2026年に米連邦準備制度（FRB）が利下げを倍増するとトレーダーが予測、トランプ氏の支持も後押し
金融市場では、2026年にかけてFRBが大幅な利下げに踏み切るとの見方が強まっています。特に、トランプ氏がFRB議長のジェローム・パウエル氏を公然と批判した後、SOFR先物のスプレッドが急拡大。市場参加者の間では、パウエル氏の後任にトランプ政権と歩調を合わせる人物が就任し、金融緩和を推進するとの観測が広がっています。本記事では、この注目すべき市場動向を多角的に分析します。
なぜトレーダーは2026年の大幅利下げを予想しているのか？
2025年12月期と2026年12月期のSOFR（担保付き翌日物金利）先物のスプレッドが拡大傾向にあることが、この見方を裏付けています。このスプレッドは政策緩和の度合いを示すバロメーターとして機能しており、特にトランプ氏がパウエル議長を批判した直後に急騰しました。現在、市場は来年約76bpの利下げを予想しており、これは4月時点の予想25bpから大幅な上方修正です。
コロンビア・スレッドニードルのグローバル・レート戦略担当者、エド・アル＝フサイニー氏は「誰が次の議長に就任しても、利下げに傾く可能性が高い」と指摘。さらに「来年経済が活力を取り戻す可能性は低く、政策緩和が容易になる」と付け加えています。実際、6月初旬に約53bpでポジションを構築した投資家は既に利益を上げており、一部の戦略家は100bpまでの拡大を見込んでいます。
FRBに対する政治的な圧力が増大
共和党指導者たちは、政府の関税措置がインフレを引き起こす可能性がある中で、パウエル議長が利下げを拒否していることを批判。さらに、FRB本部の高額な改修費用についても非難の声が上がっています。こうした状況を受け、資産運用会社は新議長の就任を見据えてポートフォリオの再調整を進めており、ウォール街のストラテジストたちはパウエル議長退任の可能性も含め、様々なシナリオに対応した取引プランを策定中です。
注目される後任候補としては、ケビン・ハセット氏とケビン・ウォッシュ氏の名前が挙がっており、両者とも利下げ支持を表明。さらに、トランプ氏が任命したFRB理事のクリストファー・ウォーラー氏とミシェル・ボウマン氏も、7月29-30日の政策会合で早期利下げに賛成する可能性を示唆しています。現時点で次回会合での利下げはほぼ見送られるとの見方が優勢ですが、9月の利下げ確率は58%と評価されています。
トランプ氏は秋にも新議長を発表か？
トランプ氏の影響力は、2026年5月まで任期が残るパウエル議長の後任選びだけでなく、アドリアナ・クグラー理事の任期が切れる来年1月以降の投票構成にも及びます。財務省のスコット・ベセント氏は、FRB議長ポストが空席になる前に、10月か11月に新議長を指名するよう提案しているほどです。
オランダ・ラボバンクのシシニア米国ストラテジスト、フィリップ・マレイ氏は展望を更新し、2025年9月から計4回の利下げを予測。以前は今年1回のみの利下げを見込んでいましたが、ウォーラー氏とボウマン氏の発言を受けて考えを改めました。「新政権下ではFRBの抵抗が崩れる」とマレイ氏は語り、来年の「政権交代」を確信しているようです。
市場は政治主導の金融政策にどう対応すべきか
このような政治色の強い金融政策の展開に対して、市場参加者は慎重な姿勢が求められます。歴史を振り返れば、政治的な圧力が中央銀行の独立性を損なった事例では、長期的に市場の不安定化を招く傾向がありました。特に、インインフレ抑制よりも成長優先の政策が続けば、米国債市場のボラティリティが高まる可能性があります。
BTCCのアナリストチームは「FRBの政治化リスクをヘッジするため、金や仮想通貨などの代替資産への分散投資が有効」とアドバイス。ただし、短期的には利下げ期待からリスク資産が買われる展開も想定され、タイミングを見極めた戦略が重要になると指摘しています。
今後の注目ポイントと投資戦略
今後の展開を占う上で重要なのは、①トランプ氏によるFRB議長候補の正式発表時期、②7-9月の雇用統計とインインフレ指標の動向、③共和党大会後の経済政策の具体化、の3点です。オランダ・ラボバンクのように来年4回の利下げを予想する機関が出る一方で、インインフレの再加速を懸念する声も根強く、市場コンセンサスはまだ固まっていません。
個人的な見解ですが、政治サイクルと金融政策がこれほど密接に絡み合う状況は珍しく、伝統的なマクロモデルだけでは読み切れない部分があります。過去のデータに基づくなら、大統領選挙年前年の利下げは平均3回程度ですが、今回は政治的要因でそれを上回る可能性も否定できません。投資家は幅広いシナリオを想定した柔軟な対応が求められるでしょう。
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SOFR先物のスプレッド拡大は何を意味しますか？
SOFR先物のスプレッド拡大は、市場参加者が将来の利下げ幅拡大を予想していることを示しています。特に2025年12月期と2026年12月期のスプレッドが注目されており、この差が開くほど、その期間中の政策緩和期待が強いと解釈されます。
トランプ氏はFRB議長を解任できますか？
法的には可能ですが、歴史的な前例がなく、市場に大きな混乱をもたらすリスクがあるため現実的ではありません。むしろ、任期満了後の後任選びを通じてFRBに影響力を及ぼすと見る向きが強いです。
最も有力なFRB議長候補は誰ですか？
現時点ではケビン・ハセット氏とケビン・ウォッシュ氏の名前が浮上しています。両者ともトランプ氏と近い立場で、金融緩和に前向きな発言をしている点が特徴です。
