S&P Global attribue une note inédite de B- au protocole DeFi Sky Protocol

Le 8 août 2025, S&P Global Ratings a attribué une note de crédit « B- » à Sky Protocol (anciennement MakerDAO), marquant la première fois qu'une agence de notation majeure évalue un protocole de finance décentralisée (DeFi).

Cette notation s'inscrit dans le programme d'évaluation de la stabilité des stablecoins lancé par S&P en 2023, visant à analyser comment des stablecoins comme l'USDS et le dai de Sky, ainsi que des tokens comme le sUSDS et le sDAI, parviennent à maintenir leur parité avec des monnaies fiduciaires comme le dollar américain.

Selon CoinMarketCap, l'USDS de Sky, avec une capitalisation boursière de 5,36 milliards de dollars, a reçu une note de stabilité « 4 » (limitée) de S&P pour son maintien à parité avec le dollar. L'échelle de l'agence va de 1 (très forte) à 5 (très faible) pour ces évaluations.

Sky Protocol est une plateforme permettant aux utilisateurs d'emprunter contre des collatéraux en cryptomonnaies, l'USDS étant le principal stablecoin utilisé pour ces transactions.

Dans son rapport, S&P a identifié plusieurs facteurs de risque influençant la notation : concentration des dépôts parmi de gros investisseurs, centralisation de la gouvernance parmi un petit groupe, et une dépendance significative envers le cofondateur rune Christensen, qui détient près de 9 % du pouvoir de vote.

D'autres préoccupations incluent l'incertitude réglementaire autour des opérations DeFi et un faible coussin de capital, Sky ne maintenant qu'un ratio de capitalisation de 0,4 % au 27 juillet.

Malgré ces risques, Sky affiche des pertes minimes et des revenus stables depuis 2020. Andrew O’Neil de S&P a précisé que la note « B- » indique que Sky peut honorer ses dettes actuellement, mais pourrait rencontrer des difficultés en cas de conditions défavorables.

Défis spécifiques au DeFi

Le comité actif-passif de Sky a participé au processus de notation, abordant à la fois les risques financiers traditionnels et les vulnérabilités spécifiques au DeFi, comme les risques liés aux smart contracts et les mécanismes de gouvernance.

S&P a attribué à Sky une note d'ancrage de « bb », inférieure au « bbb+ » typique des banques américaines, reflétant les risques supplémentaires associés aux protocoles décentralisés.

Parmi les notations de S&P pour les stablecoins, l'USDC est noté 2 (fort), tandis que le Tether et l'USDS sont notés 4 (limitée). Cette évaluation souligne à la fois les opportunités et les défis du DeFi, ouvrant la voie à une intégration accrue avec la finance traditionnelle.

Traduit par IronSpecter