마이클 노보그라츠가 이끄는 갤럭시디지털이 미국 증권거래위원회(SEC)에 공개 서한을 통해 토큰화 증권의 자동화된 마켓 메이커(AMM) 거래 허용을 공식 촉구했다. 이번 움직임은 월스트리트 전통 증권 중개 딜러들의 대표 로비 단체인 금융시장협회(SIFMA)의 입장에 정면으로 도전하는 것으로, 디지털 자산과 전통 금융의 규제 경계에서 벌어지는 핵심 충돌을 가속화할 전망이다.

갤럭시, AMM은 거래소 규제 범주 바깥에 있다고 주장합니다

갤럭시 디지털은 제출 서류에서 특정 기준을 충족하는 AMM은 1934년 증권거래법상 “거래소”에 해당하지 않는다고 밝혔습니다.

이 회사는 결정론적 결제, 완전한 투명성, 차별 없는 접근성, 그리고 임의적 통제의 부재와 같은 특징들을 근거로 들었습니다.

또한 갤럭시는 이들 플랫폼의 유동성 공급자들이 자신의 계정으로 거래할 뿐이며, 고객이 없고 주문을 유도하지 않으므로 “딜러”에 해당하지 않는다고 주장했습니다.

회사는 시장의 건전성을 보장하기 위해 백리스트 등록, 거래량 상한, 필수 공시 등의 조건부 혁신 면제 제도도 제안했습니다.

서한은 토큰화된 주식이 분산형 프로토콜을 통해 거래돼야 하는지, 아니면 기존 시장 인프라에 머물러야 하는지에 대한 구조적 문제임을 강조했습니다.

banks and brokerages are playing a cynical game: backing bitcoin and crypto in public while their DC lobbyists delay, obstruct, and oppose real integration

bitcoin has already won. tokenized stocks are the next front

we just answered SIFMA/citadel in a new letter to the SEC pic.twitter.com/CXnQxelhzT

SIFMA는 이러한 자산이 기존 시스템 내에 머물러야 한다고 주장해왔으며, 갤럭시는 이를 SEC의 기술 중립적 입장과 일관되지 않는다고 평가했습니다.

폭넓은 규제 변화의 흐름

이 제출은 SEC가 친암호화폐 기조를 확대하는 시점에 나온 것입니다. 이 기관은 프로젝트 크립토를 올해 초 시작해 자본시장을 블록체인 기반으로 전환하고자 했습니다.

2026년 3월, SEC와 CFTC는 공동 분류 기준을 발표하며 디지털 자산을 토큰화된 증권을 포함한 5개 부문으로 정의했습니다.

갤럭시 자체도 자사 주식을 퍼블릭 블록체인에서 토큰화한 최초의 나스닥 상장사가 되었으며, 2026년 5월에는 아발란체에서 브로드리지의 거버넌스 플랫폼을 통한 주주 투표를 계획하고 있습니다.

it’s been a long road but $GLXY is finally on its way to a US listing. thanks to all who believe in us and congrats to those who have worked so hard to get @galaxyhq to this milestone. let’s go! pic.twitter.com/ks23RJYPGY

SEC가 AMM 분류와 관련해 갤럭시 또는 SIFMA의 편에 설지에 따라 토큰화 주식 시장의 발전 방향이 향후 수년간 결정될 수 있습니다.

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