Robinhood Chain não tem token, mas que altcoins estão a beneficiar do seu crescimento?

Original | Odaily News (@OdailyChina)

Autor | Asher (@Asher_ 0210)

Apenas dois meses após o lançamento, a Robinhood Chain tornou-se uma das blockchains públicas de crescimento mais rápido e mais discutidas na comunidade.

Dados da DefiLlama mostram que, a 1 de setembro, o volume de negociação DEX da Robinhood Chain ultrapassou 1,5 mil milhões de dólares, excedendo brevemente Ethereum, BNB Chain e Base; o TVL on-chain também cresceu de menos de 100 milhões de dólares no lançamento para quase 800 milhões de dólares.

Uma vez que a Robinhood Chain ainda não emitiu um token nativo, os investidores em criptomoedas otimistas quanto ao crescimento contínuo dos utilizadores, ativos e volume de negociação desta cadeia podem, por um lado, concentrar-se em projetos populares na Robinhood Chain (Para mais informações, leia: Sem tempo para estar na cadeia? Que alvos da Robinhood Chain oferecem uma segunda oportunidade de entrada?); por outro lado, à medida que o capital maciço flui, os projetos que fornecem negociação, empréstimos e infraestrutura subjacente para a Robinhood Chain também podem ganhar utilizadores, receitas ou procura de tokens.

Então, para onde está exatamente a fluir o crescente volume de negociação e capital na Robinhood Chain? Que tokens estão verdadeiramente a captar os dividendos de crescimento desta cadeia?

A Odaily News analisará neste artigo as ligações de valor entre UNI, MORPHO, LIT, ARB e a Robinhood Chain (o ETH, embora ganhe taxas como ativo de gás e liquidação da cadeia, tem um impacto incremental limitado em relação à sua dimensão, pelo que não é incluído na discussão).

Uniswap domina o volume de negociação da Robinhood Chain, as taxas de protocolo impulsionam a queima de tokens

A Robinhood Chain não construiu o seu próprio sistema de liquidez de raiz, mas integrou diretamente o Uniswap V2, V3 e V4. A Robinhood posiciona oficialmente o Uniswap como o principal protocolo de liquidez pública na cadeia, e a maioria das negociações DEX na Robinhood Chain é atualmente executada através do Uniswap. Portanto, independentemente de o entusiasmo na Robinhood Chain vir de meme coins, tokens de protocolo ou tokens de ações, o crescimento do volume de negociação traduzir-se-á principalmente em volume de negociação e receitas de taxas do Uniswap.

Desde julho, a Robinhood Chain tornou-se uma das fontes de receita mais importantes do Uniswap. Em julho, as taxas diárias do Uniswap chegaram a atingir aproximadamente 5,16 milhões de dólares, dos quais cerca de 4,38 milhões vieram da Robinhood Chain, representando quase 85%. Até hoje, a receita de protocolo do Uniswap nos últimos 30 dias é de 9,19 milhões de dólares, com a Robinhood Chain a contribuir com 4,36 milhões de dólares, representando 47,4%.

Além dos ativos nativos on-chain, como meme coins, a Robinhood Chain está a trazer um novo incremento de negociação de RWA para o Uniswap. Cerca de seis semanas após o lançamento da Robinhood Chain, o volume de negociação acumulado de tokens de ações processado pelo Uniswap atingiu 1,5 mil milhões de dólares; até hoje, o seu volume diário de negociação de tokens de ações subiu ainda mais para 355 milhões de dólares, um aumento de 30 vezes em relação a um mês atrás. À medida que a negociação de tokens de ações se expande, o volume de negociação e as taxas do Uniswap também aumentam em conformidade.

O aumento da receita do Uniswap, combinado com a implementação da proposta UNIfication no final de 2025, ativou oficialmente a Taxa de Protocolo, e esta receita é usada para queimar continuamente UNI, transformando o UNI de um antigo "ativo de governação puro" num ativo claramente ligado ao uso e receita do protocolo.

Até 31 de agosto, o UNI queimou cumulativamente aproximadamente 110 milhões de tokens. Destes, 100 milhões vieram da queima única de tesouraria quando a UNIfication foi implementada, e as queimas contínuas geradas desde que o mecanismo de taxa de protocolo entrou em funcionamento atingiram aproximadamente 10 milhões de UNI. Recentemente, com o crescimento da receita do protocolo, a taxa de queima acelerou ainda mais. Em agosto, houve vários dias de negociação com queimas diárias superiores a 100.000 UNI e, a 21 de agosto, uma queima diária de aproximadamente 150.000 UNI, no valor de cerca de 590.000 dólares, estabeleceu um novo recorde de valor de queima diária desde o lançamento do mecanismo.

Lighter torna-se o ponto de entrada de contratos perpétuos para a Robinhood Wallet

Quando a mainnet da Robinhood Chain foi lançada, a Lighter foi diretamente incorporada na Robinhood Wallet, tornando-se o ponto de entrada de contratos perpétuos dentro da carteira. Os utilizadores em conformidade já não precisam de saltar para outras frontends DeFi para negociar contratos perpétuos da Lighter dentro da carteira. Além disso, a Lighter declarou oficialmente que está a fornecer 11 milhões de tokens LIT como incentivos para a comunidade Robinhood, com pontos a dobrar para negociação através da Robinhood Wallet.

