이더리움 고래 9.5억 달러 폭풍 매집에도 ’경고음’... 진짜 바닥은 아직?

암호화폐 시장에 경고음이 울렸다. 대형 투자자들의 지속적인 매수에도 불구하고, 레버리지 비율이 최고 수준으로 치솟으면서 예상치 못한 10% 급락 가능성이 제기되고 있다. 이른바 '고래'들이 9억 5천만 달러 규모의 이더리움을 추가 매집하며 온체인 누적량이 다시 증가했지만, 업계 전문가들은 이번 반등이 진정한 바닥 신호인지, 아니면 하락 추세 속 일시적 반등에 불과한지 신중한 판단이 필요하다고 강조한다.

이더리움 가격, 월간 VWAP선 재탈환

6월 14일, 이더리움 가격은 월간 VWAP를 다시 돌파하며 마감했습니다. VWAP는 거래량 가중 평균 가격으로, 많은 트레이딩 데스크가 매집 구간과 분배 구간을 가르는 지표로 여깁니다.

이러한 회복이 중요한 이유는 과거와 연관이 있기 때문입니다. ETH가 같은 지표를 4월 6일 돌파했을 때 약 19% 상승하다가 주춤했습니다. 5월 1일경 다시 돌파했을 때는 약 7% 소폭 상승에 그쳤습니다.

이러한 돌파에는 공통점이 있었습니다. 현물 ETF로의 자금 흐름이 며칠 이내에 플러스로 전환되었습니다. 마치 새로운 돌파가 기관 자금 유입을 유도하는 듯 보였습니다.

이 관계가 인과적인지, 또는 단순히 낙관론의 복귀를 반영하는지 증명하기는 어렵습니다. 하지만 이 패턴은 반복되고 있습니다.

따라서 최신 ETF 집계가 가장 먼저 확인해야 할 부분입니다.

극심한 부진 끝, 현물 ETF 자금 흐름 플러스로 전환

예상대로 전환이 나타났습니다. ETH 현물 ETF 상품은 6월 15일에 2,250만 달러 순유입을 기록했습니다. 이틀 전인 VWAP 탈환 이후 발생한 변화입니다.

이 플러스 전환은 오랜 부진의 흐름을 끊었습니다. 5월 11일부터 6월 12일까지, 거의 모든 거래일에 출금이 이어졌으며, 이는 거의 연속적인 자금 유출 구간이었습니다. 지난봄과는 확연히 다릅니다. 5월 초에는 대규모 자금 유입이 있었으며, 5월 1일에는 1억 100만 달러, 5월 5일에는 9,800만 달러가 들어왔던 바 있습니다.

순자산총액은 현재 약 100억 400만 달러입니다. 이와 같은 유입은 4월과 5월 돌파 이후 실현된 현상과 비슷합니다. 5월 VWAP선 지속 돌파에서는 여러 차례 유입이 나타났으며, 만약 바닥 이론이 맞다면 이번에도 반복될 수 있습니다.

그러나 ETF 자금 흐름만으로는 바닥을 단정할 수 없습니다. 이를 확인하려면 온체인 보유자들의 움직임을 살펴봐야 합니다.

항복 신호 약화 속 고래 투자자는 매집 지속

대형 보유자들은 ETH를 신뢰했습니다. VWAP선 돌파 이전부터 고래들의 매집이 꾸준히 증가했습니다. 암호화폐 온라인데이터 플랫폼인 센티멘트(Santiment)가 추적하는 주소들의 보유량은 6월 10일 약 1억 2,485만 ETH에서 현재 약 1억 2,540만 ETH로 늘었습니다. 이는 약 9억 5천만 달러에 해당하는 규모입니다.

온체인 자금 흐름도 이러한 매수를 뒷받침합니다. 6월 7일께 대량 매도가 거의 멈춘 것으로 보이며, 이는 저점이 형성된 바로 다음 날이었습니다. 이 시점에 거래소 순포지션 변화(코인이 거래소로 입금 혹은 출금됐는지 나타내는 지표)가 순유출로 전환되었습니다.

이 변화는 보유자들이 코인을 매도하는 대신 저장용 지갑으로 이동하고 있음을 시사합니다. 이는 앞서 언급한 고래 매수와도 일치하며, 꾸준한 매집이 거래소에 나타난 마지막 공급을 흡수한 것으로 해석됩니다.

이런 결과는 바로 ‘매도자 소진’ 상황임을 보여줍니다. 이는 바닥 신호의 가장 중요한 조건입니다.

시장 상황은 바닥 신호에 부합합니다. 스위스블록(Swissblock)의 알트코인 벡터(Altcoin Vector) 보고서는 이더리움이 긴 투매 국면, 즉 주로 바닥 직전에 나타나는 깊고 지속적인 스트레스 단계에 갇혀 있다고 설명합니다.

If we talk about Capitulation, ETH is experiencing the kind of sustained and intense stress that has historically been associated with bottom formation.

Last year, ETH bottomed after a relatively short Capitulation Phase.

Market Phase anchored in ETH, stress peaked, and that… https://t.co/hzFvGuZRlb pic.twitter.com/zQQSIWg7np

해당 회사는 투매가 매도 압력이 소진되기 시작하면 비로소 바닥을 다진다고 지적합니다. 현재 소진이 임박했는지에 대한 의문도 제기합니다. 또한, 거래소 순포지션 변화 지표가 소진 가능성을 보여줍니다.

하지만 바닥 신호를 복잡하게 하는 요소가 있습니다. 이는 파생상품 시장입니다.

이더리움의 주요 가격 구간

여기가 바로 주요 가격대입니다. 이더리움 가격은 1,771달러 부근에서 거래되고 있습니다. 이는 6월 14일 되찾은 월간 VWAP 1,705달러 위입니다. 6월 저점인 1,507달러에서 약 22% 상승했습니다. 그러나 확실한 바닥 신호로 보기는 어렵습니다.

변곡점은 1,851달러입니다. 이 가격대 위에서 일봉 마감 시 반등이 확정되고, 이전 구간으로 움직일 수 있습니다.

관건은 레버리지입니다. 이더리움 선물 미결제 약정(미결제 계약 총액)은 급격히 증가했습니다. 6월 초 88억6천만 달러에서 99억6천만 달러로, 잠시 102억7천만 달러까지 올랐습니다.

레버리지가 완전히 소멸되고 이후 낮은 수준을 유지할 때, 견고한 투매 바닥이 형성됩니다. 하지만 지금은 반대로 미결제 약정이 다시 늘어나고 가격도 오르고 있습니다.

이는 순수 현물 수요가 아니라 레버리지 주도 반등임을 시사합니다. 롱 포지션이 몰려 있어 불안정합니다. 급락 시 해당 포지션이 청산돼 추가 매도로 이어질 수 있습니다. 그러므로 투매가 완전히 끝난 상황이라고 볼 수 없습니다.

하락 쪽에서는 1,624달러가 첫 지지선입니다. 이어서 1,507달러 저점이 있습니다. 가격이 1,507달러 아래에서 일일 마감하면 새로운 바닥 가능성이 열립니다.

1,851달러를 회복하면 확인된 바닥과 다시 VWAP 아래로 내려가는 단기 반등을 구분할 수 있습니다.

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