ビットコインが過去最高値近くに迫るも、スポット取引量は減少中―その意外な理由を徹底解説

ビットコインが再び歴史的高値圏に突入―しかし市場は静かだ。スポット取引量が減少する背景に、プロたちが密かに仕掛ける「次の一手」とは？

■ 価格上昇なのに取引量減の謎

相場が熱くなるほど、賢い資金は動きを変える。機関投資家が先物やオプションにシフトする中、零細投資家だけがスポット相場で踊らされる皮肉。

■ 流動性の罠とアルゴ取引の台頭

取引所の注文簿が薄くなる中、HFT（高頻度取引）ボットがスポット市場の実需を食い物に。伝統的なディーラーが「古い商慣行」にしがみつく限り、この構造は続く。

仮想通貨市場が成熟するほど、昔ながらの「買ってホールド」戦略は死語になりつつある―少なくともウォール街のプロたちはそう考えているようだ。（そりゃあ彼ら、複雑な派生商品で手数料を稼がないとボーナスも出ませんからね）

ビットコイン価格が現物取引量と乖離—その意味とは

CryptoQuantのダンによれば、市場は現在「冷却」段階にあり、過熱の兆候は見られない。

このチャートは、各円の大きさが取引量を表し、色がその成長率を示している。取引量の減少は市場の冷却を示す。中立的な市場は急激な変化がなく、取引量の急増は過熱を示す可能性がある。

現在、ビットコインがATHに近づいているにもかかわらず、緑の円（冷却を示す）がチャートを支配している。これは投機的な熱狂の欠如を示唆している。ダンは、この段階では忍耐が必要だと強調した。

「現在、ビットコインは過去最高値に近いが、市場は過熱の兆候がない冷却傾向を示している。過去最高値を突破するには、金利引き下げや規制緩和といったマクロ経済的な触媒が必要かもしれない。しかし、市場はすでに安定した基盤を築いている。したがって、主要な市場イベントに注目し、機会を待つ忍耐の戦略が有望に思える」とダンは述べた。

さらに、Glassnodeの第25週のレポートはCryptoQuantの評価を反映している。2024年第2四半期と第4四半期のATHラリーとは異なり、最近の10万ドル超えの上昇は、対応する現物取引量の増加を伴っていないと指摘している。

これは、以前のブルランでよく見られた投機的な強度の欠如を反映している。

代わりに、Glassnodeは蓄積戦略が現在の価格上昇を牽引している可能性が高いと示唆している。長期投資家はビットコインを保持しているようで、利益のために売却していない。

「現在の現物取引量は77億ドルで、このブル市場のサイクルピークで観察された量よりも大幅に低い。この乖離は投機的な強度の欠如をさらに強調し、市場の躊躇を示し、統合の物語を強化している」とレポートは述べた。

流動供給の減少が謎を深める

もう一つの重要な要因は、ビットコインの流動供給の減少である。

Glassnodeやその他のデータによれば、ビットコインの総供給量のうち約25%しか流動的ではない。残りの75%は流動性のない主体、通常は長期保有者や売却の意図がない機関によって保持されている。

「ビットコインの流動性のない供給は増加し続け、過去最高に達している。ビットコインの供給のうち、流動的なのは25%のみ。供給ショックは厳しいだろう！」とCoin Bureauの共同創設者であるNicは述べた。

これにより、潜在的な供給危機が生じる。市場に出回るコインが少ないため、需要が中程度でも価格が上昇する可能性がある。これが、ビットコインが現物取引量の急増なしにATHレベル付近にとどまっている理由を説明する。

現物取引量の減少は、以前のブルサイクルを支えた個人投資家のFOMOの欠如を示すかもしれない。代わりに、短期的な投機よりも長期的な価値投資へのシフトを示している可能性がある。

それでも、金利引き下げや技術的な進展といったマクロ経済的な触媒が市場の信頼を高めない限り、ビットコインの価格は停滞する可能性がある。