🔥 [속보] 에테나랩스, 바핀과 손잡고 USDe 스테이블코인 상환 절차 개시 - 시장 파장 예고

디파이 업계의 핫한 주자 에테나랩스가 바핀과의 협력을 통해 USDe 스테이블코인 상환 절차를 공식 시작했다. 이번 움직임은 스테이블코인 시장에 새로운 변동성을 예고하는 중.

### 알고리즘 스테이블코인의 진화

에테나랩스의 기술력과 바핀의 인프라가 결합되면서 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계에 새로운 지평을 열 것으로 기대된다. 물론 이게 또 다른 '알고리즘 스테이블코인 실험'으로 끝나지 않기를 바랄 뿐이다.

### 시장의 반응 주목

암호화폐 커뮤니티는 이번 협업이 스테이블코인 시장에 미칠 영향을 예의주시하고 있다. 과연 이번엔 진짜 '스테이블'한 코인이 탄생할지, 아니면 우리가 익히 아는 그 결과를 반복할지- 월가의 전통 금융권이 비웃지 않도록 말이다.

1. 2025년 상반기 한국 온체인 사용자의 여정

지난 온체인 오딧세이 리포트에서 설명한 바와 같이, 한국 사용자들은 업비트(Upbit)와 빗썸(Bithumb)과 같은 거래소 밖으로 활동 영역을 확장하고 있다. 이는 단순한 일시적 현상이 아니라, 한국 시장이 점차 성숙해지고 있음을 보여주는 중요한 변화다.

한국은 여전히 중앙화 거래소 기반의 거래량이 높은 시장이지만, 동시에 온체인 활동도 빠르게 증가하며 시장 구조가 다층화되고 있다.

이 같은 시장 변화는 지난 24일과 25일 토큰포스트와 코인리더스가 공동 주최한 IXO 2025 행사에서도 확인할 수 있었다. 개회식에서 김지호 토큰포스트 대표는 “한국의 디지털 자산 투자자 수가 천만 명을 넘어서면서, 암호화폐 시장이 이제는 소수 기술 커뮤니티를 넘어 일반 대중과도 연결되고 있다”고 말했다.

행사에 참석한 해외 관계자들 또한 한국 시장을 단순한 거래소 중심 구조로만 보지 않고, 온체인 사용자들의 실제 참여 양상과 역동성을 더 깊이 이해하려는 모습을 보였다. 그러나 문제는, 한국 사용자들의 특성을 분석하고 관련 온체인 데이터를 체계적으로 확보하는 일이 매우 어렵다는 점이다.

바로 이런 니즈를 충족하기 위해, 본 리포트는 행사 이후 한국 시장에 대한 심층 이해를 필요로 하는 독자들을 위해 직접 수집한 약 8만 개 지갑의 온체인 활동을 수집 및 분석했다. 구체적으로는 2025년 상반기 데이터를 기반으로 이더리움, 베이스, 솔라나 생태계 내 한국 사용자의 행동 패턴과 특성을 심층 분석했다. 이를 통해 한국 시장 진출을 고려하는 글로벌 프로젝트들에게 실질적 인사이트를 제공하고자 한다.

2. 한국 사용자 특성: 이더리움, 베이스, 그리고 솔라나

2.1. 활동 시간대

• 이더리움, 베이스: 일반적인 활동 시간대 (오전 9시 ~ 오후 11시 사이)
• 솔라나: 새벽 시간대 (자정부터 오전 8시)

한국 사용자의 온체인 참여 특성은 사용하는 체인에 따라 서로 다른 양상을 보인다. 우선, 활동 시간대별 패턴에서 차이를 보인다. 이더리움과 베이스는 트랜잭션이 주로 오전 9시부터 오후 11시 사이, 일반적인 활동 시간대에 집중된다.

이러한 현상은 솔라나가 트레이딩 중심의 생태계를 형성하고 있고, 주요 토큰 런칭(퍼블릭 세일 등)과 이벤트가 북미 시간대에 맞춰 진행되기 때문으로 보인다. 한국 사용자들은 이와 같은 글로벌 일정에 맞춰 새벽 시간대에도 적극적으로 참여하고 있는 것으로 해석된다.

이는 한국 사용자들이 지역적 한계를 뛰어넘어 글로벌 암호화폐 생태계의 리듬에 맞춰 행동하고 있음을 의미한다.

2.2. 보유 자산 분포

지갑별 자산 보유 구조 역시 체인마다 상이하다. 수집된 지갑 기준, 이더리움을 사용하는 한국 사용자가 보유한 총 자산은 약 4억 달러로, 베이스와 솔라나를 합친 것의 9배에 달한다.실제로 이더리움에는 백만 달러 이상을 보유한 고래 지갑이 116개 존재하며, 이들의 평균 잔액은 250만 달러에 달한다.

반면 솔라나는 새우(100달러 미만) 등급 지갑이 전체의 99.9%를 차지하고, 평균 보유 금액은 약 30달러에 불과하다.

이러한 수치는 한국 사용자들이 각 체인에서 서로 다른 투자 성향을 보인다는 점을 시사한다. 이더리움에서는 안정성을 중시하는 보수적 대형 투자자가 중심을 이루고, 솔라나에서는 높은 수익률을 기대하는 대형 투자자와, 밈코인이나 런치패드 등 단기 고수익 기회를 노리는 소액 투자자가 공존한다. 베이스는 이 두 극단 사이에서 비교적 중도적 성향의 투자자들이 모이는 성격을 띤다.

