韓国取引所の90%超を支配するクジラ現象—暗号市場の歪んだ実態

韓国の仮想通貨市場で、わずかな大口投資家が取引の90%以上を牛耳っている衝撃的事実が明らかに。

市場支配の実態

データが示すのは、いわゆる『クジラ』と呼ばれる大口保有者が韓国取引所の取引量の90%超を支配する構造だ。この集中度は市場流動性に深刻な影響を与え、価格操作のリスクを高めている。

規制当局のジレンマ

FSA（金融監督院）はこの問題に注視しているが、効果的な規制策の導入には苦慮。自由市場の原則と投資家保護のバランスが問われる難しい課題だ。

市場の未来像

このような集中構造が続けば、個人投資家の参入障壁はさらに高まり、市場の健全な発展を阻害する可能性が高い。伝統金融と同じ過ちを繰り返す暗号市場—皮肉なことに、分散化を掲げながら中央集権的な構造を強化している現実に、業界関係者は複雑な表情を浮かべる。

韓国市場を支配するクジラたち

国民の力党のイ・ホンソン議員の事務所は火曜日にデータを公開した。この報告書では、各取引所の上位10%のユーザーを「クジラ投資家」と定義し、総取引量に占める割合を「取引集中度」として算出した。

データの出典は韓国の金融監督院（FSS）である。

韓国ウォン建て取引をサポートする国内5大取引所の中で、ビッサムがクジラ集中度でトップとなった。

ビッサムの集中度は年初で97.97%に達し、下位90%のユーザーが占める取引量はわずか2.03%に過ぎなかった。

他の取引所でも同様の傾向が見られ、GOPAX（97.95%）、コインワン（97.54%）、コービット（97.52%）、アップビット（89.36%）と続いた。総取引量ではアップビットが₩1,488.6兆で最大、ビッサムが₩589兆で2位、コインワン・コービット・GOPAXがそれに続いた。

時価総額増加に伴う集中度の上昇

報告書はまた、大型資産で特に取引集中度が高いことを指摘した。一方で、小型資産でも集中度は60%以上に達していた。

2023年1月から2025年6月までの時価総額が最も低い10資産の月次分析では、ビッサムが83.8%と最も高い集中度を示したのに対し、アップビットは66.91%で最も低かった。

韓国の取引所での新規上場は長らく「上場効果」と呼ばれる価格急騰につながる現象と結び付けられてきた。主要韓国取引所への上場は恩恵と見なされてきたが、実際には少数のクジラ投資家が価格を押し上げていた可能性がある。

変化する市場

専門家は、この異常な集中度を韓国市場の特性に起因するとみている。国内の中央集権型取引所は現物取引のみを認めており、ユーザーの大半は個人投資家だ。

ただし、韓国金融サービス委員会は今年後半から、3,500の機関に取引所アカウントの開設を認める予定で、登録プロ投資家が取引に参加できるようになる。

規制が緩和された後も、韓国が「仮想通貨上場の聖地」としての地位を保てるかはなお不透明だ。