Les Stablecoins manquent de la fonction de règlement de la monnaie fiduciaire : Un avertissement des banques centrales
Les stablecoins, ces cryptomonnaies adossées à des actifs stables, sont sous le feu des critiques des banques centrales. Selon un rapport inédit de la Banque des Règlements Internationaux (BRI), ces instruments numériques échouent à remplir les trois critères fondamentaux de la monnaie : stabilité, élasticité et intégrité. Malgré leur popularité croissante et leur intégration progressive dans les systèmes financiers traditionnels, les stablecoins présentent des risques majeurs pour la stabilité financière et la souveraineté monétaire. Cet article explore en détail les conclusions de la BRI, les avertissements des experts et les solutions envisagées pour encadrer ces actifs numériques.
Pourquoi les stablecoins échouent-ils comme monnaie ?
Le rapport annuel de la BRI, prévu pour publication le 28 juin 2025, dresse un constat sévère sur les stablecoins. Ces derniers ne satisfont pas aux trois tests essentiels de toute monnaie : absence de garantie par les banques centrales, insuffisance des garde-fous contre les usages illicites et manque de flexibilité pour générer des prêts. Hyun Shin, conseiller économique à la BRI, souligne que les stablecoins, en tant qu'instruments porteurs numériques, ne bénéficient pas de la fonction de règlement traditionnelle offerte par les banques centrales avec la monnaie fiduciaire. Il les compare aux billets privés en circulation durant l'ère du "free banking" aux États-Unis au XIXe siècle, où les taux de change variaient selon l'émetteur, sapant ainsi le principe de confiance inconditionnelle dans la monnaie émise par les banques centrales.
Quels sont les principaux risques associés aux stablecoins ?
Andrea Maechler, directrice générale adjointe de la BRI, met en garde contre plusieurs dangers. Premièrement, le problème de transparence : la qualité des actifs sous-jacents n'est pas toujours vérifiable. Deuxièmement, le risque de "vente au feu" des actifs adossés en cas d'effondrement, comme ce fut le cas avec TerraUSD (USDT) et le token Luna en 2022. Troisièmement, les stablecoins pourraient saper la souveranité monétaire des États et provoquer des fuites de capitaux dans les économies émergentes. Enfin, leur utilisation privilégiée par les acteurs criminels pour contourner les contrôles de "connaissance du client" (KYC) pose un sérieux problème d'intégrité financière.
Comment intégrer les stablecoins dans le système financier traditionnel ?
Agustin Carstens, directeur général sortant de la BRI, propose une approche audacieuse : combiner les principes éprouvés de confiance dans la monnaie des banques centrales avec les fonctionnalités innovantes offertes par la tokenisation. La BRI envisage un "registre unifié" tokenisé qui intégrerait les réserves des banques centrales, les dépôts des banques commerciales et les obligations gouvernementales. Ce système permettrait de maintenir la monnaie centrale comme principal moyen de paiement global tout en intégrant les avantages de la technologie blockchain. Les obligations gouvernementales tokenisées pourraient améliorer la liquidité et soutenir diverses opérations financières, de la gestion des collatéraux aux politiques monétaires.
Quel avenir pour les stablecoins dans les paiements grand public ?
Malgré les critiques, les stablecoins trouvent progressivement leur place dans les paiements quotidiens. Visa a déjà testé des transactions en USDC, tandis que MasterCard explore des solutions pour moderniser les paiements transfrontaliers via des infrastructures blockchain. Stripe travaille à intégrer l'USDC comme moyen de paiement accepté par les marchands Shopify. Cependant, leur adoption massive dépendra de leur capacité à répondre aux exigences réglementaires et à gagner la confiance des consommateurs et des institutions.
Questions fréquentes sur les stablecoins
Pourquoi les banques centrales critiquent-elles les stablecoins ?
Les banques centrales critiquent les stablecoins car ils ne remplissent pas les fonctions essentielles de la monnaie, présentent des risques pour la stabilité financière et échappent au contrôle des autorités monétaires traditionnelles.
Quelle est la différence entre les stablecoins et la monnaie fiduciaire ?
Les stablecoins sont des instruments numériques émis par des entités privées, sans garantie de règlement par une banque centrale, contrairement à la monnaie fiduciaire qui bénéficie de cette fonction cruciale.
Les stablecoins peuvent-ils remplacer les monnaies traditionnelles ?
Selon la BRI, dans le meilleur des cas, les stablecoins ne pourront jouer qu'un rôle subsidiaire dans le système monétaire, car ils manquent des caractéristiques fondamentales des monnaies souveraines.
