디지털 자산 트레저리 전략, 비즈니스 모델 부재에 피로감 가속화

기업들이 디지털 자산을 재무 전략의 일부로 보유하는 트레저리 전략에 대한 환멸이 커지고 있다. 명확한 수익 모델 없이 단순히 '보유'하는 접근법이 한계에 부딪히면서다.

전략적 공백

많은 기업이 암호화폐를 자산 부문에 편입시켰지만, 이를 어떻게 운영하고 가치를 창출할지에 대한 청사진은 희미한 상태다. 단순 매수 후 보유(HODL)는 변동성에 노출될 뿐, 지속 가능한 사업 모델로 기능하지 못한다는 지적이다. 결국 자산 평가액 변동에 의존하는 것은—재무 담당자들에게는 악몽 같은 시나리오다.

운영의 복잡성

디지털 자산을 안전하게 관리하고, 회계 처리하며, 규제 요건을 충족시키는 것은 예상보다 훨씬 더 많은 리소스를 소모한다. 특히 글로벌 규제 환경이 빠르게 변화하면서, 법적 부담과 준수 비용이 초기 기대를 압도하고 있다. '기술적 이해'와 '재무적 책임' 사이의 간극이 여실히 드러나는 순간이다.

시장 현실과의 괴리

비트코인이나 이더리움과 같은 주요 자산의 가격이 정체되거나 하락 국면에 접어들면서, 트레저리 전략의 수동적 접근법이 가져오는 기회 비용이 부각되고 있다. 자금이 유동성이 높은 다른 금융 상품에 투자됐다면 얻을 수 있었을 수익을 놓치고 있다는 계산이 나오기 시작했다. 일부 분석가는 이를 '디지털 호들링의 함정'으로 지적한다.

새로운 길을 찾아서

선도적 기업들은 단순 보유를 넘어, 스테이킹, 디파이(DeFi) 프로토콜 활용, 자체 블록체인 인프라 구축 등 보다 적극적인 가치 창출 모델을 모색 중이다. 목표는 변동성에 휘둘리는 디지털 화폐에서, 실제 비즈니스 효율을 높이는 생산적 자산으로의 전환이다. 성공한다면, 이는 기업 재무의 새로운 패러다임이 될 것이다.

현재의 피로감은 시장의 성장통일 뿐이다. 진정한 기업용 디지털 자산 전략은 이제 막 첫걸음을 뗐다. 앞으로의 방향은 단순한 '갬블'이 아닌, 명확한 수익 로직 위에 세워질 '엔지니어링'에 달려 있다. 결국 월가의 오래된 격언이 여기서도 적용된다: 돈이 잠들어 있으면, 그건 비용일 뿐이다.

[디지털투데이 황치규 기자]암호화폐 자산운용사 코인셰어스(CoinShares)는 최근 보고서에서 “디지털자산 트레저리(DAT·Digital Asset Treasury) 모델에 대한 거품이 크게 꺼졌다”고 진단했다고 코인데스크가 5일(현지시간) 보도했다.

여름까지만 해도 일부 기업은 시장순자산가치(mNAV) 3~10배에 거래됐지만, 현재는 1배 또는 그 이하로 급락해 현실적 평가로 재조정되고 있다는 것이다.

코인셰어스 리서치 총괄 제임스 버터필은 “현재 핵심 변수는 기업 행동”이라며, 급락한 가격이 투매로 이어질지, 아니면 반등을 기대하며 보유 전략으로 전환될지가 중요하다고 밝혔다. 그는 금리 인하 기대와 더 나은 거시 환경을 고려할 때 후자에 무게를 뒀다.

DAT 전략은 기업이 토큰이나 암호자산 보유만으로 시장가치를 과대평가받는 구조였으나, 최근에는 투자자들이 실제 매출이나 운영 수익이 없는 기업의 자산 집중 구조에 피로감을 드러내고 있다. 특히 상장 기업들이 비즈니스 모델 없이 공모 시장을 활용해 과도한 재무 자산을 구축한 점이 신뢰를 손상시켰다는 지적이다.

보고서는 “단순 투기성 토큰 보유 기업과 전략적 디지털자산 운용 기업 간 구분이 명확해지고 있다”며, 향후에는 탄탄한 펀더멘털, 엄격한 거버넌스, 그리고 디지털자산을 ‘보조 수단’으로 삼는 기업들이 살아남을 것이라고 전망했다.