelerando, o FMI quer evitar que as stablecoins se tornem o próximo capítulo da crise financeira—ou pior, que desafiem a soberania monetária dos bancos centrais. Uma jogada preventiva, com um sutil cheiro de protecionismo institucional.
O mercado reage com cautela otimista.
Mais clareza regulatória geralmente atrai capital institucional. Mas o diabo está nos detalhes—e na aplicação. Reguladores nacionais ainda precisam adotar essas diretrizes, e sabemos como a burocracia pode transformar princípios elegantes em labirintos ineficientes.
O veredito final?
O FMI está construindo guardrails para uma estrada que já está cheia de carros em alta velocidade. É necessário, mas tardio—e depende de cooperação global que historicamente falha quando os interesses nacionais colidem. Pelo menos agora temos um roteiro, mesmo que alguns o vejam como um manual para contornar as regras.
A expansão das stablecoins está gerando ineficiências e riscos no mercado?
O FMI afirmou que a proliferação de novas stablecoins em diferentes blockchains e exchanges levanta preocupações sobre ineficiências decorrentes de uma potencial falta de interoperabilidade. A organização observou que esse crescimento pode criar disparidades e obstáculos entre os países devido às diferentes estruturas regulatórias e entraves transacionais.
Embora a regulamentação das stablecoins ajude as autoridades a lidar com [certos] riscos, políticas macroeconômicastrone instituições robustas […] devem ser a primeira linha de defesa […] A coordenação internacional continua sendo fundamental para a solução desses problemas.
FMI
Segundo o relatório, as maiores stablecoins por capitalização de mercado, USDT da Tether e USDC da Circle, eram lastreadas principalmente por títulos do Tesouro americano de curto prazo, operações de recompra reversa com títulos do Tesouro americano como garantia e depósitos bancários. Quarenta por cento das reservas do USDC e aproximadamente 75% das reservas do USDT consistiam em títulos do Tesouro americano de curto prazo, com a stablecoin da Tether também detendo 5% de suas reservas em Bitcoin .
A grande maioria das stablecoins em todo o mundo são moedas atreladas ao dólar americano. No entanto, um pequeno número de emissores denominou suas ofertas em moedas diferentes, como o euro. Em dezembro, o mercado total ultrapassou US$ 300 bilhões.
A Lei GENIUS dos EUA e a MiCA da UE criam estruturas divergentes para stablecoins.
Após a assinatura da Lei GENIUS pelo presidente dos EUA, dent Trump, em julho, os órgãos reguladores têm trabalhado para estabelecer uma estrutura abrangente para stablecoins de pagamento nos Estados Unidos. A lei impõe requisitos de reserva rigorosos, proíbe stablecoins com rendimento e integra formalmente os emissores de stablecoins ao sistema financeiro americano.
Um novo relatório da CertiK, empresa de auditoria de segurança blockchain, indica que a nova abordagem dos Estados Unidos à regulamentação de stablecoins está remodelando os fluxos globais de liquidez e provocando uma forte divisão estrutural com o regime de Mercados de Criptoativos (MiCA) da União Europeia, criando, na prática, pools de liquidez de stablecoins separados para os EUA e para a UE.
Segundo o relatório, o mercado de ativos digitais dos EUA entrou em uma nova fase de clareza regulatória em 2025, com a legislação federal e as reformas administrativas agora amplamente alinhadas sobre como os ativos digitais são emitidos, negociados e custodiados.
Embora a estrutura ofereça a tão esperada segurança regulatória para os emissores dos EUA, o relatório alerta que ela também aprofunda a divisão global com o regime MiCA da UE, criando um pool de liquidez separado para os EUA e fragmentando efetivamente o mercado global de stablecoins.
Por esse motivo, a CertiK prevê que a liquidez das stablecoins se tornará altamente segmentada por jurisdição, o que dará origem a novos problemas de liquidação transfronteiriça e poderá levar à arbitragem regional de stablecoins.
Apesar do regime MiCA da União Europeia seguir a exigência da Lei GENIUS dos EUA de resgate integral ao par e proibição de rendimento para stablecoins, ele encontrou resistência devido ao aumento do risco de concentração bancária, já que as regras exigem que uma fração substancial das reservas do emissor seja mantida em bancos sediados na UE.
O CEO da Tether, Paolo Ardoino, alertou que tal estrutura poderia levar a "riscos sistêmicos" para os emissores, já que, no sistema de reservas fracionárias, os bancos normalmente emprestam uma parcela considerável de seus depósitos.
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