アーサー・ヘイズが警告：CircleのIPOは「ステーブルコインバブル」の引き金になる可能性

元BitMEX CEOのアーサー・ヘイズ氏は、Circleの最近のIPOが「ステーブルコインマニア」バブルの始まりだと述べ、投資家に迫りくる惨事を警告した。

この警告は、ヘイズ氏の最新のSubstackエッセイで詳述されており、ステーブルコインの時価総額が過去最高の2280億ドルに急騰しているという強気のデータと対立している。

流通の重要性

6月17日の記事で、この暗号通貨起業家は、11億ドル以上を調達したCircleの上場を「著しく過大評価されている」と呼び、それが大きな損失で終わる運命にある投機的な狂乱の始まりを示していると主張した。

「このバブルは、おそらく米国の公開市場でステーブルコイン発行体が上場した後に弾けるだろう。それは、金融工学、レバレッジ、そして素晴らしいショーマンシップを組み合わせて、愚か者から数百億の資本を引き離すことになる」とヘイズ氏は予測した。

彼は、ステーブルコインの存続に不可欠な要素として、大規模な流通を挙げた。

「ステーブルコイン発行体への投資を評価する際に自問すべき唯一の質問はこれだ：彼らはどのようにして製品を流通させるのか？」とこの市場ウォッチャーは断言した。

彼によれば、従来の金融機関やCoinbaseのような大規模な暗号通貨取引所は、実効的な流通経路を事実上独占している。このため、新しい参入者は、テザー（USDT）のような既存の成功を再現するために、ほぼ克服不能な障壁に直面すると感じている。

この40歳の起業家は、Metaのようなソーシャルメディア大手や伝統的な銀行が、効率的なステーブルコインから「絶滅レベルイベント」に直面しており、必然的に独自のソリューションを構築し、第三者パートナーシップを締め出すだろうと指摘した。

彼は、テザーの驚異的な収益性（米国債保有によるスプレッドで得られる）が、閉鎖的な流通環境にもかかわらず、過大評価されたIPOの波を引き起こす irresistible lure（抵抗できない誘惑）だと指摘した。

「ステーブルコインの物語は、TradFiのマペットにとって最も明白で最大のTAM（総可能市場）を持っている点でユニークだ」とこの暗号通貨愛好家は書き、その魅力を認めつつも、テザーのネットワーク効果やCoinbaseとのつながりを持つCircleを持たない新しいステーブルコイン発行体に投資する人々にとっては「破滅への道」になると予測した。

急成長するステーブルコイン市場

ヘイズ氏の警告は、否定できないセクターの勢いを背景にしている。CryptoQuantによると、ステーブルコインの時価総額は年初来（YTD）17％膨らみ、330億ドル増加して2280億ドルに達した。

USDTはこの期間中に時価総額を13％強増加させ、1550億ドルを超えた。一方、USDCは、シリコンバレー銀行崩壊に続く2023年のデペグ危機の影響からようやく抜け出し、39％急増して610億ドルに達したようだ。

流動性も取引所に流入しており、ERC-20ステーブルコインの準備高は約500億ドルに達し、利回り付きステーブルコインは69億ドルに回復した。

翻訳者：BladeRunnerX