Arthur Hayes met en garde contre l’introduction en bourse de Circle, susceptible de déclencher une bulle de « Stablecoin Mania »
L’ancien PDG de BitMEX, Arthur Hayes, a déclaré que la récente introduction en bourse de Circle marque le coup d’envoi d’une bulle de « stablecoin mania », mettant en garde les investisseurs contre des pertes potentielles.
Cet avertissement, détaillé dans le dernier essai de Hayes sur Substack, contraste avec des données optimistes montrant que la capitalisation boursière des stablecoins a atteint un record de 228 milliards de dollars.
L’impératif de distribution
Dans son article du 17 juin, l’entrepreneur crypto a qualifié l’entrée en bourse de Circle, qui a rapporté plus de 1,1 milliard de dollars, de « surévaluée ». Il a également affirmé qu’elle marquait le début d’une frénésie spéculative vouée à se terminer par des pertes importantes.
« La bulle éclatera après l’introduction en bourse d’un émetteur de stablecoin, probablement aux États-Unis, qui séparera les investisseurs imprudents de leurs milliards grâce à une combinaison d’ingénierie financière, d’effet de levier et d’un spectacle impressionnant », a prédit Hayes.
Il a fondé sa thèse sur un facteur crucial pour la survie de tout stablecoin : la distribution à grande échelle.
« La seule question à se poser lorsqu’on évalue un investissement dans un émetteur de stablecoin est la suivante : comment vont-ils distribuer leur produit ? », a-t-il affirmé.
Selon lui, les institutions financières traditionnelles et les grandes plateformes crypto comme Coinbase ont monopolisé les canaux de distribution viables. Pour cette raison, il estime que les nouveaux entrants rencontreront des obstacles quasi insurmontables pour reproduire le succès d’acteurs établis comme Tether (USDT).
Hayes, âgé de 40 ans, pense que les géants des réseaux sociaux comme Meta et les banques traditionnelles font face à un « événement d’extinction » face aux stablecoins efficaces, qui construiront inévitablement leurs propres solutions, excluant les partenariats tiers.
Il a souligné la rentabilité stupéfiante de Tether, générée par l’écart sur les obligations du Trésor américain, comme l’appât irrésistible qui alimentera la prochaine vague d’introductions en bourse surévaluées, malgré un paysage de distribution fermé.
« Le récit des stablecoins est unique en ce qu’il offre le marché adressable (TAM) le plus évident pour les investisseurs traditionnels », a écrit l’enthousiaste de la crypto, reconnaissant l’attrait mais prédisant une « route vers la destruction » pour ceux qui investiront dans de nouveaux émetteurs de stablecoins dépourvus des effets de réseau de Tether ou des connexions de Circle avec Coinbase.
Un marché des stablecoins en plein essor
L’avertissement de Hayes intervient dans un contexte de momentum indéniable du secteur. Selon CryptoQuant, la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté de 17 % depuis le début de l’année, ajoutant 33 milliards de dollars pour atteindre 228 milliards de dollars.
L’USDT a vu sa capitalisation boursière augmenter légèrement plus de 13 % sur cette période, dépassant les 155 milliards de dollars. Pendant ce temps, l’USDC semble enfin avoir surmonté les conséquences de sa crise de dépegging en 2023 après l’effondrement de la Silicon Valley Bank, bondissant de 39 % à 61 milliards de dollars.
La liquidité afflue également sur les plateformes d’échange, les réserves de stablecoins ERC-20 atteignant environ 50 milliards de dollars, et les stablecoins générateurs de rendement revenant à 6,9 milliards de dollars.
Traduit par N3kr0
