ロビンフッド、独自イーサリアムL2チェーンの公開テストネット開始 - 金融民主化の次の一手か

株式取引アプリから仮想通貨の本格プレイヤーへ。ロビンフッドが独自のイーサリアムL2チェーン「Robinhood Chain」の公開テストネットをローンチした。これは単なる技術的アップデートではなく、同社が掲げる「金融民主化」をブロックチェーン上で実現するための基盤構築だ。

なぜ今、L2なのか？

スピードとコストが全てだ。メインネットの混雑と高額なガス代は、小口投資家の参入障壁となっていた。Robinhood Chainは、取引の高速処理と手数料の大幅削減を約束し、株式取引で培った「使いやすさ」を仮想通貨領域にそのまま移植しようとしている。ユーザーは慣れ親しんだインターフェースのまま、より安く、速く取引できるようになる。

「ウォール街のゲートキーパー」からの脱却

皮肉なことに、従来の金融システムに風穴を開けたロビンフッド自身が、暗号の世界では新たな「中央集権的プレイヤー」と見なされることもあった。独自L2の開発は、そのイメージからの決別を図る動きだ。自前のインフラを握ることで、将来の規制の波にもより柔軟に対応できる体制を整えつつある。

テストネットは単なる通過点

現在の公開テストネットは開発者や早期ユーザーに向けた第一歩に過ぎない。真の勝負は、自社アプリの数千万ユーザーをこの新しいチェーンにどうシームレスに移行させるか、そしてどのようにして外部の開発者やDAppをエコシステムに惹きつけるかにある。成功すれば、ロビンフッドは単なる取引所ではなく、次世代金融アプリのプラットフォームへと変貌する可能性を秘めている。

懐疑的な見方もある。かつて「ゲームストップ騒動」で一時的に取引を制限した同社が、真の意味で非許可型（permissionless）の金融を推進するのかという根本的な疑問だ。結局のところ、彼らのビジネスモデルはまだ「注文フロー」に依存しているのだから―ウォール街の古い手法を、ただ新しい技術で包み直しているだけかもしれない。

それでも、巨大なユーザーベースを持つプレイヤーが本格的にL2競争に参入した意味は大きい。これは単なる企業の新サービス発表ではなく、一般消費者への仮想通貨普及が次の段階に入ったことを示すシグナルだ。成功するかどうかは、その技術よりも、どれだけ「信頼」を再構築できるかにかかっている。

独自チェーン構築の理由

テストネットではネットワークのエントリーポイント、開発者ドキュメント、イーサリアム標準開発ツールとの完全互換性が提供される。AlchemyやLayerZeroなどのエコシステムパートナーもすでに同チェーン上で構築を進めている。

このローンチは重要なタイミングで行われた。ロビンフッドは火曜日に2024年第4四半期の収益が12億8000万ドルであったと公表し、アナリスト予想の13億5000万ドルを下回った。仮想通貨の取引収益は前四半期の2億6800万ドルから2億2100万ドルに減少した。これは期間中、ビットコインが23％下落したためである。同社株価は、昨年10月の過去最高値である154ドルから仮想通貨市場全体の低迷を受けて下落している。

ロビンフッドは2025年7月、ARBitrumとの提携を通じて、トークン化された米国株式を欧州連合（EU）顧客に初提供した。これにより、200銘柄以上の米国株・ETF連動のコミッションフリートークンを発売。現在、EUおよび欧州経済領域（EEA）を対象に1000種類以上のストックトークンが利用できるが、同社は一貫して独自チェーンへの移行を目指してきた。

「最初から2段階のプロセスだった。Arbitrumの技術によりArbitrum Oneで先行ローンチし、その後独自チェーンに移行できる」とケルブラSVPはBeInCryptoに語った。

中央の動機はカスタマイズ性だ。汎用型Layer2ネットワークはコンプライアンスをスマートコントラクトレベルで処理するが、Robinhood Chainは規制要件をチェーンレイヤーに直接組み込む。この違いは、各法域でミントやバーンのルールが異なるトークン化証券では極めて重要である。

