アングル：来年の市場の焦点、「トランプ2.0」とＦＲＢの金融緩和
[ニューヨーク ２３日 ロイター] - 米国の投資家はトランプ次期米政権が来年もたらす変化に備えている。関税や規制緩和、税制など一連の政策変更は株式、債券、為替の動向に大きな影響を与え、投資家はポートフォリオの組み換えを迫られる可能性がある。
市場関係者は株価が２０２５年も好調となり、ドルは今後数カ月にわたり最近の強さを維持し、国債利回りは上昇すると見込んでいる。
主要な市場テーマと投資家が注視しているセグメントを以下にまとめた。
＜米国例外論＞
堅調な個人消費と底堅い労働市場に支えられ、米国の経済成長は他の先進国を上回っている。投資家は米経済の例外的な力強さが来年も続くと予想している。
トランプ政権による法人税率引き下げを含む税制改革は、米経済にさらなる追い風になるとみられている。減税は企業収益を押し上げ、株式市場の投資家心理を改善する可能性がある。
対照的に、トランプ政権による関税や中国との貿易摩擦の激化、消費者信頼感の低下などにより、ユーロ圏の見通しは依然として弱い。
カーソン・グループのグローバル・マクロ・ストラテジスト、ソヌ・バルギース氏は「好ましい金融・財政政策を背景に、２５年には米国の成長が他の国々を上回ると予想している」と述べた。
＜米連邦準備理事会（ＦＲＢ）＞
投資家にとって来年最も重要になるのはＦＲＢの金融緩和のペースと規模だ。ＦＲＢは１２月に金利を引き下げたが、今後は利下げのペースを緩める意向を示した。
株価は金融緩和への期待から上昇している。しかし、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）後に指標となる国債利回りが急上昇しており、金利見通しが株式市場の重しとなる恐れがある。
＜強いドル＞
ドル弱気派は今年大きな打撃を受けており、大半の為替ストラテジストはドル高が続くと予想している。
比較的堅調な米経済成長や国債利回りの上昇などを背景に、ドルは今年、主要通貨に対して７％上昇した。これらの要因の多くは、今後もドルを支える見込み。
トランプ氏の関税や保護貿易政策もドル高を後押しする公算が大きい。
他の主要中央銀行が金融緩和を進める一方で、ＦＲＢはインフレ懸念が利下げの障害となり、ドルをさらに押し上げる可能性がある。
ドル高は米国の多国籍企業の収益見通しを圧迫する恐れがある。また、他の中銀は自国通貨安によりインフレ対策が複雑になりかねない。
決済会社コーペイのチーフ市場ストラテジスト、カール・シャモッタ氏は「ドルがもう１年目覚ましい上昇を見せれば、世界経済に何らかの変化が起きるかもしれない」と述べた。その一方で、不確実性が強く、米国例外論はほぼ織り込まれているため、ドルがさらに他の通貨をアウトパフォームするのは難しいかもしれないとの見方を示した。
＜ボラティリティー＞
投資家は先週、市場の安定がいかに急速に混乱に転じるかを改めて認識させられた。
ＦＲＢ当局者の来年の利下げ予想が市場の予想を下回ったほか、一部の米政府機関の閉鎖を巡る懸念が高まったこともあり、米株が急落した。
世界の金融市場は来年もおおむね平穏な取引環境が続く可能性があるが、ボラティリティーショックがいつ起きてもおかしくないとアナリストは警告している。
トランプ氏の最初の任期が始まった１７年は株式市場のボラティリティーが過去最低水準まで低下したが、バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのアナリストは、こうした状況が再現されることはないだろうとみている。
関税政策と金融政策という２つの力が作用し、来年は為替市場のボラティリティーが高まる可能性がある。
ニューバーガー・バーマンのグローバル債券・為替管理チームのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、フレドリック・レプトン氏は「来年の金融市場のショック吸収役は外為市場になるだろう」と語った。
＜暗号資産フィーバー＞
２４年に暗号資産（仮想通貨）ビットコインや仮想通貨関連株を席巻した投機熱は、新年になっても収束する可能性は低いとストラテジストは予想している。
インタラクティブ・ブローカーズのチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は「２４年は投機にとって素晴らしい年だったが、ここ数週間でそれが自己実現的な熱狂へと変化した」と語った。
１２月のＦＯＭＣ後に急落したように、こうした取引は時々トラブルに見舞われるが、投資家は安値で買いを入れるのに積極的だ。
トランプ氏の大統領選勝利により仮想通貨に有利な規制環境が整うとの期待から、ビットコインは１２月に１０万ドルを突破し過去最高値を記録した。
仮想通貨関連株も急騰しており、ビットコインへの積極投資で知られるソフトウェア会社マイクロストラテジー(MSTR.O), opens new tabの株価は、今年４００％以上上昇した。
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