비트코인 반감기 패턴 흔들리며 상승폭·변동성 둔화…시장 경계감 고조

비트코인의 반감기 이후 상승 패턴이 흔들리고 있다. 주요 분석가들은 최근 10% 수준의 조정 가능성을 경고하며, 역사적인 반감기 사이클 대비 상승폭과 변동성 모두 뚜렷하게 둔화된 모습을 지적했다. 이는 기관 투자자 비중 확대와 파생상품 시장 성숙화 등 구조적 변화가 단기 순환 패턴을 약화시키고 있음을 시사한다.

[디지털투데이 이윤서 기자] 2024년 비트코인 반감기 이후 시장 사이클이 과거 세 차례 반감기 때보다 뚜렷하게 약한 흐름을 보인다는 분석이 나왔다.

19일(이하 현지시간) 블록체인 매체 코인텔레그래프에 따르면, 투자기업 갤럭시디지털의 전사 리서치 책임자 알렉스 손은 현재 비트코인 시장 흐름이 2012년, 2016년, 2020년 반감기 사이클과 비교해 상승폭과 변동성 모두 크게 둔화했다고 진단했다.

손은 2024년 4월 반감기 이후 비트코인 가격 흐름을 이전 세 차례 반감기 국면과 비교했다. 그에 따르면 이번 사이클에서 비트코인은 반감기 당시 약 6만3000달러에서 2025년 10월 기록한 12만5000달러를 웃도는 사상 최고가(ATH)까지 상승했지만, 상승률은 97%에 머물렀다. 반면 2012년 반감기 사이클에서는 약 9294% 상승해 1163달러 수준까지 올랐고, 2016년에는 약 2950% 올라 1만9891달러를 기록했다. 2020년 반감기 이후 상승률 역시 약 761%로 나타났다.

그는 이어 "4번째 사이클은 이전 사이클들에 비해 현저히 부진하다"며 "이것이 새로운 정상인가, 아니면 더는 그렇지 않을 때까지의 새로운 정상인가"라고 말했다. 이번 분석의 핵심은 반감기 효과 자체보다, 반감기 이후 비트코인 가격이 보여온 전통적인 4년 주기 패턴이 약해지고 있다는 점에 있다.

변동성 축소도 같은 흐름으로 제시됐다. 비트보(Bitbo) 데이터 기준 비트코인 30일 변동성 지수는 2020년 4월 2일 9.64%까지 치솟았지만, 현재 사이클에서는 2024년 8월 24일 기록한 3.11%를 넘지 못했다. 최신 30일 추정치는 1.75%다. 손은 이런 수치가 누적될수록 비트코인 가격이 반감기나 4년 주기 이론보다 다른 요인의 영향을 더 크게 받을 수 있다고 봤다.

다만 이러한 비교가 현재 시장 구조를 충분히 반영하지 못한다는 지적도 나온다. 비트코인은 2024년 4월 반감기를 한 달 앞둔 2024년 3월, 이미 7만달러를 웃도는 당시 신고점을 기록했다. 이는 미국의 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF) 승인 직후 유입된 자금이 가격 상승을 이끈 영향이 컸기 때문으로 풀이된다. 이로 인해 반감기 이전에 이미 큰 폭의 상승이 선반영 되면서, 반감기 이후 성과만 기준으로 보면 이번 사이클이 상대적으로 더 약하게 보일 수 있다는 반론도 제기됐다.

낙폭 측면에서는 과거와 다른 모습도 확인된다. 자산운용사 피델리티의 애널리스트 잭 웨인라이트는 과거 비트코인 약세장에서 하락폭이 대체로 80~90% 수준이었다고 짚었다. 그러나 이번에는 12만5000달러를 웃돈 최고점에서 6만달러까지 밀린 구간도 하락률이 50%를 약간 넘는 수준에 머물렀다. 상승 탄력이 약해진 대신 하방 변동도 과거보다 완만해졌다는 의미다.

시장에서는 올해 급등과 급락을 거친 뒤 바닥 형성 여부에도 시선이 쏠리고 있다. 얀 반에크 반에크 최고경영자(CEO)는 지난 3월 비트코인이 저점에 가까워지고 있다며 2026년부터 가격이 점진적으로 다시 오를 것으로 예상한 바 있다. 

이런 흐름은 비트코인 시장의 기준점이 반감기에서 제도권 자금과 상품 구조로 옮겨가고 있는지 가늠하는 지표가 되고 있다. 현재 사이클이 과거보다 약하다는 분석과, 반감기 전 ETF 효과가 성과 비교를 왜곡했다는 반론이 함께 맞서면서 향후 비트코인 가격이 어떤 변수에 더 민감하게 반응할지가 다음 관전 포인트로 떠오르고 있다.

cycle 4 dramatically underperforming prior cycles

is this the new normal? or is it the new normal (until it isn’t)? pic.twitter.com/Y26fWAz24u