チェーン自体は承認不要で、誰でも構築できる。ただし、ロビンフッドが上で提供するプロダクトは、規制金融サービス向けに特化した設計である。

株式トークンから現実資産へ

トークン化された公開株が出発点だったが、ロビンフッドの目標は上場株式の枠を大きく超える。ケルブラSVPによると、同社のトークン化エンジンは最終的に未上場株式、不動産、美術品など多様な現実資産の対応を見据えている。

取引時間の拡張も価値提案の重要な要素である。現在、ロビンフッドのストックトークンは平日24時間取引可能であり、Robinhood Chainへの移行により本格的な24時間365日取引が可能となり、従来の市場スケジュールの制約を排除できる見込み。

即時決済やセルフカストディ、流動性プールやレンディングプロトコルとの連携も将来的な計画に含まれる。これらの機能により、Arbitrum Oneインフラ上で動作する現行のトークン化株式製品から大幅なアップグレードとなる。

開発者エコシステムとDeFiへの注力

当面、ロビンフッドは分散型取引所、永久取引プラットフォーム、レンディングプロトコルの開発者誘致に注力する。これらは、既存の証券・仮想通貨の両分野の自然な拡張先である。

エコシステム活性化のため、同社は複数地域でハッカソンを開催予定で、賞金総額は100万ドル。ケルブラSVPは、金融アプリケーションを主要な焦点とする考えを示した。

アジア太平洋地域で事業拡大

ConsENSus香港でのテストネット公開は、ロビンフッドがアジア太平洋地域で事業拡大を進める中で実施された。ロビンフッドは2025年6月に2億ドルでBitstampを買収し、世界50件以上の有効ライセンス・登録および機関投資家向け仮想通貨サービス事業へのアクセスを獲得した。

ケルブラSVPは、今回のカンファレンスがBitstampのシンガポール拠点クライアントとの対面の機会となったと明かす。買収により、ロビンフッドはシンガポールとインドネシアのライセンスも取得。インドネシアでは2社の小規模企業も買収して現地基盤を構築した。

インドネシアには仮想通貨利用者が約1300万人おり、優先展開地域となっている。ケルブラSVPによると、インドネシア当局との初期対話もAML（マネーロンダリング対策）順守やリスク開示に関する議論が中心で、参入自体への抵抗は見られなかった。

ロビンフッドの規制対応実績は、米FINRA、ニューヨーク州金融サービス局（DFS）、EUのMiCA、シンガポールのMASに及び、同社が複数法域を横断して事業展開できる自信の裏付けとなっているとケルブラSVPは述べた。

収益モデルの多様化

第4四半期の収益未達は、ロビンフッドが仮想通貨取引など取引型収益に依存しすぎている構図を改めて浮き彫りにした。同社は多角化に向けて動いている。

2025年に米国で開始したステーキングは、預かり資産約10億ドルに達した。Robinhood Chain自体も、今後インフラ起点の新たな収益源として活用していく方針である。

取引部門では、高頻度・大口取引者の獲得のため高度なツールに投資。市場低迷時でも安定した収益基盤となるとケルブラSVPは説明する。同社は取引手数料区分を3段階から7段階へと拡大し、大口取引者には最低0.03％の手数料を提供している。

機関投資家向けチャネルも成長。Bitstampの仮想通貨サービスでは、銀行やヘッジファンド、ファミリーオフィスが顧客に仮想通貨へのアクセスを提供できる。ケルブラSVPは、市場低迷期にこそ機関投資家が参入しやすく、景気循環リスクの緩和要因になると述べた。

一方、予測市場が成長領域として浮上。ヴラッド・テネフCEOは12月の社内イベントで、予測市場が「収益ベースで過去最速成長のプロダクトライン」と明言。契約成立数は11億件超、利用者は100万人以上に上ると語った。

今後の展望

パブリックテストネットは、複数段階にわたる展開の最初のフェーズである。ロビンフッドは、既存の株式トークン商品をチェーンへ移行し、その後メインネットへ段階的に以降する計画。メインネットの稼働開始時期は現時点で明らかにされていない。

「我々のビジョンは変わっていない。金融のスーパーアプリを構築している」とテネフCEOは、第4四半期決算発表で述べた。