【市場警鐘】韓国ウォン急落でもドル割安継続―テザー乖離が示す仮想通貨市場の異変と10%調整リスク

仮想通貨市場で警戒すべきシグナルが点滅している。ステーブルコイン「テザー（USDT）」が米ドルに対して持続的に割安で取引される異常な乖離が、市場の流動性ひっ迫を示唆。専門家は『伝統的な為替相場（韓国ウォン急落）との連動性が崩れた状態は、仮想通貨市場独自の調整圧力が高まっている証拠』と指摘。近い将来、主要仮想通貨に対して最大10%の修正リスクが潜むとの見方が市場関係者の間で強まっている。

ウォン急落でドル需要が増加

ソウルの外国為替市場は1ドル＝1504.9ウォンで始まり、瞬間的に1511.8ウォンに上昇した。ドルインデックスはイラン情勢が3月1日に始まってから、97台半ばからほぼ100まで上昇している。

イランによるホルムズ海峡封鎖が原油価格を押し上げ、ウォンへの更なるインフレ圧力が強まった。外国人投資家は取引開始時にKOSPI株をネットで3357億ウォン売却し、今年6回目のサーキットブレーカー発動につながった。

これまで韓国の個人投資家はUSDTを便利なドル代替通貨とみなし、ウォン安や仮想通貨の変動時に額面以上で買い付けてきた。キムチ・プレミアムは、10月の市場パニック時にBithumbで最大7.47%まで急騰したように、小口投資家の熱狂を測る指標となっている。USDT買いによるビットコインやアルトコインへの回転売買が活発化する局面でこの現象が際立っていた。

USDTが定番の動きに従わない理由

韓国最大の取引所Upbitでは、USDTは1503ウォン前後で取引されており、ドルの現物レートより約0.5%安い水準となっている。通常、韓国の個人投資家はドル高局面でテザーにプレミアムを払う傾向があり、ドルの代理資産として利用することが一般的であった。

今回はその力学が逆転した。地政学的リスクの高まりが仮想通貨への投機意欲を押し下げ、USDTの取引需要が減少した。投資家はステーブルコインのポジションではなく、実際のドルやドル建て資産に資金を移している。

その結果、ステーブルコインであるUSDTがウォン建てでペッグを下回る珍しい「USDTディスカウント」が発生し、伝統的なFX市場で見られる安全資産志向とは異なり、仮想通貨市場が逃避先として機能していないことを示している。

トランプ米大統領によるホルムズ海峡に関する48時間の最終通告と、これへの報復としてイランが恒久封鎖を警告していることから、ウォンへの圧力は当面続く可能性が高い。