2.3. 사용자 활동 추이

이더리움 생태계는 시장의 등락이나 외부 이벤트와 관계없이 비교적 안정적인 트랜잭션 수를 보이고 있다. 이는 한국 사용자들이 이더리움 생태계 내에서

하지만, 이더리움과 달리된다. 올해 초 암호화폐 가격 상승과 함께 트랜잭션 수가 급증했고, 잠시 감소했다가 5월 비트코인이 10만 달러를 돌파하며 다시 활발한 증가세를 보인 바 있기 때문이다.

솔라나는 밈코인 런치패드와 단기 이벤트 중심 구조로 인해 사용자 이탈이 빈번하게 발생한다. 반면 베이스는 절대적인 사용자 수는 적지만, 다양한 디앱과 컨슈머 서비스 유입을 기반으로 활성 사용자가 꾸준히 증가하고 있다.

2.4. 애플리케이션 사용 현황

이러한 참여 양상의 차이는 각 체인에서 한국 사용자들이 실제로 사용하는 애플리케이션을 통해 명확히 드러난다.

솔라나는 여전히 트레이딩 중심의 생태계를 유지하고 있으며, 한국 사용자들의 활동 역시 디파이 거래에 집중되어 있다. 특히 스테이블코인 활용 비중이 낮고, SOL 페어 기반의 거래가 대부분을 차지한다.

반면 이더리움과 베이스에서는 USDT나 USDC를 활용한 송금 및 예치 활동이 활발하게 이루어지고 있으며, 보다 다양한 형태의 실사용 기반이 형성되어 있다. 특히 베이스에서는 카이토(Kaito)의 인포파이 서비스가 주요 유입 채널로 작용하며, 해당 애플리케이션은 현재 기준으로 베이스 내 상위 3위에 위치하고 있다. 이는 한국 사용자들이 토큰 스테이킹과 인센티브 클레임을 통해 보상을 얻는 구조에 적극적으로 반응하고 있음을 보여준다.

3. 마치며

지금까지 약 8만 개에 달하는 한국 암호화폐 사용자의 온체인 활동을 분석하여 한국 사용자에 대한 입체적인 이해를 제공했다. 이러한 분석은 단순한 사용자 수치를 넘어서, 한국 사용자에 대한 입체적인 이해를 바탕으로 더 효과적인 GTM 전략을 수립하는 데 기여할 수 있다.

분석 결과 가장 중요한 발견은 한국 사용자를 하나의 동질적인 집단으로 볼 수 없다는 점이다. 그러나 동시에 이들은 여타 시장에 비해서도 암호화폐 시장에 대해 높은 이해도를 가진 사용자들이라는 공통점을 보인다. 보다 세밀하게 살펴보면 한국 사용자들의 특성은 크게 세 가지로 도출할 수 있다.

솔라나에서 확인된 새벽 시간대 활동은 단순한 시차 적응을 넘어 글로벌 기회를 놓치지 않으려는 적극적 자세를 보여준다. 이들은 지역적 한계를 뛰어넘어 전 세계 암호화폐 생태계의 리듬에 맞춰 행동한다.

동일한 한국 사용자라도 이더리움에서는 안정성을 중시하는 보수적 투자자로, 솔라나에서는 고수익을 추구하는 투기적 투자자로, 베이스에서는 보다 중도적인 성향을 보이는 투자자로 각기 다른 모습을 드러낸다. 이러한 전략적 차별화는 투자 목적과 위험 선호도에 따른 계층적 분화로도 이어진다. 이는 각 생태계의 특성과 문화에 맞춰 최적화된 참여 전략을 구사하고 있다는 점에서, 한국 사용자가 단일하지 않고 복합적인 성향을 지닌 집단임을 보여준다.

베이스에서 카이토의 급부상은 한국 사용자들이 토큰 스테이킹과 리워드 시스템을 통한 수익 창출에 적극적으로 참여하고 있음을 보여준다. 온체인 데이터뿐만 아니라, 카이토가 리더보드에 한국 사용자를 별도로 구분해 표시하고, 일부 프로젝트가 한국인을 대상으로 보상 풀을 확대 운영하는 사례들도 이를 방증한다.

이러한 특성들을 토대로, 한국 시장 진출을 고려하는 글로벌 프로젝트는 사용자 특성에 맞춘 전략 수립이 필요하다. 한국은 특정 단계나 유형에 치우치지 않은, 균형 잡힌 사용자 구성을 가진 시장으로 평가되며, 그만큼 진입 가치가 높다.

전략 수립 시 우선적으로 고려할 요소는 타겟 사용자층에 따른 기반 체인의 선택이다. 각 체인에서 활동하는 한국 사용자들은 기대치와 행동 양상이 뚜렷하게 다르기 때문이다.

운영 관점에서는 북미 시간대를 기준으로 서비스를 제공해도 큰 무리가 없는 점이 특징적이다. 글로벌 운영 체계는 당장 필요하지 않더라도, 장기적 확장 계획에 포함할 수 있다.

유입과 유지 측면에서는 명확하고 지속 가능한 인센티브 구조가 핵심이다. 한국 사용자들은 토큰 스테이킹과 리워드 시스템에 높은 민감도를 보이며, 단기 이벤트보다 장기 참여 유도를 기반으로 한 구조에 더욱 긍정적으로 반응한다.

무엇보다 이들을 단순한 사용자가 아닌, 생태계 발전을 함께 만들어가는 파트너로 인식하는 관점이 중요하다. 본 리포트가 그러한 전략 수립에 실질적인 도움이 되기를 기대한다.

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