ビットコイン、9万ドル台を回復！一方でETFは2カ月ぶりの最大流出に直面

ビットコインが再び9万ドル台へと急回復。強気の勢いは戻ったのか？

しかし、その陰で、仮想通貨ETF市場には異変が起きている。過去2カ月間で最大規模の資金流出が発生。機関投資家の熱意に、ほころびが見え始めた。

回復の原動力と矛盾する資金の動き

価格上昇を牽引しているのは、従来の金融市場の不安をよそに、デジタル資産への根本的な信頼が残っている証拠だ。一部の大口投資家は、依然として分散型金融（DeFi）の長期的な可能性に賭け続けている。

だが、ETFからの資金流出は、より短期的な利益確定や、規制環境の不透明さに対する警戒感を示唆している。伝統的な金融商品の窓口を通じた投資には、依然として「便利さ」と「制約」が表裏一体となっているようだ。

市場は二つの現実を生きている

一方で、チェーン上の活動やネットワークの健全性を示す指標は堅調を維持。これは、コアなコミュニティと長期保有者（ホドラー）の信念が揺るいでいないことを意味する。

他方で、ETFという「承認された」経路は、依然として古き良き（あるいは悪しき）市場の気まぐれに影響されやすい。結局のところ、ウォール街は短期の四半期決算に縛られたまま——それが仮想通貨のボラティリティを「ヘッジ」と称して売り込む一方で、自らはその波に翻弄されているのだから皮肉なものだ。

ビットコインはその基盤たる分散性を証明し続けている。本当の試練は、従来の金融システムが、自らを「革新」すると称して取り込もうとするこの資産クラスの本質を、果たして理解できるかどうかにある。

ビットコイン売却者に歴史的傾向

オンチェーンデータによると、実現損失は現在、保有期間3〜6か月層に集中しており、6〜12か月層にも二次的な寄与が見られる。これらは多くがサイクル高値圏、特に11万ドル超で購入した投資家であり、価格が平均取得単価付近まで下落したことで含み損を抱えた格好。

このような損失確定は、新たな弱気姿勢というよりリスク回避の動きが主因。これらの投資家は早い反発時に売りを出す傾向があり、重要な戻り局面で上値の売り圧力を作り出す。その結果、ビットコインの上値トライはしばしば勢いが回復しきる前に失速しやすい。

過去の例を見ると、これらの保有層で実現損失が急増する局面は、本格的な分配局面というよりも、調整局面後期を示すことが多い。過去サイクルでは、この層の降伏売りが一巡した後、ビットコインは下げ止まり、再び上昇に転じてきた経緯がある。現在も、行き過ぎた投げ売りからすでに消耗局面に差し掛かっている可能性が高い。

買い圧力が予想より早期に回復

モメンタム指標では予想以上に早い回復も見られる。マネーフローインデックス（MFI）は直近48時間で大幅な上昇を示しており、買い圧力の復活が読み取れる。MFIは価格と出来高双方を反映するため、変動が大きい時期の実需を測る上で有用な指標。

MFIの急上昇は、グリーンランド情勢を巡る地政学リスクの緩和などが背景とみられる。ビットコインの反応は、短期層が依然としてマクロ要因のヘッドラインに敏感であることを示す。こうしたフローに支えられて短期的には下支えとなるが、マクロ環境が再びリスク回避へ転じればブームは急速にしぼむリスクもある。

つまり、モメンタムは改善傾向だが、依然として脆弱かつ反応的な状況であり、構造的な上昇傾向には至っていない。

ETFから資金流出続く

この2日間でBTCが反発したにもかかわらず、ETFからのフローは一貫して弱気を示している。現物型ビットコインETFは今週も流出超過が続き、3営業日で総額約16億ドルの純流出となった。水曜日単日の流出額は7億8百万ドルに達し、2025年11月以来最大となった。

価格とETF流出の食い違いは注目に値する。これは機関投資家や長期投資家がいまだ回復シナリオを支持していないことの証左。むしろ彼らは、マクロ経済環境が一段と安定するまでリスク資産への再配分を慎重に見極めている状況がうかがえる。

ETFからの資金流出が続く限り、上昇モメンタムは逆風を受けやすい。継続的な流出は反発を抑制し、BTCが重要な抵抗水準を再び確保・維持するのを困難にする。

ビットコイン価格、回復を目指す

テクニカル面では、ビットコインは2025年11月半ば以降、拡大型の上昇ウェッジパターン内で推移してきた。このパターンは明確なトレンド継続より、ボラティリティ拡大を示唆する。直近では短期筋の積極的な買いにより、下値トレンドライン割れを間一髪で回避した。

こうした動きを受けて価格は再び9万ドル超へと切り返し、現在のBTC価格は9万54ドル付近となっている。このパターンから明確な上方ブレイクが確認されれば、長期的には9万8千ドル超が次の上昇目標となるが、現状は依然として慎重姿勢が必要な局面。

目先の注目は9万1298ドル。明確にこの水準を上抜けて維持すれば、9万3471ドルへの上昇も視野に入る。しかし、下落リスクはETFの動向と連動する。流出が続いた場合、価格はレジスタンス下にとどまり、ビットコインが再び9万ドルを割り込む可能性。

その場合、次の下値目標は8万7210ドル、もしくは上昇ウェッジ下限の再試しとなる。資金フローが明確にプラスへ転じるまで、ビットコインは依然として変動幅の大きいレンジ相場が続くため、忍耐が重要。