BlackRock et PGIM : pourquoi les géants de Wall Street parient toujours sur les bons du Trésor à courbe moyenne

Malgré l'essor des cryptos, les mastodontes de la finance traditionnelle campent sur leurs positions.

Stratégie ou frilosité ?

BlackRock et PGIM maintiennent leur allocation massive sur les titres gouvernementaux à maturité moyenne—un choix conservateur qui contraste avec la dynamique des actifs digitaux.

Pendant que le Bitcoin touche des sommets, les gestionnaires d'actifs traditionnels semblent jouer la sécurité… ou manquer le train.

Réalisme prudent ou peur de l'innovation ? À Wall Street, les habitudes ont la peau dure.

BlackRock et PGIM ciblent le ventre pour le transport et l'amorti

Russell Brownback, directeur adjoint des investissements obligataires mondiaux de BlackRock, a déclaré que l'accent restait mis sur la partie à cinq ans de la courbe. « Le creux est le point idéal », a-t-il déclaré. C'est l'une des meilleures performances de l'année. Un indice Bloomberg tracles obligations du Trésor à 5 et 7 ans affiche un rendement de 7 %, supérieur au gain de 5,4 % du marché obligataire global.

Greg Peters, codirecteur des investissements chez PGIM Fixed Income, en a expliqué la raison. Ces bons du Trésor à moyenne courbe rapportent suffisamment d'intérêts pour générer des profits, même en utilisant des fonds empruntés. C'est ce qu'on appelle le portage positif. Et à mesure que les obligations approchent de leur échéance, leur valeur augmente. « Un portage positif et un roulement positif : c'est le rêve de tout investisseur obligataire », a-t-il déclaré.

La décision de la Fed est intervenue alors que les signes de faiblesse économique se multipliaient. La croissance de l'emploi a ralenti ces derniers mois et les entreprises continuent de réagir à la guerre commerciale menée par ledent Donald Trump. Parallèlement, ses hausses de droits de douane risquent de faire grimper encore les prix. L'inflation est déjà bloquée au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. C'est pourquoi Powell a déclaré que les décisions futures seraient prises « réunion après réunion ». Plus rien n'est garanti, et chacun le sait.

Les obligations à moyenne courbe maintiennent leur position tandis que les paris à découvert se dénouent

Christian Hoffmann, gestionnaire de portefeuille chez Thornburg Investment Management, a déclaré que le marché ne sait plus interpréter la Fed. « Il est de plus en plus difficile de tracer une ligne droite entre l'évolution des données et la réaction de la Fed », a-t-il déclaré . Il anticipe une baisse des taux à long terme, mais il s'attend également à une plus grande confusion à court terme.

Les projections de la Fed elle-même laissent entrevoir des baisses possibles d'un quart de point lors des deux prochaines réunions. Mais après cela, seuls de légers changements sont attendus en 2026 et 2027.

Les traders sur le marché à terme misent davantage. Ce décalage affecte déjà les transactions. Chez Natixis, l'équipe stratégie a clôturé sa position longue sur les bons du Trésor à deux ans juste après la conférence de presse de Powell.

Andrew Szczurowski, qui gère le fonds Eaton Vance Strategic Income Fund de 12 milliards de dollars chez Morgan Stanley, estime que le marché est plus proche de la réalité que ne le laissent entendre les prévisions de la Fed. Son fonds a enregistré un rendement de 9,5 % cette année, surpassant 98 % de ses concurrents.

Il pense que la Fed tentera de protéger l'emploi en maintenant des taux bas. Cela favoriserait une nouvelle hausse des bons du Trésor. « Vous avez manqué une partie de la hausse, mais il y a encore du potentiel », a-t-il expliqué à ses clients. « C'est un marché de sélection d'obligations. »

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