インサイダー取引制限解除で波乱必至？サークル株がIPO価格に逆戻り

金融市場が再びサークル株に熱視線。インサイダー取引制限の解除が株価のボラティリティを急騰させ、IPO初値圏へと逆戻りする異例の展開だ。

■ 機関投資家の出口戦略が市場を揺さぶる

ロックアップ期間満了に伴う大量売り圧力が懸念材料となる中、短期トレーダーが値動きに群がっている。あるアナリストは「この値動きは、ガチホ勢とデイトレーダーの綱引きそのもの」と指摘する。

■ 暗号業界ならではの価格発見メカニズム

伝統的なIPOとは異なる価格形成が進行中。取引所のオーダーブックには、機関投資家の大口注文とアルゴリズム取引が混在している。

市場は短期調整の可能性を織り込みつつも、根本的な成長ストーリーへの信頼が株価を下支え。次の節目は四半期決算か、それともまたしてもSECの突然の規制強化か—金融当局の気まぐれが相場を左右するいつものパターンだ。

サークル、IPO後の上昇分を全て失う

ステーブルコインは、テザーとサークルが支配する仮想通貨の最も有望なユースケースの一つ。しかし、サークルは、公募を通じて公開投資家にアクセスポイントを提供する唯一の主要発行者であり、6月初めのIPOでは爆発的な興味や購読を引き付けた。

*CIRCLE IPO IS SAID TO BE OVER 25 TIMES OVERSUBSCRIBED

それにもかかわらず、当初の関心にも関わらず、すべての利益を消し去った。ムーンロックキャピタルの創設者であるサイモン・デディックは、CRCLが事実上そのすべての上昇をラウンドトリップし、現在はIPOのオープニング価格に戻っていると指摘した。

仮想通貨の幹部もまた、最近の価格によるFUDがマクロの不確実性や近づく利下げサイクルによって増幅されていると述べた。

また本日、初期投資家によるロックアップの解除日を迎えたため、大量の供給が市場に入る可能性があると述べた。これが短期的なボラティリティを引き起こすかもしれないが、魅力的なエントリーポイントを生む可能性もあるとの意見。

この往復により、コインベースIPO投資家が初めて利益を記録したのが2025年7月21日であり、同社が公開されたのはほぼ4年後であることを思い起こさせる。

好調な第3四半期決算もサークル株価下落

株価が後退する一方で、サークルの基礎的条件は強化された。「App EconOMy Insights」がサークルの第3四半期の数字に注目している：

• USDCの流通量は前年比108％増の740億ドル
• 収益は前年比66％増の7億4000万ドル（4000万ドルの上振れ）
• 調整後のEBITDAは前年比78％増の1億6600万ドル
• USDCの流通量は依然として年平均成長率40％での成長が予想される

サークル自身も、オンチェーン取引量が9.6兆ドル（前年比680％増）およびUSDC流通量が737億ドルを記録したと報告している。これは、ステーブルコイン決済のグローバルな急速な拡大を反映している。

Our Q3 2025 earnings results prove that the internet financial system isn’t coming, it’s already here.

✔️ $73.7B USDC in circulation (as of end of period), +108% YoY

✔️ $9.6T in onchain transaction volume, +680% YoY

Full results at https://t.co/TltU6DsKUy Pic.twitter.com/pWYyY8GraB

これを背景にムーンロックキャピタルのデディックは、利益の圧縮に対する懸念は見当違いであるとして、この方向に傾く懸念は誤解されていると述べた。

「最近、サークルの投資家からかなりのFUDが出ており、主に価格動向によるもの。一部は近づく利下げサイクルについても懸念しており、これがサークルの利益を圧迫し続ける可能性があるのだ。」と彼は言及した。

インサイダーのロック解除が初期急騰後に売り圧力

その他、ミルクロードはサークルの下落の一部が構造的であると述べている。株価は31ドルでIPOし、240ドル近くまで急騰したが、初期のロックアップ制限が解除されるとプルバックし、内部者が高値で売却できるようになった。

これに基づきミルクロードは、CRCLは依然として「過大評価されている」と主張し、利益の上振れが別の「ニュースで売る」触媒として機能したと論じている。

Despite positive news, $CRCL ended up falling over 12% yesterday.

Here's why:

Circle IPO’d at $31 and quickly peaked NEAR $240. That's massive growth right out of the gate.

But that surge was likely unsustainable.

Early on, insiders were probably locked up and unable to sell,… https://t.co/Bebxi1WxGo pic.twitter.com/R9UxgXGKOj

ユーザーのコメントでは、X（旧Twitter）でもステーブルコインセクターの評価に対する緊張が強調された。あるユーザーはテザーが5000億ドルと評価されているのに対し、サークルは200億ドルと評価されていると書き、「サークルが安すぎるのか、テザーが高すぎるのか」と尋ねた。

また他のユーザーは、テザーが2025年に何倍も多くの純利益を生み出しているという巨大な利益格差を指摘した。

「リーズナブルだ、テザーとサークルの純利益格差は何十倍にもなる」とあるユーザーが冗談を言った。

JPモルガン、ステーブルコインのスーパーサイクルで上昇傾向に転換

激しい価格変動にもかかわらず、機関投資家の関心は強化されている。JPモルガンはCRCLの評価を「アンダーウェイト」から「オーバーウェイト」に引き上げ、価格目標を94ドルから100ドルに上げた。アナリストは、サークルの第3四半期の上振れと基礎的条件の改善が、より強気な姿勢を正当化していると述べた。

JPMORGAN RAISES PRICE TARGET ON $CRCL TO $100, ASSIGNS "OVERWEIGHT" RATING

彼らは次のように強調した。

• 現在テストネット中のサークルのArcネットワークに関連する大規模なパートナーシップのパイプライン
• ドイツ取引所、Finastra、Visaなどの企業からの関心
• 将来のArcトークンによる収益化の可能性
• サークルのプラットフォームに保持されているUSDC が前年の11億ドルから91億ドルに急増
• 新たに取引可能な1億6000万株の流通により株式回転率と短期売り圧力が増加

キャシー・ウッド氏のアークインベストも3000万ドル相当のCRCL株を購入したと報じられている。

Cathie Wood and Ark Invest bought 353,328 shares of Circle $CRCL today PIc.twitter.com/AZyglHrfJU

サークルは仮想通貨の最も確立された現実世界のユースケースの中心に位置するが、内部関係者が保有株を解放し、投資家が評価を競合と比較再検討する中で、直面するのは即時のボラティリティである。

機関投資家による採用が加速し、大手銀行が目標を100ドルに引き上げた中で、CRCLの次の動向は、新しい供給が吸収されるか、ステーブルコインスーパサイクルの次の局面前にもう一度の調整を引き起こすかにかかっている。