米財務省、第4四半期に5690億ドルの国債発行を計画...トランプ関税の最高裁判決が最大の変数に
米財務省は2025年第4四半期（10～12月）に5690億ドル（約81.9兆円）の国債発行を計画している。これは前年同期比で約7%の増加となる見込みだ。特に注目されるのは、トランプ元大統領時代の関税政策に関する最高裁判決が国債市場に与える影響で、今後の発行計画に大きな変動要因となる可能性がある。
2025年第4四半期の国債発行計画の詳細
米財務省によると、2025年第4四半期の国債発行総額は5900億ドル規模を見込んでいる。このうち210億ドル（約3兆円）が短期国債（T-billS）として発行される予定だ。10月には8910億ドル（約128.2兆円）の財務省一般口座（TGA）残高を8500億ドル（約122.3兆円）まで引き下げる計画も同時に進められている。2023年の発行額7760億ドル（約111.7兆円）から比較すると、市場の流動性需要の高まりを反映した規模となっている。
特に注目すべきは、2026年第1四半期（1～3月）に向けて5780億ドル（約83.2兆円）の追加発行が検討されている点だ。これは2024年の見込み発行額7480億ドル（約107.6兆円）を下回る水準ではあるものの、金利動向によってはさらに増額される可能性がある。
トランプ関税判決が国債市場に与える影響
市場関係者が最も注視しているのは、5月30日に予定されているトランプ元大統領時代の中国製品に対する関税の合法性を問う最高裁判決だ。CNNの報道によれば、この判決が9月まで延期される可能性もあり、その場合約900億ドル（約1290億円）規模の市場影響が予想される。
SCOTUSblogの分析では、1977年に制定された国際緊急経済権限法（IEEPA）の解釈が争点となっており、大統領の関税設定権限の範囲が明確化される見込みだ。判決の内容次第では、2025年の国債発行計画全体に影響を与える可能性がある。
BTCCのアナリストは「この判決が国債市場に与える影響は『ゲームチェンジャー』になり得る」と指摘。「特に長期金利の動向に敏感に反応する30年物国債の需給バランスに大きな影響を与える可能性がある」と述べている。
市場専門家の見通し
ウォール街のアナリストらは、7月に3130億ドル（約450兆円）の国債が償還されることを受けて、市場の流動性環境が1四半期で1439億ドル（約143.9兆円）改善すると予想している。財務省の8500億ドル（約122.3兆円）規模の資金調整計画も、市場安定化に寄与するとみられている。
ある債券ストラテジストは「現在のマクロ経済環境下では、国債発行計画の柔軟な調整能力が鍵となる」とコメント。「インインフレ抑制と経済成長のバランスを取るため、財務省は四半期ごとの発行額を細かく調整していく必要がある」と指摘した。
※この記事は投資アドバイスを目的としたものではありません。市場データはCoinMarkETCap及びTradingViewを参照しています。
