L’action Toyota Motor (TM) progresse alors qu’Elliott soutient le rachat de Toyota Industries
En bref
- Toyota a relevé son offre publique d'achat pour Toyota Industries à 20 600 ¥ (132 $) par action, contre 18 800 ¥ auparavant.
- L'opération valorise désormais Toyota Industries à environ 40 milliards de dollars.
- Elliott Investment Management, qui détient 7,1 % du capital, a accepté de céder ses actions dans le cadre de la nouvelle offre.
- La date limite de l'offre publique a été reportée au 16 mars.
- L'action Toyota Motor (TM) a progressé lundi à la suite de cette annonce.
L'action cotée aux États-Unis de Toyota Motor a légèrement progressé lundi matin, après qu'un conflit de plusieurs mois avec l'investisseur activiste Elliott Investment Management a finalement trouvé une issue.
Toyota Motor Corporation, TM
Toyota a relevé son offre publique d'achat pour sa filiale Toyota Industries – le fabricant de chariots élévateurs connu sous son ticker TICO – à 20 600 ¥ (132 $) par action. C'est une augmentation par rapport à l'offre de 18 800 ¥ par action faite en janvier.
Le prix révisé valorise l'opération à environ 40 milliards de dollars.
Elliott, qui détient désormais 7,1 % du capital de Toyota Industries, a accepté de céder ses actions selon les nouvelles conditions. Le fonds faisait pression sur Toyota pour qu'il relève son prix depuis qu'il a révélé une participation d'environ 3 % en novembre dernier.
La date limite pour que les actionnaires acceptent l'offre a été prolongée de deux semaines, au 16 mars.
Un long chemin vers un accord
L'offre initiale de Toyota, faite en juin dernier, était de 16 300 ¥ (104 $) par action. Elliott l'avait qualifiée d'offre trop basse et avait déclaré qu'elle sous-évaluait Toyota Industries de près de 38 %.
Lorsque Toyota a porté l'offre à 18 800 ¥ en janvier, Elliott l'a de nouveau rejetée, affirmant qu'elle « sous-évalue très substantiellement » la filiale. Le fonds avait évoqué une valeur équitable d'environ 25 000 ¥ (160 $) par action.
Le nouveau prix de 20 600 ¥ reste bien en deçà de ce chiffre. Mais Elliott l'a qualifié de « résultat amélioré » pour les actionnaires minoritaires et a accepté de passer à autre chose.
Elliott avait initialement constitué sa participation de 5 % à un prix d'environ 16 650 ¥ par action. À 20 600 ¥, le fonds réalise une plus-value implicite d'environ 24 % sur cette position.
Ce n'est pas la valeur totale qu'Elliott souhaitait, mais c'est un rendement réel – et le fonds peut se retirer sans bataille judiciaire.
Les conditions de l'offre
L'offre révisée est assortie de conditions. Toyota a déclaré que l'augmentation du prix dépend de l'obtention de garanties de prêt de la part de ses banques.
Le rachat est mené par un consortium comprenant Toyota Motor, le président du groupe Akio Toyoda et la société immobilière du groupe Toyota Fudosan.
Le dépôt de dossier a été publié lundi, l'offre publique devant initialement se clôturer le même jour avant l'annonce de la prolongation.
L'action Toyota Industries a bondi à la nouvelle. L'action cotée aux États-Unis de Toyota Motor, TM, a également évolué à la hausse lors des premières transactions lundi.
L'accord d'Elliott pour accepter l'offre élimine le risque que l'activiste conteste la valorisation en justice – un scénario qui planait sur l'opération.
La date limite de l'offre publique est désormais fixée au 16 mars, laissant aux actionnaires le temps de décider s'ils acceptent le prix de 20 600 ¥ par action.