Ao contrário das implementações de protocolo comuns, os contratos perpétuos na Robinhood são alimentados pelos serviços de negociação subjacentes da Lighter, usando USDG como ativo de margem e cotação. O fundador da Lighter, Vladimir Novakovski, revelou anteriormente que as duas partes dividem esta receita de negócio 50:50, sendo a parte da Lighter usada para recompras de LIT.

Dados da DefiLlama mostram que o volume de negociação acumulado de contratos perpétuos da Lighter na Robinhood Chain é de aproximadamente 5,07 mil milhões de dólares, com cerca de 4,97 mil milhões nos últimos 30 dias e cerca de 1,75 mil milhões nos últimos 7 dias. No mesmo período, a Robinhood Chain contribuiu com aproximadamente 741.000 dólares em taxas e 537.000 dólares em receita de protocolo para a Lighter.

Em comparação com a mera implementação de contratos na Robinhood Chain, a Lighter integrou-se diretamente no ponto de entrada do utilizador e no fluxo de ordens da carteira. Se a procura dos utilizadores da Robinhood por negociação de contratos perpétuos continuar a aumentar, a receita da Lighter e a escala de recompra de LIT também crescerão.

Morpho é a infraestrutura de empréstimos por trás do Robinhood Earn

A 1 de julho, no dia em que a mainnet da Robinhood Chain foi lançada, a Robinhood lançou simultaneamente o seu produto de rendimento on-chain Robinhood Earn e escolheu a Morpho como protocolo de empréstimo subjacente. Os utilizadores podem comprar diretamente USDG dentro da aplicação Robinhood e depois depositar USDG num Morpho Vault gerido pela Steakhouse Financial através de uma carteira de autocustódia para obter rendimento. Para os utilizadores comuns, a frontend continua a ser a Robinhood, mas os fundos entram efetivamente na Morpho.

Menos de duas semanas após o lançamento do Robinhood Earn, os depósitos ultrapassaram 100 milhões de dólares e, no início de agosto, excederam 250 milhões de dólares. À medida que os fundos continuaram a fluir, a Robinhood Chain cresceu rapidamente para se tornar o terceiro maior mercado da Morpho, apenas atrás de Ethereum e Base em escala global.

O painel de dados oficial da Morpho mostra que os depósitos totais da Morpho na Robinhood Chain são atualmente de aproximadamente 932 milhões de dólares, os empréstimos pendentes de aproximadamente 412 milhões de dólares e o TVL de aproximadamente 521 milhões de dólares.

No entanto, ao contrário do UNI, que pode captar diretamente o crescimento da negociação da Robinhood Chain através de taxas de protocolo e mecanismos de queima, as taxas da Morpho atualmente ainda fluem principalmente para os credores. Embora o protocolo tenha um interruptor de Taxa de Protocolo incorporado, ainda não foi ativado, pelo que o crescimento trazido pela Robinhood Chain se reflete mais na escala de capital e na procura de empréstimos, e ainda não se traduziu diretamente em captura de valor do MORPHO.

Depois de a Robinhood ter incorporado a Morpho no seu produto Earn, a primeira trata do ponto de entrada do utilizador, enquanto a segunda fornece a infraestrutura de empréstimo subjacente. À medida que o Robinhood Earn continua a expandir-se, espera-se que a escala de depósitos e empréstimos da Morpho também cresça em conjunto; se a Taxa de Protocolo for ativada no futuro, este crescimento poderá traduzir-se ainda mais em receita de protocolo.

10% da receita da Robinhood Chain flui para o ecossistema Arbitrum

Ao contrário da Uniswap, Morpho e Lighter, que são aplicações na Robinhood Chain, a Arbitrum fornece infraestrutura de blockchain mais fundamental.

A própria Robinhood Chain é uma Layer 2 da Ethereum construída sobre Arbitrum Dedicated Blockchains, executando Arbitrum Nitro e usando Ethereum para disponibilidade de dados e liquidação. De acordo com o mecanismo de partilha de receitas do Arbitrum Expansion Program, a Robinhood Chain deve devolver 10% da sua receita líquida de protocolo ao ecossistema Arbitrum, com 8% a ir para o Tesouro da ArbitrumDAO e 2% para a Arbitrum Developer Guild.

Até à data, a Robinhood Chain contribuiu cumulativamente com aproximadamente 1,3 milhões de dólares para o ecossistema Arbitrum, dos quais 1,04 milhões foram para o Tesouro da ArbitrumDAO; só nos últimos 30 dias, contribuiu com aproximadamente 665.000 dólares, com 532.000 dólares a irem para a DAO.

No entanto, esta receita não é atualmente distribuída diretamente aos detentores de ARB, nem existe um mecanismo correspondente de recompra ou queima de ARB. Portanto, a captura de valor da Robinhood Chain para o ARB é significativamente mais fraca do que para o UNI. Em comparação com a receita de curto prazo, o maior significado da Robinhood Chain para a Arbitrum é provar que esta pilha tecnológica pode lidar com o negócio on-chain de grandes instituições financeiras. Se mais instituições escolherem a Arbitrum para construir cadeias independentes no futuro, a Arbitrum DAO pode continuar a receber partes de receita delas.